Points clés à retenir
- Coinbase a obtenu le 11 août une licence ADGM pour organiser et conserver des titres tokenisés.
- Le premier certificat Coinbase d'Apple montre comment les actions réglementées pourraient évoluer sur la chaîne.
- Coinbase cible les marchés non américains alors que ses 2 hubs des Émirats arabes unis développent leurs actions et leurs produits dérivés.
L'Autorité de réglementation des services financiers du marché mondial d'Abu Dhabi, ou ADGM, a accordé à Coinbase une autorisation de services financiers lui permettant d'organiser des transactions d'investissement et de fournir des services de garde de titres symboliques. L'approbation a été annoncée le 11 août.
Coinbase prend des actions traditionnelles en chaîne
La tokenisation convertit les droits de propriété sur des actifs traditionnels, tels que les actions, en jetons numériques pouvant se déplacer sur les réseaux blockchain. Les titres prévus par Coinbase resteraient des instruments financiers réglementés tout en bénéficiant d'une partie de la portabilité associée aux actifs cryptographiques.
Dans le cadre de cette structure, les titres sont émis dans ADGM et adossés à des actions sous-jacentes détenues en fiducie. Les détenteurs de jetons vérifiés peuvent bénéficier d'avantages économiques liés à ces actions, y compris des dividendes, tandis que des droits de vote peuvent également être disponibles en fonction des conditions figurant dans le prospectus de chaque offre.
Coinbase a déjà commencé à construire les machines derrière ce plan. La FSRA a approuvé début août un prospectus pour les certificats Apple CB émis par Coinbase Onchain SPV Ltd., un véhicule ad hoc ADGM créé en juin.
Ces certificats représentent des intérêts bénéficiaires dans les actions ordinaires d'Apple, fournissant un premier exemple de la façon dont Coinbase a l'intention de relier les actions cotées en bourse aux marchés basés sur la blockchain. Des structures similaires pourraient à terme être développées autour d’autres actions.
Un portefeuille pourrait remplacer le compte de courtage
L'un des changements les plus importants concerne la manière dont les investisseurs accèdent à ces titres symboliques. Les utilisateurs éligibles peuvent participer via des portefeuilles numériques plutôt que de compter exclusivement sur des comptes de courtage traditionnels et des relations bancaires correspondantes.
Cette flexibilité ne signifie pas que le système est sans autorisation. Les transferts restent soumis à un contrôle des sanctions et les régulateurs peuvent exiger que les actifs soient gelés ou saisis au niveau du portefeuille. Les produits sont également limités aux juridictions éligibles en dehors des États-Unis.
Coinbase affirme que le modèle pourrait aider à surmonter les obstacles qui empêchent des milliards de personnes d’accéder de manière significative aux marchés des capitaux. Essentiellement, les titres basés sur la blockchain et les titres symboliques peuvent potentiellement être négociés 24 heures sur 24, réglés plus rapidement et prendre en charge la propriété fractionnée, bien que les avantages dépendent fortement de la liquidité et de l'adoption.
Abu Dhabi devient la base de tokenisation de Coinbase
Cette décision renforce la présence de Coinbase aux Émirats arabes unis (EAU). Abu Dhabi sera le pilier de ses opérations internationales de tokenisation et de marchés de capitaux en chaîne, tandis que Dubaï servira de centre de sa stratégie mondiale en matière de produits dérivés.
ADGM a passé des années à courtiser les entreprises d’actifs numériques. La place financière a introduit un cadre complet d’actifs virtuels en 2018 et a continué à développer des réglementations visant à intégrer l’activité institutionnelle de la blockchain dans les règles financières établies.
Le travail régional de Coinbase s'étend également au-delà des actions. Sa plate-forme Project Diamond permettait auparavant aux institutions d'émettre et d'échanger des instruments de dette numériques sur Base, tandis que Mubadala Capital a symbolisé une stratégie de marchés privés en juillet qui a attiré environ 75 millions de dollars d'actifs en chaîne.
Le plus grand test est désormais de savoir si les actions tokenisées et centrées sur la blockchain peuvent développer une liquidité importante sur le marché secondaire et fonctionner sans problème au-delà des frontières. Coinbase dispose du fondement réglementaire et de sa première structure de produit documentée. Les investisseurs examineront ensuite quelles actions suivent Apple et si les titres basés sur des portefeuilles peuvent dépasser le cadre d'un marché international spécialisé pour devenir un nouveau canal significatif pour l'investissement mondial.