Suite au lancement de 11 fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant aux États-Unis la semaine dernière, Matt Hougan, directeur des investissements (CIO) chez Bitwise, a fourni une perspective convaincante sur l’impact potentiel de ces ETF sur le marché Bitcoin. Son Déclarations arrive à un moment critique puisque la prochaine réduction de moitié du Bitcoin est attendue à la mi-avril 2024.
Les ETF au comptant pourraient avoir un impact tel que 1,4 moitié de Bitcoin
Hougan fait un parallèle entre l’impact des ETF Bitcoin et les événements de réduction de moitié du Bitcoin. Il dit:
« Les natifs de la cryptographie ont un bon modèle mental pour l’impact des ETF Bitcoin sur le marché : la réduction de moitié. »
Il explique en outre le contexte historique :
« Environ tous les quatre ans, le nombre de Bitcoins nouvellement créés diminue de moitié. Le prix du Bitcoin a historiquement augmenté de +/- environ la moitié au cours de l’année.
En avril, lorsque le nombre de blocs atteindra 740 000, la récompense passera de 6,25 à 3,125 BTC. Hougan souligne la dynamique offre-demande de Bitcoin, notant :
« Le prix du Bitcoin est déterminé par l’offre et la demande. Si vous réduisez la nouvelle offre, cela devrait être bon pour le prix (et cela a été le cas dans le passé).
Il quantifie ensuite l’impact du prochain halving :
« Aux prix actuels, cela supprime environ 7 milliards de dollars de nouvelle offre du marché chaque année. »
Pour aller au cœur de son analyse, Hougan compare les entrées attendues d’ETF à l’effet de moitié. Il note que les estimations concernant les flux entrants d’ETF varient, mais de nombreuses personnes pensent que ces produits généreront environ 10 milliards de dollars par an dans un avenir prévisible.
« Si cela se produit, cela signifie que l’impact direct de l’ETF sur l’équilibre offre-demande de Bitcoin est d’environ 1,4 moitié », affirme Hougan.
Cependant, il met en garde sur le timing de ces impacts, en disant :
Notez que les « réductions de moitié » n’ont pas d’impact sur les prix du jour au lendemain. Si la prochaine réduction de moitié a lieu le 22 avril, nous ne nous attendons pas à une forte hausse des prix le 23 avril. Historiquement, les prix ont augmenté l’année suivant la réduction de moitié. Il en va de même pour les ETF.
Une portée encore plus grande ?
Hougan souligne également les avantages indirects des ETF. Selon lui, ces produits pourraient avoir des avantages indirects qui ne sont pas pris en compte dans son analogie.
« À mon humble avis, l’ETF est un atout important pour la réglementation, l’éducation à long terme, etc. Il augmentera considérablement le nombre de personnes intéressées par la cryptographie et aura ainsi un effet multiplicateur. »
En conclusion de ses réflexions, Hougan déclare :
« Pourtant, la réduction de moitié est un assez bon modèle mental pour l’impact direct des ETF : environ 1,4 réduction de moitié, plus les effets secondaires importants. Nous le prendrons. »
L’estimation de Hougan de 10 milliards de dollars par an d’entrées nettes pour les ETF Bitcoin est assez prudente. Les analystes de Standard Chartered prévoyaient il y a quelques jours qu’il y aurait entre 50 et 100 milliards de dollars d’entrées cette année. Si 100 milliards de dollars étaient effectivement investis dans les ETF, les produits pourraient même avoir un impact aussi fort que 14 moitiés de BTC.
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