La chute du marché de la cryptographie a entraîné un bug pour l'argent sans fin – un système de marché grâce auquel les entreprises publiques qui détenaient des cryptomonnaies dans leurs bilans ont gagné de l'argent pendant plusieurs années. Aujourd'hui, certains de ces acteurs tentent de toute urgence de se restructurer dans des activités liées à l'intelligence artificielle, mais les investisseurs ne sont pas pressés de revenir : l'ancien modèle ne fonctionne plus et le nouveau ne semble pas convaincant.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
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Comment les entreprises ont transformé la crypto-monnaie en un moteur de croissance boursière
Le mécanisme est apparu après 2020. L’un des premiers et des plus notables participants était MicroStrategy. Elle a commencé à acheter activement du Bitcoin pour son solde et a soudainement lancé un cycle autonome qui, pendant près de 5 ans, a semblé être une machine idéale pour la croissance de la capitalisation.
Le schéma comportait plusieurs étapes :
- la société a placé des actions ou émis des obligations convertibles, a reçu de l'argent sur le marché et a acheté de la cryptomonnaie avec ;
- les actifs cryptographiques au bilan ont augmenté de prix, notamment en raison de ces achats, qui ont attiré les spéculateurs et accéléré la capitalisation ;
- lorsque la valorisation boursière d’une entreprise devenait supérieure à la valeur de ses réserves de cryptomonnaies, il y avait une incitation supplémentaire à émettre de nouvelles actions et à racheter des actifs ;
- Si, après une telle allocation de réserves, il y avait plus de réserves par action qu'auparavant, le marché recevait une nouvelle raison d'augmenter la valorisation de l'entreprise et le cycle recommençait.
L'indicateur clé ici était le rapport entre la capitalisation boursière et la valeur des actifs au bilan. Tant qu’il restait au-dessus de un, le modèle semblait presque gagnant-gagnant : l’entreprise pouvait attirer de nouveaux capitaux, acheter davantage de cryptomonnaies et ainsi renforcer sa propre histoire d’investissement.
À son apogée en 2024, les actions de MicroStrategy, qui a ensuite changé son nom pour Strategies, ont augmenté d'environ 3 000 % par rapport à fin 2019. Le succès a engendré une vague d'imitateurs : environ 150 entreprises sont apparues sur le marché, pariant sur l'accumulation agressive d'actifs numériques. Dans environ 80 % des cas, l’actif principal était le Bitcoin.
Pourquoi le bug de l’argent sans fin a-t-il cessé de fonctionner ?
Le principal risque de cette conception est devenu réalité après que les crypto-monnaies ont atteint un sommet à l’automne 2025, puis ont généralement baissé. Le Bitcoin a depuis perdu plus d’un tiers de sa valeur et le prix de l’éther a chuté d’environ 2 fois.
Lorsque les prix ont commencé à baisser, la vieille logique s’est retournée contre les entreprises elles-mêmes. La baisse de la valeur des crypto-monnaies a réduit les garanties des prêts et a forcé le retour d’une partie de l’argent collecté. Pour ce faire, ils ont dû vendre les mêmes actifs cryptographiques, ce qui a mis encore plus de pression sur le marché. Au lieu d’accélérer la capitalisation, le résultat a été une spirale inversée.
Alors que le marché de la cryptographie s’effondrait, les entreprises disposant d’importantes réserves numériques ont rapidement perdu de leur attrait pour les investisseurs. Aux États-Unis et au Canada, ces acteurs ont perdu en moyenne 43 % de leur capitalisation depuis le début de l’année 2026. Les stratégies ont chuté de plus de 20 % sur la même période, et ses actions sont en baisse de plus de 70 % par rapport à leurs plus hauts de l’été 2025.
Il s’agit d’un renversement douloureux du sentiment du marché. Il n’y a pas si longtemps, ces sociétés étaient considérées comme un moyen de parier davantage sur la croissance des crypto-monnaies. Désormais, ils ressemblaient de plus en plus à un personnage non-joueur dans le scénario de quelqu'un d'autre : dépendant du mouvement des pièces, mais n'étant plus capable de contrôler l'attention des investisseurs comme auparavant.
Une tentative d'entrer dans l'intelligence artificielle
Pour maintenir l’intérêt du marché, au moins une douzaine d’entreprises ayant des crypto-monnaies dans leurs bilans ont tenté de se repositionner et de s’attaquer à un sujet plus brûlant : l’intelligence artificielle. Mais un tel renversement n’a pas fonctionné pour tout le monde.
Kay Wave Media a abandonné son objectif précédent d'acheter du Bitcoin et s'est lancé dans les centres de données, mais sa capitalisation a ensuite chuté de près de 87 %. Lyxte Biotechnology, qui a également investi dans la cryptomonnaie, a perdu environ 40 % de sa valeur après avoir fusionné avec un développeur de batteries. AlfaTON Capital, qui avait accumulé des altcoins, s'est effondré environ de moitié après la transition vers le cloud computing.
Les investisseurs semblent faire la différence entre une véritable base d’opérations et un simple changement d’enseigne. Le passage de l’histoire des crypto-monnaies au sujet de l’intelligence artificielle en soi ne garantit pas la confiance si l’entreprise ne dispose pas des ressources, de l’infrastructure et des aspects économiques clairs d’une nouvelle activité.
Qui a réussi le renversement ?
Les mineurs de crypto étaient meilleurs que les autres pour changer de direction. Ils disposaient déjà de la puissance de calcul, il semblait donc beaucoup plus convaincant de passer à une infrastructure pour l’intelligence artificielle.
CorViv, l'une des premières sociétés à franchir ce cap, a plus que doublé son prix depuis son introduction en bourse en 2025. Hut 8, Airen et TeraWulf ont également attiré l'attention des investisseurs.
L’intérêt pour les cryptomonnaies n’a pas totalement disparu. Depuis le 19 août, Bitcoin a récupéré d’environ 20 % au milieu d’une courte compression. Mais cela n’a pas suffi à redonner vie à l’ancien modèle d’entreprises ayant des actifs numériques au bilan.
Le marché semble entrer dans une nouvelle étape sans l’interminable bug de l’argent. Le système qui a permis pendant des années d’accumuler des réserves, d’émettre des actions et de soutenir la croissance de la capitalisation s’est épuisé : après le renversement de la cryptocène, il a cessé d’être un accélérateur pour devenir une source de pression.
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