Coinbase a lancé des contrats à terme perpétuels aux États-Unis avec des contrats nano Bitcoin et Ethereum réglementés par la CFTC, tandis que le groupe CME a intenté une action en justice pour arrêter son expansion.
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Coinbase a commencé à proposer contrats à terme perpétuels aux États-Unis via sa plateforme de produits dérivés réglementée par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), lançant des nano-contrats Bitcoin et Ethereum qui reproduisent le prix au comptant, intègrent un effet de levier et fonctionnent 24 heures sur 24. Cette décision transfère sur le marché américain un produit qui, selon l'industrie, concentre l'essentiel de l'effet de levier cryptographique mondial.
Ce lancement marque un changement important : les contrats perpétuels (contrats à terme sans date d'expiration) sont depuis des années le moteur du volume sur les plateformes offshore, où on estime qu'ils génèrent environ 90 % des échanges de cryptomonnaies à effet de levier. Jusqu’à présent, ce mécanisme échappait au champ d’application réglementaire des États-Unis. Avec l'approbation de la CFTC, Coinbase ouvre la porte aux traders américains pour accéder à ce mécanisme dans un cadre supervisé.
Que sont les contrats à terme perpétuels aux États-Unis et pourquoi sont-ils importants ?
Contrairement à un contrat à terme traditionnel, un contrat perpétuel n’expire pas. Pour maintenir son prix ancré à celui de l’actif sous-jacent, il utilise un mécanisme de taux de financement qui est payé périodiquement entre les positions longues et courtes. Cette structure, combinée à un effet de levier intégré et à un trading continu, en a fait l'instrument préféré des traders les plus actifs sur les bourses internationales telles que Binance ou Bybit.
Les premiers produits de Coinbase sont des nano-contrats, de petite taille, sur Bitcoin et Ethereum, comme détaillé par l'entreprise elle-même. La société a également décrit cette décision comme l’arrivée de dérivés cryptographiques mondiaux sur le marché américain, un segment qui, jusqu’à récemment, était pratiquement interdit aux utilisateurs locaux pour des raisons réglementaires.
Le soutien réglementaire n’est pas moindre. L'approbation de la CFTC donne à ces contrats une légitimité qui manque aux perpétuels offshore, soumis à des juridictions dispersées et à des contrôles inégaux. Pour Coinbase, qui a bâti une grande partie de sa réputation sur la conformité réglementaire, il s’agit d’un territoire familier.
CME riposte avec un procès
L’expansion ne se fait pas sans friction. CME Group, le plus grand négociant de produits dérivés au monde et acteur dominant des contrats à terme réglementés sur Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, a intenté une action en justice pour arrêter la progression de ces produits. Le différend reflète l’affrontement entre le géant traditionnel des marchés à terme et une plate-forme cryptographique native qui cherche à s’emparer de parts dans une entreprise de plusieurs milliards de dollars.
CME n’est pas resté les bras croisés sur le front de l’innovation : le groupe a annoncé son propre plan de négociation de contrats à terme et d’options sur cryptomonnaies sur 24 heures, signe que le trading continu – auparavant exclusif au monde de la cryptographie – s’implante également sur les bourses de produits dérivés traditionnelles.
Le litige soulève une question fondamentale : qui contrôlera l’infrastructure réglementée des dérivés cryptographiques aux États-Unis à mesure que le produit arrive à maturité. La réponse aura des conséquences directes sur la liquidité, les coûts de négociation et l’accès des investisseurs particuliers et institutionnels.
Un marché qui se reconfigure
L'engagement de Coinbase dans les produits dérivés coïncide avec une période où l'infrastructure cryptographique de Wall Street gagne en profondeur, mais non sans revers. Les mécanismes de garantie et les garanties elles-mêmes restent un point sensible, comme le montrent les épisodes récents dans lesquels un échec de garantie a rendu plus cher des millions de dollars dans des positions Bitcoin identiques.
Pour renforcer son offre, Coinbase a intégré l'USDC comme garantie dans sa plateforme de produits dérivés via un accord avec Nodal Clear, a expliqué la société. L’utilisation d’un stablecoin comme garantie vise à rapprocher l’expérience des perpétuels réglementés de l’agilité qui caractérise les plateformes offshore, où le règlement instantané est la norme.
L’intérêt institutionnel pour les produits cryptographiques structurés augmente. Les banques et les gestionnaires ont élargi leur exposition via les ETF et les véhicules réglementés, et les dérivés à effet de levier représentent la prochaine étape naturelle pour ceux qui recherchent une couverture ou une exposition directionnelle sans conservation de l'actif sous-jacent.
Avec l’entrée des perpétuels dans l’arène réglementée américaine, la bataille pour le contrôle de l’effet de levier cryptographique ne se déroule plus uniquement sur des plateformes distantes mais s’installe au cœur du système financier américain. L’issue du combat entre Coinbase et CME marquera la manière dont ces activités seront réparties dans les années à venir.
Voir l’article original en espagnol
