Bitwise CIO révise ses perspectives après le vote CLARITY

Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a révisé son point de vue sur le revers de la loi CLARITY après que Bitcoin soit passé de 57 950 $ en juillet à plus de 80 000 $ avant que le Sénat ne parvienne à faire avancer le projet de loi sur la structure du marché de la cryptographie le 15 septembre.

Bitwise a déclaré dans Hougan'sSept. 16 Note du CIO indiquant qu'il ne considère plus six semaines supplémentaires de trading crypto difficile comme le résultat le plus probable après le blocage de la législation, bien que son espoir que le rallye crypto actuel puisse se poursuivre reste une perspective d'investissement plutôt qu'un résultat confirmé du marché.

Hougan avait précédemment comparé la législation au « Punxsutawney Phil » de la cryptographie, prédisant un hiver de marché plus long si le Congrès ne parvenait pas à achever le projet de loi. Après avoir examiné l'évolution des prix du Bitcoin et les lancements continus de produits dans le secteur financier, il décrit maintenant le revers du Sénat comme un « un ralentisseur, pas un barrage routier.»

Le rallye de Bitcoin a changé les perspectives CLARITY de Hougan

La position révisée de Hougan se concentre sur les performances de Bitcoin tandis que les attentes concernant la législation se sont détériorées. Les données Bitwise ont placé le plus bas du Bitcoin du 1er juillet à près de 57 950 $ avant que l'actif ne dépasse les 80 000 $ le 4 septembre. Au cours de la même période, Bitwise a déclaré que le prix de Polymarket pour la loi CLARITY qui deviendra loi en 2026 a chuté de 39 % à 18 %.

Hougan a fait valoir que les mesures opposées ont affaibli son hypothèse antérieure selon laquelle l'adoption était nécessaire à la poursuite de la reprise du marché. La relation entre les prix n'établit pas que la baisse des chances législatives a causé l'avancée du Bitcoin, et Bitwise ne l'a pas présenté comme une preuve des performances futures.

Le Sénat a ensuite rejeté la clôture de la motion visant à procéder à l'examen du HR 3633 le 15 septembre. L'appel officiel du Sénat a enregistré 49 voix pour et 50 contre, un sénateur n'ayant pas voté. Il a fallu soixante voix pour invoquer la clôture et passer au débat.

L'action n'était pas un vote final sur l'adoption. Les sénateurs républicains Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran et Thom Tillis ont voté contre la clôture. Tillis a modifié son vote une fois que le résultat est devenu clair, une démarche procédurale qui a préservé la possibilité de demander un réexamen. Aucune date pour un autre vote au Sénat n’a été annoncée.

Comme crypto.news l'a rapporté après le vote, cet échec a empêché le Sénat d'ouvrir le débat à ce stade, tout en laissant le projet de loi non résolu plutôt que formellement rejeté par un vote d'adoption final.

Les projets de cryptographie de Wall Street se sont poursuivis avant le vote du Sénat

Hougan a cité plusieurs développements institutionnels pour étayer son point de vue selon lequel les grandes sociétés financières n’ont pas attendu la législation sur la structure du marché avant de créer des produits cryptographiques.

Robinhood a lancé le réseau principal public de Robinhood Chain le 1er juillet. La société décrit le réseau comme une couche 2 sans autorisation et compatible avec Ethereum, conçue pour les services financiers et les actifs tokenisés. Son dossier réglementaire du deuxième trimestre confirme que Robinhood Chain est passé de son réseau de test public de février au réseau principal en juillet.

Robinhood a associé le lancement à des Stock Tokens pour les utilisateurs éligibles dans plus de 120 pays via Robinhood Wallet. Robinhood indique qu'environ 200 jetons d'actions étaient disponibles en septembre.

Le produit Solana de Morgan Stanley était allé encore plus loin qu'une simple application au moment de la note de Hougan. La SEC a déclaré l'enregistrement du Morgan Stanley Solana Trust effectif le 23 juillet et Morgan Stanley Investment Management a officiellement lancé le produit MSOL sur NYSE Arca le 28 juillet aux côtés de son produit Ether, MSSE.

Morgan Stanley a déclaré que les deux produits négociés en bourse facturent des frais de sponsor de 0,14 % et recherchent une exposition à SOL et Ether, avec des jalonnements intégrés dans leurs structures. Crypto.news a rendu compte du lancement de juillet, corrigeant les descriptions précédentes de Morgan Stanley comme cherchant simplement l'approbation d'un fonds Solana.

DTCC a fourni un autre exemple. Le 15 juillet, la Depository Trust & Clearing Corporation a traité des transactions de production en direct en utilisant des titres convertis en actifs tokenisés DTC. Les transactions comprenaient des transactions sur actions, des opérations sur le Trésor américain et des pensions, des prêts de titres, des gages de garantie et des transferts de jetons.

DTCC a déclaré qu'environ 40 entreprises ont participé à l'événement de production, qui a précédé le lancement prévu en octobre 2026 de son service de tokenisation. Dans une couverture connexe, crypto.news a rapporté que les participants comprenaient des sociétés telles que BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs et d'autres institutions financières.

L'élaboration des règles de la SEC et de la CFTC peut se poursuivre sans le projet de loi

Le deuxième argument de Hougan concerne l'autorité de régulation déjà détenue par la SEC et la CFTC. Il a qualifié la direction actuelle des deux agences de favorable au développement du marché de la cryptographie et a déclaré que les entreprises étaient rassurées par cette orientation politique. Sa description des agences comme « pro-crypto » est la caractérisation de Bitwise, et non une classification statutaire.

Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré séparément que la législation du Congrès restait préférable car les règles de l'agence peuvent être modifiées ultérieurement. Dans une déclaration du 18 août, Atkins a qualifié la législation « indispensable» pour créer des règles suffisamment durables pour survivre à un futur changement de leadership en matière de réglementation.

La SEC a néanmoins commencé à élaborer sa propre réglementation. Son projet de règlement sur les actifs cryptographiques, publié le 18 août, créerait des exemptions sur mesure pour certaines offres de contrats d'investissement impliquant des actifs cryptographiques et une sphère de sécurité conditionnelle abordant le cas où un actif cryptographique ne serait plus traité comme soumis à un contrat d'investissement. La proposition reste ouverte aux commentaires du public jusqu'au 20 octobre et ne constitue pas une règle définitive.

Le président de la CFTC, Michael Selig, a adopté une position similaire après le vote du Sénat. Dans une déclaration du 16 septembre rapportée par The Block, Selig a déclaré que l'agence était « verrouillée et prête à appliquer ses règles pour la nouvelle frontière de la finance » en utilisant son autorité statutaire existante.

La CFTC avait déjà créé en mars un groupe de travail sur l’innovation pour travailler sur les marchés des actifs cryptographiques, de la blockchain, de l’intelligence artificielle et de la prédiction. Selig avait déclaré à l'époque que le groupe se coordonnerait avec la SEC tout en élaborant des règles dans le cadre du mandat existant de la commission.

Le pouvoir de l'agence a encore des limites. Hougan a reconnu que seul le Congrès peut conférer à la CFTC la pleine compétence sur le marché au comptant envisagée par la loi CLARITY. Les règles administratives peuvent faire l'objet de contestations judiciaires et être modifiées ou annulées par de futures commissions, tandis que la législation créerait un niveau différent de permanence statutaire.

L'ancien président de la CFTC, J. Christopher Giancarlo, a également déclaré que les deux agences pourraient continuer à rédiger des règles dans le cadre de l'autorité existante alors que le Congrès reste divisé.

Bitcoin a chuté après le vote alors que la pression macroéconomique augmentait

Les marchés ont réagi négativement immédiatement après l'action du Sénat. Reuters a rapporté que le Bitcoin avait chuté d'environ 4% à environ 75 908 dollars, tandis que les actions de Coinbase et Circle avaient chuté de près de 9% alors que les investisseurs réagissaient à l'incapacité d'avancer la facture.

Les marchés des dérivés cryptographiques ont enregistré une autre couche de ventes. Crypto.news a rapporté que les bourses ont liquidé environ 571 millions de dollars de positions longues sur 24 heures, dont près de 190 millions de dollars chacune en positions longues sur Bitcoin et Ether.

Hougan a déclaré que le résultat législatif n'était pas le seul facteur affectant les prix. Son mémo cite les inquiétudes liées aux taux d'intérêt et au pétrole comme contributeurs possibles à la baisse, tout en décrivant une volatilité supplémentaire comme un risque pour sa thèse d'investissement haussière.

Le contexte macroéconomique a de nouveau changé le 16 septembre lorsque la Réserve fédérale a relevé son taux directeur entre 3,75 % et 4,00 %, sa première augmentation depuis 2023. Reuters a rapporté que la décision unanime est intervenue alors que les décideurs politiques réagissaient à l'inflation persistante et à la hausse des coûts de l'énergie, la plupart des responsables prévoyant au moins une augmentation supplémentaire en 2026.

Le 17 septembre, CoinGecko affichait Bitcoin à près de 76 274 $, en hausse d'environ 0,5 % sur 24 heures mais en baisse d'environ 2,1 % sur sept jours. Le prix est resté bien au-dessus du point de départ de 57 950 $ de Bitwise en juillet, tout en s'échangeant en dessous du niveau de début septembre, au-dessus de 80 000 $.

L'attente de Hougan selon laquelle le marché haussier de la cryptographie peut se poursuivre sans la loi CLARITY reste la prévision de marché de Bitwise. La proposition de réglementation des actifs cryptographiques de la SEC accepte toujours les commentaires jusqu'au 20 octobre, tandis que le Sénat n'a pas programmé un autre vote de clôture sur HR 3633.