L’échange de crypto-actifs sous MiCA

Cet article est apparu pour la première fois sous la forme d’un article de blog sur FIN LAW.

Le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) soumettra à l’avenir l’échange d’actifs cryptographiques contre une somme d’argent ainsi que l’échange d’actifs cryptographiques contre d’autres actifs cryptographiques à autorisation. Les fournisseurs de services cryptographiques qui souhaitent proposer des services d’échange en relation avec des actifs cryptographiques doivent d’abord obtenir une licence MiCA correspondante. Pour en obtenir un, les fournisseurs de services de cryptographie doivent notamment disposer de dirigeants techniquement adaptés, avoir une organisation commerciale adéquate et pouvoir justifier d’un capital initial réglementaire d’au moins 125 000 euros.

En plus de ces exigences de base pour une licence MiCA, la MiCA exige que les fournisseurs d’échange de cryptos remplissent des exigences et obligations minimales supplémentaires. Les fournisseurs de services de cryptographie proposant des services d’échange devront clairement définir le type de clients qu’ils acceptent. En outre, ils devront publier leurs prix d’échange et exécuter les commandes de leurs clients aux prix publiés au moment où la commande est finalement passée. Les fournisseurs d’échange de crypto doivent également être tenus de publier en permanence des informations sur les transactions qu’ils concluent.

Qui est considéré comme un fournisseur d’échange crypto sous MiCA ?

Selon la MiCA, un échange d’actifs cryptographiques contre d’autres actifs cryptographiques ou contre une somme d’argent n’est qu’un échange cryptographique nécessitant une autorisation s’il est effectué en utilisant le capital propre du fournisseur. Les commissionnaires ou gestionnaires de portefeuille qui utilisent le capital de leurs clients pour des opérations de troc ne sont pas inclus. L’utilisation de son propre capital est une caractéristique non écrite de l’échange cryptographique, qui ne résulte pas du texte même du règlement, mais des considérations qui le précèdent. Le capital propre du fournisseur doit être utilisé sous forme d’actifs cryptographiques ou de monnaie fiduciaire.

Ainsi, par exemple, si un jeton qui ne relève pas de la définition MiCA des actifs cryptographiques, comme un jeton non fongible (NFT) ou une valeur mobilière tokénisée couverte par la réglementation MiFID, est échangé contre de la monnaie fiduciaire, cette opération d’échange ne peut pas être classé comme un échange crypto sous MiCA. Néanmoins, il est bien sûr possible que l’entreprise requière une autorisation pour d’autres raisons. En Allemagne, par exemple, l’échange de titres à jeton peut être réglementé en tant que négociation pour compte propre en vertu de la loi bancaire allemande (KWG) ou de la loi sur les instituts de valeurs mobilières (WpIG).

Obligations de conformité spécifiques des fournisseurs d’échange de crypto

Les prestataires de services de crypto qui souhaitent proposer l’échange de valeurs crypto contre d’autres valeurs crypto ou contre une somme d’argent doivent, dans le cadre d’une politique commerciale non discriminatoire, déterminer quel type de client ils acceptent et à quelles conditions ces clients faut se rencontrer. Ils doivent donc prendre une décision contraignante quant à savoir s’ils veulent servir des consommateurs, des clients commerciaux ou les deux types de clients. De plus, il faut déterminer quelles autres conditions le client doit remplir pour devenir client. Il est possible, par exemple, de ne spécifier que les sociétés surveillées. En revanche, il n’est pas possible d’imposer des restrictions discriminatoires, par exemple sur la base de la nationalité, de l’âge ou de l’orientation politique des nouveaux clients potentiels.

Lors du traitement des transactions d’échange, les clients doivent également pouvoir comprendre à tout moment le prix spécifique auquel les actifs cryptographiques sont proposés. L’exécution de l’ordre ne peut avoir lieu qu’au prix publié lors de l’ordre d’échange définitif, le fournisseur de services cryptographiques devant informer ses clients lorsqu’un ordre d’échange est considéré comme définitif dans le cadre de son modèle économique. Les fournisseurs d’échange de crypto doivent également divulguer toute limite supérieure en termes de valeur échangeable maximale. Enfin, selon la MiCA, les fournisseurs d’échange de crypto sont tenus de fournir une transparence post-négociation. Ils publient en permanence des informations sur les transactions qu’ils ont conclues, les volumes de transactions et les prix des transactions.