La Securities and Exchange Commission (SEC) a proposé mardi de nouvelles règles qui donneraient à certains projets de cryptographie un moyen de lever des capitaux sans enregistrer d'offres en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières, y compris une proposition d'exemption pour les offres allant jusqu'à 75 millions de dollars sur 12 mois.
La proposition, appelée « Réglementation des actifs cryptographiques », établirait un cadre d’offre sur mesure pour certains contrats d’investissement impliquant des actifs cryptographiques. Cela survient alors que le Congrès poursuit les négociations sur le cadre réglementaire fédéral plus large pour les actifs numériques.
Que permettrait la proposition de réglementation des actifs cryptographiques ?
Réglementation des actifs cryptographiques Cette proposition créerait deux exemptions aux exigences d’enregistrement du Securities Act de 1933.
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Le premier permettrait aux émetteurs admissibles d'offrir jusqu'à 5 millions de dollars de titres sur une période de quatre ans. La seconde permettrait des offres allant jusqu'à 75 millions de dollars sur toute période de 12 mois. Les deux exemptions seraient assujetties à des conditions et à des exigences de divulgation précises.
Les émetteurs seraient tenus de fournir des informations fondées sur des principes et resteraient soumis aux dispositions antifraude et antimanipulation des lois sur les valeurs mobilières. La dispense plus large entraînerait des exigences supplémentaires en matière d'information, notamment sur les états financiers et les informations sur la situation financière de l'émetteur.
La proposition créerait également une sphère de sécurité conditionnelle à partir du terme « contrat d’investissement » dans la définition d’un titre. Dans le cadre proposé, certains actifs cryptographiques pourraient cesser d’être traités comme faisant partie d’un contrat d’investissement une fois que l’émetteur a achevé ou cessé définitivement de fournir les efforts de gestion essentiels qu’il avait promis aux investisseurs.
La proposition de la SEC fait suite à l'interprétation cryptographique de mars 2026 de l'agence, développée en collaboration avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), qui a établi des catégories d'actifs cryptographiques qui ne sont généralement pas des titres tout en les distinguant des titres traditionnels tokenisés.
Pourquoi la SEC propose-t-elle les règles maintenant ?
La proposition de la SEC intervient alors que le Congrès continue de débattre de la loi CLARITY, une législation qui établirait un cadre fédéral plus large pour les actifs numériques.
La législation a fait face à des frictions entre les secteurs de la cryptographie et du secteur bancaire au sujet des récompenses stables, ainsi qu'à un examen minutieux de la gestion des conflits d'intérêts par le président Trump.
Un vote de procédure est prévu pour la mi-septembre, mais comme l'attention du Congrès se tourne vers la mi-mandat, le temps de délibération devrait être limité. La SEC avait également brusquement annulé une réunion de comité sur la proposition le vendredi précédent.
La réglementation Crypto Assets sera ouverte aux commentaires du public pendant 60 jours après sa publication au Federal Register.
Pourquoi c'est important
S’il est adopté, le règlement sur les actifs cryptographiques pourrait donner aux startups et aux projets cryptographiques un chemin plus clair et plus rapide pour lever des capitaux aux États-Unis sans enregistrement complet des titres. Son résultat pourrait également façonner la manière dont le Congrès abordera le projet de loi sur la clarté, au point mort, dans les mois à venir.
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