Lorsque Bitcoin tousse, les actions du Trésor attrapent la grippe – c'est ainsi que l'on pourrait décrire l'évolution négative depuis l'été. Il ne reste que peu de battage médiatique autour de MicroStrategy, Metaplanet and Co., car alors que le prix du Bitcoin s'est effondré d'environ 38 pour cent en six mois, même la société de Michael Saylor a dû faire face à une baisse douloureuse des prix de 66 pour cent. Quiconque croyait aveuglément à l’époque que toutes les sociétés de trésorerie cotées bénéficieraient énormément des acquisitions de BTC sera désormais amèrement déçu. Cinq actions, dont certaines ont été punies encore plus sévèrement que MSTR – et si cela vaut la peine d'investir maintenant.
Bitcoin américain : le clan Trump a-t-il misé sur le mauvais cheval ?
« L'American Bitcoin Corporation fait peur aux géants financiers », a annoncé avec confiance Eric, le deuxième fils aîné de Trump, en septembre. Si tel était réellement le cas, JPMorgan, Wells Fargo and Co. se seraient probablement remis de leur choc. Quoi qu'il en soit, le cours de l'action ABTC attend beaucoup, même des partisans de Trump les plus experts en cryptographie : au cours des 6 derniers mois, le Bitcoin américain a corrigé de 78 pour cent, bien qu'avec actuellement 5 843 BTC d'une valeur de 415 millions de dollars américains, il soit au moins entré dans le top 20 des sociétés de trésorerie. C'est également une nuisance pour Eric Trump, car il détient avec son frère Donald Jr. 20 pour cent des actions de la société, détenue majoritairement par le géant minier Hut8.
Eric Trump ne croit pas plus aux tons calmes que son père à la Maison Blanche. Malgré l'effondrement du cours de l'action, il a déclaré il y a quelques jours : « ABTC ouvre la voie et construit l'infrastructure Bitcoin américaine plus rapidement que quiconque. » S'adressant à Fortune, Eric a souligné que lui et son père partageaient l'objectif de faire des États-Unis la « capitale mondiale de la cryptographie » et que l'exploitation minière de Bitcoin était au cœur de la domination américaine dans cette industrie émergente. Cependant, investir aux côtés de la famille présidentielle n’a pas encore porté ses fruits pour les investisseurs privés.
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Sequans Communications : le Trésor Bitcoin français trébuche
L'entreprise française de semi-conducteurs Sequans est cotée à la Bourse de New York depuis 2011. Cependant, un coup d'œil à l'évolution des prix rappelle de mauvais souvenirs de nombreuses ICO crypto de la phase de boom : d'abord un début de bourse euphorique avec des hausses de prix parfois explosives, puis une baisse qui a duré des années. Il ne reste presque plus rien du sommet de l'époque : par rapport au début de la cotation, les actions SQNS sont désormais en baisse d'environ 99 pour cent. Bitcoin devrait enfin venir à la rescousse de l’entreprise en difficulté. En août, Sequans a annoncé qu'elle souhaitait acquérir un total de 100 000 BTC d'ici 2030. Mais la bourse n'a apparemment pas été très intéressée par ces nobles projets.
Depuis début août, les actions SQNS ont chuté de 72 pour cent. Particulièrement fatal : en tant que l'un des premiers accumulateurs de Bitcoin, Sequans a liquidé 30 % de ses avoirs en BTC en novembre afin de rembourser les obligations convertibles qui arrivaient à échéance. La réserve restante s'élève à 2 264 BTC, d'une valeur d'environ 161 millions de dollars. Malgré ce revers, le PDG Georges Karam se montre optimiste : « Cette initiative a amélioré notre flexibilité financière et réduit significativement notre taux d'endettement par rapport à la valeur liquidative. […]tout en conservant le caractère facultatif à long terme de notre réserve Bitcoin. Comme nous le savons tous, l’espoir meurt en dernier – mais à un moment donné, il meurt.
GameStop : Memestock plus Bitcoin équivaut à une histoire d’amour tragique ?
Lorsque GameStop a annoncé l’achat de 4 710 Bitcoins fin mai, évalués à l’époque à environ 513 millions de dollars, les attentes étaient élevées. De nombreux adeptes du titre mème espéraient une répétition de la hausse spectaculaire des prix de 2021. Cependant, ce rêve ne s’est pas réalisé. Les investisseurs qui sont entrés juste après la première acquisition majeure de BTC sont aujourd’hui dans le rouge. Au moins, GameStop a été épargné par une crise massive, comme les autres actions, après la fin du battage médiatique de courte durée sur les bons du Trésor. Au cours des six derniers mois, les actions de GME ont augmenté de 11 %, même si la contribution positive de Bitcoin reste discutable.
Quoi qu'il en soit, le PDG Ryan Cohen a clairement indiqué très tôt qu'il ne souhaitait pas suivre les traces de Michael Saylor. Bitcoin devrait principalement servir de couverture contre l’inflation pour GameStop et ne devrait être qu’un élément d’une stratégie plus large visant à stabiliser l’entreprise. Néanmoins, la semaine précédente a été surprise par la nouvelle selon laquelle GameStop avait apparemment transféré la totalité de ses avoirs de 4 710 BTC à Coinbase Prime.
Dans une interview peu de temps après, Cohen a expliqué qu'ils envisageaient d'acquérir une société de biens de consommation cotée en bourse qui était « très, très, très grande » et pourrait porter la valorisation de GameStop à des centaines de milliards de dollars. Il n’a pas souhaité confirmer une éventuelle vente de Bitcoin. « Je ne suis pas prêt à commenter cela », a déclaré Cohen à CNBC. Cependant, il a ajouté que la nouvelle orientation stratégique est « bien plus convaincante que Bitcoin ». Cela signifie que l'histoire du Bitcoin Treasury de GameStop pourrait bientôt toucher à sa fin.
Efforcez-vous : Vivek a besoin de nerfs solides maintenant
La situation semble plus ambivalente chez Strive, société d'investissement cofondée en 2022 par l'ex-candidat à la présidentielle Vivek Ramaswamy. En achetant régulièrement du Bitcoin, Strive souhaite créer de la valeur ajoutée pour les actionnaires et atteindre un rendement BTC élevé, c'est-à-dire augmenter le nombre de Bitcoin détenus par action. Lors du lancement de la stratégie Bitcoin en mai, il a également été annoncé qu'elle souhaitait acheter des sociétés cotées dont les valorisations étaient inférieures à la valeur liquidative – et ces paroles ont désormais été suivies d'actions. Dans le cadre d'un accord d'une valeur d'environ 1,34 milliard de dollars, Strive a acquis la société de technologie médicale Semler Scientific et ses réserves de Bitcoin.
Toutefois, les actionnaires de Strive ont eu peu de raisons d'être heureux au cours des six derniers mois, compte tenu de la baisse de 81 pour cent du cours de l'action. Au moins, la société semble être dans une situation financière solide et possède actuellement 13 132 BTC d'une valeur de 932 millions de dollars. Strive a également récemment commencé à utiliser des actions privilégiées perpétuelles pour rembourser les obligations convertibles et restructurer son bilan, une méthode qui pourrait servir de modèle à MicroStrategy. Cela donne à la stratégie Bitcoin de Strive une apparence plus réfléchie et à long terme que celle de nombreuses autres sociétés de trésorerie.
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Au début de l’année, Simon Gerovich, PDG de Metaplanet, a annoncé un plan ambitieux pour 2025 : « Notre objectif est d’étendre nos avoirs en Bitcoin à 10 000 BTC. » Et complètement différent de Sequans, l'homologue japonais de MicroStrategy a également tenu ses promesses – en fait, Metaplanet détient aujourd'hui 35 102 BTC d'une valeur de 2,5 milliards de dollars américains dans son bilan.
Une frénésie d’achat qui a enthousiasmé la communauté Bitcoin, mais n’a toujours pas réussi à faire grimper le cours de l’action compte tenu de la baisse du prix du BTC. La baisse de 62 % depuis début août contraste fortement avec l’explosion des prix de 2024, lorsque Metaplanet était de loin le titre le plus solide de la Bourse de Tokyo. Avec le récent effondrement du Bitcoin, la quatrième plus grande société de trésorerie au monde pourrait désormais être confrontée au même test que MicroStrategy a déjà réussi lors de l'hiver crypto 2022.
Des obstacles réglementaires ont récemment menacé Metaplanet et d’autres sociétés de trésorerie d’Extrême-Orient, alors que le Japan Exchange Group envisage de nouvelles exigences d’audit pour les entreprises qui se concentrent sur l’accumulation d’actifs cryptographiques. Tout aussi problématique : la réduction prévue de la taxe sur les crypto-monnaies de 55 % à un taux forfaitaire de 20 %, ce qui pourrait annuler l’avantage « d’arbitrage réglementaire » des actions du Trésor Bitcoin.
Néanmoins, le PDG Simon Gerovich ne veut pas se laisser abattre et a écrit dans un article X après la correction du BTC en dessous de 80 000 $ : « Les creux sont des transferts de mains impatientes à des mains patientes. Nous nous y tenons parce que Bitcoin est une monnaie solide dans un système en panne. Continuez comme ça. Ce faisant, Metaplanet se positionne comme une entreprise prête à supporter la volatilité de son pari Bitcoin.
Conclusion
Un examen des cinq sociétés montre à quel point les actions du Trésor Bitcoin sont réellement risquées dans la pratique. Dans de nombreux cas, les récits et les espoirs ont dominé, alors que les stratégies résilientes faisaient défaut. Pour le moment, Strive et Metaplanet semblent être positionnés de telle manière qu’ils pourraient être considérés comme un petit ajout. En principe, il convient toutefois de noter que chaque action du Trésor comporte un risque plus élevé qu’un investissement direct dans Bitcoin. Quiconque souhaite emprunter cette voie est toujours mieux servi avec MicroStrategy en tant que représentant le plus grand et le plus expérimenté, tandis que tous les autres titres sont plus susceptibles d'être compris comme des paris spéculatifs avec une possible perte totale.
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