Bitcoin : les afflux d’ETF frappent les anciens portefeuilles

Bitcoin est collé à un mur invisible entre 63 000 et 66 000 dollars depuis des semaines, tandis que deux forces opposées s'affrontent en arrière-plan. D’un côté, il y a un nouveau capital institutionnel, de l’autre, de vieux portefeuilles réapparaissent soudainement après des années d’inactivité. C’est précisément cette tension qui alimente une thèse qui… Roche noire Le préconise actuellement de manière agressive : Bitcoin est de plus en plus découplé des marchés boursiers.

• Thèse de base : Robert Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, considère que Bitcoin est découplé des actions après que les actions d'IA ont fortement chuté en juillet, tandis que Bitcoin est resté stable.
• Entrées d’ETF : Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré des entrées d’environ 853,5 millions de dollars la semaine dernière, leur semaine la plus forte depuis la mi-avril.
• Niveau du cours : Bitcoin se négocie à environ 63 900 $, juste au-dessus de la ligne cruciale de 200 jours à environ 63 770 $.
• Anciens portefeuilles : Plusieurs adresses inactives depuis 2011 et 2014 ont déplacé des avoirs valant des millions ces derniers jours.

La thèse du découplage de Mitchnick : ce qui s'est exactement passé

Mitchnick a décrit lundi un changement subtil mais notable dans le comportement du marché du Bitcoin. Alors que les actions de l'IA ont subi un revers important en juillet, Bitcoin est resté relativement stable – pour lui, la preuve que la crypto-monnaie agit de plus en plus comme un diversificateur de portefeuille indépendant et n'est plus en phase avec les actions technologiques.

Cette lecture est étayée par les flux de fonds. Celui de BlackRock IBITSelon les chiffres mentionnés, le fonds a attiré plus de 80 pour cent des entrées hebdomadaires d'ETF, le FBTC de Fidelity s'élevant à environ 13 pour cent. Comme le montrent les afflux continus d’ETF au cours des derniers jours de bourse, le capital institutionnel reste le principal moteur de la demande – mais jusqu’à présent, cela n’a guère été reflété dans le graphique.

Signaux en chaîne : les anciens portefeuilles comme facteur perturbateur

Parallèlement au débat sur les ETF, les adresses Bitcoin historiques font à nouveau sensation. Un portefeuille qui n'a pas été touché depuis janvier 2014 a déplacé près de 27 Bitcoins dimanche – à un prix de revient d'environ 803 $ par pièce, ce qui correspond à un bénéfice comptable d'environ 1,73 million de dollars. Une semaine plus tôt, un portefeuille contenant près de 50 Bitcoins, en sommeil depuis 2011, est devenu actif et a transmis les pièces à une adresse associée à la plateforme de trading FalconX.

De tels mouvements n'indiquent pas automatiquement une vente, mais historiquement ils sont souvent précédés de consolidations ou de préparations de vente ou de collatéralisation. Compte tenu de la situation technique fragile autour de la ligne des 200 jours, les acteurs du marché surveillent actuellement ces signaux de bien plus près que lors de phases de marché plus calmes.

Notre bilan : Deux récits, un tournant

Nous considérons la constellation actuelle moins comme un changement structurel avéré que comme un pari ouvert. D'une part, la relative résilience de Bitcoin face au repli des actions de l'IA en juillet plaide en fait en faveur d'un certain degré d'autonomie, soutenu par des achats institutionnels constants via le rail ETF. D’un autre côté, le prix est resté pratiquement immobile pendant des semaines malgré l’afflux de centaines de millions de dollars de nouveaux capitaux – une tendance qui ressemble plus à une distribution qu’à une réévaluation convaincante.

La réactivation simultanée des anciens portefeuilles ne rentre pas dans le cadre d’une histoire de découplage propre. Quiconque est resté immobile depuis 2011 ou 2014 et déplace désormais ses stocks le fait rarement sans raison. Sur l’année, malgré la récente stabilisation, Bitcoin est à environ 30 pour cent dans le rouge, ce qui relativise la thèse du découplage : la stabilité par rapport à un mois de juillet faible ne témoigne pas encore d’un mécanisme de formation des prix durablement indépendant.

La ligne des 200 jours comme test de vérité

La barre cruciale reste la ligne des 200 jours, à environ 63 770 $. Tant que Bitcoin se négocie au-dessus de ce chiffre, la tendance à long terme est considérée comme intacte par les analystes graphiques ; Si le prix tombe bien en dessous de ce niveau, les vendeurs prendront probablement le contrôle et la discussion sur l’argent frais des ETF passera rapidement au second plan.

• Scénario haussier : Bitcoin maintient la ligne des 200 jours malgré les anciens stocks actifs, la thèse du découplage de BlackRock gagne du poids supplémentaire.
• Scénario neutre : Le prix reste compris entre 63 000 et 66 000 dollars, tandis que les afflux d'ETF et les mouvements des baleines se neutralisent.
• Scénario baissier : Une cassure nette en dessous de 63 770 $ incite les vendeurs techniquement orientés à agir, et le discours de diversification perd rapidement son soutien.

Problème réglementaire en Australie

En plus de la situation cartographique, un vent plus frais souffle également en termes de régulation. Le régulateur financier australien AUSTRAC a suspendu pendant trois mois l'enregistrement du plus grand opérateur de crypto-ATM du pays pour ne pas avoir satisfait aux exigences de base en matière de déclaration. Cet incident s'inscrit dans un débat plus large sur le renforcement des contrôles sur les échanges d'argent liquide contre des crypto-monnaies, que les régulateurs considèrent de plus en plus comme une porte d'entrée pour le blanchiment d'argent.

Un tel cas individuel ne change pas la donne dans le débat sur les portefeuilles, comme le suggèrent les afflux d'ETF institutionnels et la possible fonction de valeur refuge du Bitcoin, mais il montre que les risques réglementaires persistent parallèlement au débat sur le découplage. La mesure dans laquelle des facteurs macroéconomiques tels que la politique des taux d’intérêt et la liquidité influencent le marché des cryptomonnaies sera probablement le véritable test de la thèse d’un découplage permanent des actions.

Ce qui reste à observer maintenant

Ce qui sera crucial est de savoir si les afflux d’ETF se poursuivent et si davantage d’anciens portefeuilles deviennent actifs – deux signaux qui montrent si le capital institutionnel prend réellement le dessus sur la pression de vente latente. D'ici là, la ligne de 200 jours autour de 63 770$ reste le point de référence par rapport auquel la thèse du découplage de BlackRock devra être prouvée dans les semaines à venir.