Les investisseurs en crypto devraient privilégier les stratégies systématiques par rapport aux prévisions de la Fed, selon Moon Pursuit Capital

Moon Pursuit Capital a exhorté les investisseurs professionnels en cryptographie à utiliser des stratégies systématiques au lieu de s'appuyer sur les prévisions de la Réserve fédérale après que Bitcoin ait gagné 22,1 % en sept jours et approché les 80 000 $.

Courtney Olujobi, directrice de Moon Pursuit Capital, a déclaré à crypto.news que Jackson Hole reste important pour les actifs numériques car les attentes concernant la politique monétaire américaine continuent d'affecter la liquidité et la volonté des investisseurs à prendre des risques.

« Jackson Hole est important pour les actifs numériques car les attentes de la Fed continuent d'influencer la liquidité et l'appétit pour le risque sur les marchés », a déclaré Olujobi.

Un signal plus accommodant de la Fed pourrait soutenir le Bitcoin et d’autres actifs à risque, tandis qu’un message restrictif pourrait rapidement raviver la volatilité, a-t-il ajouté. Plutôt que d'essayer de prédire quel message Warsh délivrera, Olujobi a déclaré que les institutions devraient construire des portefeuilles capables de fonctionner dans différentes conditions économiques.

La liquidité du Bitcoin peut amplifier un changement dans les attentes de la Fed

Bitcoin est entré dans la semaine à près de 77 364 $ après avoir gagné 22,1 % sur sept jours, selon les données de marché citées dans un précédent rapport de crypto.news sur les prochains catalyseurs Bitcoin. L'actif est passé d'environ 64 000 $ et a brièvement testé 80 000 $ lors de sa plus forte progression hebdomadaire depuis mars 2024.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, devrait prononcer son premier discours à Jackson Hole le 28 août à 10 h HE. La Banque de réserve fédérale de Kansas City tiendra le symposium du 27 au 29 août sous le thème « Innovation financière : implications pour les paiements et la politique ».

Olujobi a déclaré que les prix des cryptomonnaies ne réagissent pas uniquement à l’ampleur d’une décision politique. Le montant de liquidité disponible et l’offre limitée d’actifs proposés à la vente peuvent déterminer la force avec laquelle les prix réagissent lorsque de nouveaux capitaux entrent ou quittent le marché.

« Ce que nous soulignons, c'est que les actifs numériques ne réagissent pas tant à l'ampleur d'un changement politique qu'à la quantité de liquidité qui fait obstacle. »

L'offre de Stablecoin s'élève à environ 308 milliards de dollars, en hausse d'environ 14 % par rapport à l'année précédente, mais en dessous de son pic de mai, selon les chiffres cités par Olujobi. Il a décrit une partie de l'offre comme du capital que les investisseurs pourraient déployer via des échanges, bien que le marché total des pièces stables comprenne également des jetons utilisés pour les paiements, l'épargne, les prêts et la finance décentralisée.

Dans le même temps, Olujobi estime que seulement 13 % environ du Bitcoin en circulation est activement disponible pour la négociation sur les marchés publics. Ce chiffre doit être traité comme une estimation de Moon Pursuit Capital, car les soldes de change publiés ne prennent pas en compte toutes les sources de Bitcoin négociables, y compris les fonds négociés en bourse au comptant, les dépositaires institutionnels et les bureaux de gré à gré.

Avec moins de Bitcoin disponible pour la vente immédiate, Olujobi a déclaré que les capitaux entrants peuvent faire évoluer les prix rapidement. La même structure peut accélérer les pertes lorsque les investisseurs réduisent leurs positions ou que les transactions à effet de levier commencent à se clôturer.

« Cette combinaison signifie que les flux de capitaux se répercutent très rapidement sur les prix, dans les deux sens », a-t-il déclaré.

Les rachats du Trésor ont montré à quelle vitesse Bitcoin pouvait évoluer

Une annonce du Trésor américain du 19 août a fourni un exemple récent du processus de transmission décrit par Olujobi. Le ministère a déclaré qu'il augmenterait le montant maximum de ses rachats de titres d'État à long terme à des fins de liquidité, de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération.

Couvrant les secteurs d'échéance de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans, les opérations élargies débuteront le 9 septembre et resteront en vigueur jusqu'au 4 novembre. Le Trésor prévoit de fournir une mise à jour lors de son prochain remboursement trimestriel.

Le programme est une opération de gestion de la dette plutôt qu’un assouplissement quantitatif ou une décision politique de la Réserve fédérale. Aucun achat sous la limite augmentée n’avait eu lieu lorsque Bitcoin a commencé à augmenter, car la nouvelle taille n’entrerait en vigueur qu’en septembre.

Les marchés ont plutôt réagi à cette annonce et à ses effets possibles sur la liquidité du Trésor à long terme. Au cours de la première partie du mouvement, Bitcoin est passé d'un minimum intrajournalier proche de 64 100 $ à environ 69 500 $ en moins de 12 heures.

Comme indiqué précédemment dans l'analyse des rachats de titres du Trésor, les liquidations à court terme ont atteint environ 1,44 milliard de dollars sur les principales bourses en 24 heures. Environ 1,29 milliard de dollars de positions baissières ont été clôturées en une heure, tandis que plus de 110 000 traders ont été liquidés.

Les liquidations forcées peuvent ajouter une pression d’achat car les bourses doivent clôturer leurs positions baissières à mesure que les prix augmentent. Bitcoin a continué de grimper au cours des sessions suivantes, franchissant finalement 80 000 $ le 25 août et atteignant un sommet intrajournalier supérieur à 81 000 $.

Olujobi a déclaré que le marché de la cryptographie a ajouté environ 280 milliards de dollars sur une période de 24 heures au fur et à mesure que le rallye se développait. La progression complète du Bitcoin, passant de moins de 65 000 $ à près de 80 000 $, s'est toutefois produite sur plusieurs jours plutôt que dans la même fenêtre de 24 heures.

« La même structure de marché fonctionne à l’envers et, historiquement, elle fonctionne plus rapidement », a-t-il déclaré.

Les stratégies systématiques réduisent la dépendance à l'égard de la direction Bitcoin

Pour les investisseurs professionnels, Olujobi a déclaré que le principal problème n'est pas de savoir s'ils peuvent prévoir avec précision la prochaine décision de la Fed. La construction du portefeuille détermine la performance des investisseurs lorsque les conditions économiques, la liquidité ou la volatilité changent.

« Du point de vue d'un investisseur institutionnel, la plus grande question n'est pas de savoir si vous pouvez prédire correctement la prochaine décision de la Fed. Il s'agit de savoir si votre portefeuille est construit pour performer lorsque l'environnement macroéconomique change. »

Les stratégies neutres par rapport au marché cherchent à limiter l’exposition à l’orientation du marché dans son ensemble. En fonction de leur conception, les gestionnaires peuvent détenir une position longue sur un actif tout en prenant une position courte compensatoire sur un autre, échanger les différences entre les prix au comptant et à terme, ou utiliser des signaux quantitatifs pour identifier les opportunités de prix relatifs.

Les stratégies systématiques suivent des règles prédéfinies pour sélectionner les transactions, définir la taille des positions et contrôler les risques. Olujobi a déclaré que de telles méthodes peuvent donner aux investisseurs institutionnels l'accès aux opportunités créées par la volatilité et la structure du marché sans exiger que Bitcoin continue à augmenter.

Plutôt que de dépendre entièrement d’une position haussière du Bitcoin, les investisseurs peuvent négocier des prix relatifs tout en maintenant des tailles de position et des limites de risque définies, a-t-il ajouté. Les fonds neutres au marché restent confrontés à des risques de négociation, de modèle, de contrepartie, de liquidité et d'exécution, et leurs couvertures peuvent limiter les rendements lors d'une forte progression du marché.

« Le compromis mérite d'être clairement indiqué : un livre neutre sur le marché cède une grande partie du potentiel de hausse en une semaine comme celui que nous venons d'avoir », a déclaré Olujobi.

CoinShares offre un exemple d’approche au sein des marchés institutionnels de la cryptographie. Le gestionnaire d'actifs décrit sa stratégie neutre par rapport au marché comme la recherche de rendements positifs indépendamment de l'orientation du marché grâce à des signaux quantitatifs appliqués à un portefeuille de principales crypto-monnaies.

Les flux d’ETF américains ont généré une demande directe au comptant

Pour les investisseurs américains, les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont ajouté une source d’exposition réglementée et une mesure visible de la demande institutionnelle. Les fonds ont reçu environ 1,9 milliard de dollars au cours de la semaine se terminant le 21 août, leur apport hebdomadaire le plus élevé depuis octobre 2025.

Cinq séances consécutives se sont terminées par des entrées nettes, dont environ 606 millions de dollars le 20 août. L'iShares Bitcoin Trust de BlackRock a représenté une part importante des achats, tandis que la demande d'ETF a contribué à absorber l'offre disponible alors que Bitcoin a franchi plusieurs niveaux de résistance.

Les analystes avaient précédemment déclaré que la demande continue au comptant deviendrait plus importante une fois que la couverture forcée des ventes à découvert ralentirait. Au cours de la première étape de la cassure, Bitcoin a augmenté entre 10 % et 11 %, tandis que l'intérêt ouvert global a augmenté d'environ 4 %, selon les analystes de Bitfinex cités dans le rapport.

L'augmentation limitée des positions ouvertes indique que le rallye comprenait des achats au comptant et des couvertures de positions courtes plutôt que d'être principalement motivé par de nouvelles positions longues à effet de levier, ont indiqué les analystes. Lacie Zhang, analyste de recherche chez Bitget Wallet, a également attribué le soutien aux achats d'ETF, aux conditions macroéconomiques et aux progrès de la politique américaine en matière de cryptographie, tout en avertissant que la rapidité de l'avancée nécessitait la poursuite des achats sur le marché au comptant.

Le discours de Warsh à Jackson Hole interviendra après que la Fed ait voté par 9 voix contre 3 en juillet pour maintenir son taux cible entre 3,50 % et 3,75 %. Trois responsables ont préféré une augmentation d'un quart de point, tandis que Warsh a refusé de s'engager sur une trajectoire politique fixe lors de ses remarques d'après-réunion.

Les investisseurs américains recevront également avant le discours le rapport sur l'inflation des dépenses de consommation personnelle de juillet et les données révisées du produit intérieur brut du deuxième trimestre. La mesure PCE de base privilégiée par la Fed s'est établie à 3,3 % en juin, au-dessus de son objectif de 2 %, tandis que l'estimation initiale plaçait la croissance économique du deuxième trimestre à 1,5 %.