Le prix du Bitcoin est passé de plus de 72 000 dollars hier à 65 500 dollars. Comme indiqué plus tôt dans la journée, il y a plusieurs raisons évidentes à cela, notamment le dénouement d’importantes positions longues sur le marché à terme brûlant, les attentes d’une pire politique de la Réserve fédérale en raison de données d’inflation plus chaudes que prévu et un taux d’inflation relativement faible. hier, les ETF à entrée ponctuelle ont eu lieu hier.
Est-ce le déclencheur du crash du Bitcoin ?
Cependant, il existe également une rumeur qui révèle une autre raison cachée du krach : l’échec d’une transaction de spread par un hedge fund qui a entraîné des pertes de plus d’un milliard de dollars. Andrew Kang, le fondateur de Mechanism Capital, révélé le X les détails complexes de cette débâcle.
«Apparemment, un fonds a perdu plus d’un milliard de dollars aujourd’hui sur le trading de spread MSTR BTC. Ils ont stocké jusqu’à la fin, c’est pourquoi BTC s’est effondré et la prime MSTR a grimpé en flèche. PNL a été mis en sac par Saylor et sera réinvesti dans BTC.
Kang avait précédemment expliqué la nature précaire des transitions de marché, citant la disparition de plusieurs acteurs majeurs en raison de stratégies défectueuses de neutralité delta.
« Des choses vraiment étranges se produisent lorsque les tendances du marché changent. « Comme les grands fonds/institutions à delta neutre qui se livrent à des « transactions de spread » sans risque », a noté Kang, soulignant les échecs passés de sociétés notables telles que Blockfi, DCG, Genesis, Three Arrow Capital et Alameda.
MicroStrategy, dirigé par Michael Saylor, était avant tout un jeu à effet de levier sur Bitcoin, ses avoirs importants suscitant souvent un intérêt important de la part des vendeurs à découvert. Selon Kang, « MSTR dispose actuellement de 3 milliards de dollars d’intérêts à court terme, soit environ 20 % du flottant. J’imagine qu’une grande partie de ce flottement est composée de baby-boomers mécontents qui tentent de s’emparer de la prime sur la valeur liquidative.
L’écart de prime mentionné par Kang – qui est passé de 50 % avant l’ETF à 13 % après l’ETF et a récemment atteint un sommet de 70 % – illustre la dynamique volatile qui existe entre la valeur des actions de MicroStrategy et ses avoirs sous-jacents en Bitcoin.
Trading malavisé
Bit Paine, analyste renommé du Bitcoin, et Florian Bruce, analyste allemand de la cryptographie, ont confirmé ce récit, soulignant le dénouement d’un échange de spread important comme catalyseur des mouvements du marché.
« Cette baisse est due à l’explosion d’un fonds avec sa position courte sur MSTR/BTC », a déclaré Bit Paine.
Bruce expliqué clairementcomment la stratégie a mal tourné :
« Un hedge fund a mis en place une transaction de spread peu de temps avant l’approbation de l’ETF : Long BTC & Short MSTR. L’idée était que le MSTR chuterait dans l’ETF tandis que le BTC augmenterait.
Cette déclaration révèle l’erreur de calcul du hedge fund, car la réaction réelle du marché a montré que MSTR a surperformé Bitcoin, ce qui a nécessité une liquidation rapide des positions, ce qui a contribué à la forte baisse du prix de Bitcoin.
« BTC a été vendu et les positions courtes sur MSTR ont été fermées (MSTR a été acheté). C’est également probablement la raison pour laquelle MSTR vient de connaître un petit mini-rallye et affiche des performances moins médiocres que les autres ETF BTC. Profitez de la trempette. Je ne pense pas que cela durera longtemps », a déclaré Bruce.
Le prétendu fonds spéculatif en question, North Rock Digital, avait précédemment exposé sa stratégie à contre-courant sur X et avait exprimé son scepticisme quant à la valorisation des actions cryptographiques avant l’approbation des ETF.
« L’idée contraire […] était de vendre des actions cryptographiques et d’acheter des spots cryptographiques. À notre avis, les actions cryptographiques ont été utilisées comme substitut à l’exposition au comptant dans la période précédant l’ETF. […] Une fois que l’ETF sera disponible, nous prévoyons que ce flux s’inversera à mesure qu’un grand nombre de ces détenteurs convertiront leur exposition à l’ETF. Compte tenu de la nature disloquée de bon nombre de ces noms (MSTR, MARA et COIN sont nos trois positions courtes préférées), nous pensons qu’il existe plusieurs positions courtes attrayantes qui peuvent être combinées avec une exposition au comptant longue », a expliqué North Rock à Digital en janvier.
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