Le chemin parcouru par la loi CLARITY pour devenir une loi est passé d'incertain à sombre. Une étude de l’industrie estime désormais que ses chances d’adoption en 2026 ne sont que de 10 %, soit une forte baisse par rapport aux estimations beaucoup plus optimistes du début de l’année.
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Le calendrier serré du Sénat et les luttes politiques non résolues ont laissé le projet de loi sur la structure du marché sans piste claire. Les législateurs ne devraient pas voter avant les vacances d'août, et le peu de jours de session restants rendent son adoption difficile à moins que le projet de loi ne passe soudainement en tête de la liste des priorités à leur retour.
La pause législative donne le micro aux agences
Alors que le Congrès est bloqué, la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission sont de plus en plus considérées comme les acteurs les plus susceptibles de façonner la politique de cryptographie à court terme. La SEC a exploré un cadre sur mesure pour les offres de cryptographie qui pourrait éliminer certains des brouillards réglementaires que les législateurs espéraient éliminer par la législation.
Ce processus a connu quelques turbulences. Une discussion prévue par la SEC sur son programme de réglementation de la cryptographie aurait été annulée juste avant la réunion des commissaires, l'agence invoquant des problèmes de calendrier. L’annulation de dernière minute n’a fait qu’ajouter à l’incertitude quant au calendrier et à la portée.
Quand même, la direction du voyage est claire : les régulateurs semblent prêts à agir, que le Congrès adopte ou non un statut complet.
Les règles de l'agence pourraient façonner la manière dont les émetteurs de jetons proposent des offres sur le marché, le fonctionnement des plateformes et les lignes de protection des investisseurs – même si elles ne régleront toujours pas toutes les guerres de compétence entre les régulateurs.
Les marchés de la cryptographie pourraient obtenir des règles sans la grosse facture
Certaines voix de l’industrie soutiennent que l’adoption de la cryptographie et l’activité institutionnelle continueront de progresser même si la loi CLARITY n’autorise jamais le Sénat. Une approche fragmentaire comporte cependant ses propres risques : des normes qui se chevauchent de différentes agences ou des administrations futures réécrivant discrètement des règles qui n’ont jamais eu le plein soutien du Congrès.
La vraie question n’est plus de savoir si Washington va réglementer la cryptographie. C'est qui doit rédiger les règles. Une loi CLARITY au point mort laisse ce pouvoir de plus en plus entre les mains des régulateurs, ce qui pourrait fournir des orientations plus rapides tout en laissant derrière elle l’incertitude qu’une loi durable était censée éliminer.
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