Dans une Note de recherche Jeudi, JP Morgan a donné des perspectives positives pour Bitcoin, suggérant que sur la base de sa position actuelle, la monnaie numérique pourrait être un «potentiel de baisse limité » a. L’analyse du géant financier se concentre sur la dynamique du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) et des ETF Bitcoin récemment lancés aux États-Unis.
JP Morgan prédit la fin de la pression vendeuse
Le rapport reconnaît la récente correction de 20 % du prix du BTC au cours des deux dernières semaines et l’attribue en grande partie aux prises de bénéfices sur les investissements GBTC précédents. Les analystes de JP Morgan notent :
« Les prises de bénéfices liées à la réduction GBTC par rapport à NAV étaient probablement le principal moteur de la correction du Bitcoin ; Depuis la conversion du GBTC en fonds négocié en bourse, 4,3 milliards de dollars ont été versés jusqu’à présent.
Ils soulignent que ces prises de bénéfices sont principalement responsables de la pression à la baisse sur le prix du BTC à mesure que les fonds quittent l’espace crypto. Cependant, les analystes sont optimistes :
« Nous pensons que la majorité de ces sorties GBTC de 4,3 milliards de dollars reflètent des prises de bénéfices plutôt qu’un passage à des ETF Bitcoin au comptant moins chers. »
JP Morgan estime également que la majorité des prises de bénéfices sur la « décote par rapport à la valeur liquidative » du GBTC, soit environ 3 milliards de dollars, ont déjà eu lieu, ce qui suggère que la principale force qui faisait baisser le prix a été largement épuisée.
Le rapport met également en lumière l’évolution du paysage du marché des ETF Bitcoin. Il souligne que même si GBTC occupe une position dominante, l’émergence d’ETF au comptant moins chers et plus compétitifs, notamment de Blackrock et Fidelity, est notable. Ces nouveaux entrants ont attiré des entrées importantes de 1,9 milliard de dollars et 1,8 milliard de dollars respectivement et défient le GBTC avec des frais nettement inférieurs.
Dans ce contexte, les analystes préviennent que «Le passage actuel de 3 milliards de dollars par mois du GBTC aux ETF Bitcoin au comptant nouvellement créés, moins chers, pourrait même s’accélérer à mesure que d’autres ETF au comptant atteignent une masse critique et commencent à concurrencer le GBTC en termes de taille et de liquidité.»
Cette concurrence entraîne non seulement une réallocation des fonds au sein de l’espace ETF, mais détourne également les capitaux des portefeuilles numériques des investisseurs particuliers, ce qui, selon JP Morgan, indique un changement plus large dans les préférences des investisseurs.
Les ETF Spot Bitcoin améliorent la structure du marché
De plus, les analystes soulignent l’impact structurel des ETF spot BTC sur le marché. Ils soutiennent que l’introduction de ces ETF modifie le processus de détermination des prix et le rend plus similaire à celui des systèmes financiers traditionnels, en particulier pour les actions dans lesquelles les ETF jouent un rôle important. Ils réalisent:
« L’émergence des ETF au comptant Bitcoin entraînera probablement un changement significatif dans la structure du marché Bitcoin. »
Le rapport discute également de la décision stratégique de GBTC de lancer un ETF d’achat couvert et souligne son potentiel pour améliorer la profondeur et la liquidité du marché.
« Le projet de GBTC de lancer un ETF d’achat couvert est une autre étape vers l’augmentation de la profondeur du marché et de la liquidité de son ETF », ont déclaré les analystes.
Cette approche, couramment utilisée sur les marchés actions, pourrait offrir aux investisseurs une exposition au risque moindre, augmentant ainsi l’attractivité du GBTC et du marché plus large des dérivés Bitcoin.
Essentiellement, le rapport de JP Morgan dresse le portrait d’un marché BTC à la croisée des chemins, influencé par une interaction complexe de prises de bénéfices, de rééquilibrage des investisseurs et de lancements de produits stratégiques.
Malgré les récentes baisses, l’analyse suggère un « inconvénient limité », étayé par la conclusion selon laquelle l’essentiel de la pression en faveur des prises de bénéfices est peut-être déjà dans le rétroviseur.
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