Les appels couverts par Bitcoin pourraient générer un rendement de 22 % sur un marché latéral, selon Grayscale

Pourquoi un marché Bitcoin limité pourrait-il favoriser les stratégies d'achat couvertes ?

Bitcoin Les stratégies d'achat couvertes sont conçues pour les périodes où les prix se stabilisent plutôt que d'évoluer brusquement dans un sens ou dans l'autre. Le responsable de la recherche chez Grayscale, Zach Pandl, a expliqué le 15 juillet 2026 que des signes positifs étaient apparus, même si le déroulement des dernières bitcoin marché baissier restait incertain. Cette incertitude crée un rôle potentiel pour les stratégies de revenus sur options.

Pandl a détaillé :

« Si bitcoinLe prix de a trouvé un plancher durable mais s'échange latéralement avant de se redresser, les stratégies d'achat couvertes peuvent offrir un moyen d'aider à générer des revenus à partir de bitcoinc'est volatilité tout en gérant l’exposition aux prix spot.

La stratégie commence par l'achat au comptant bitcoin puis vendre une option d'achat contre cette position. Les investisseurs reçoivent la prime d'option en échange d'une limitation des hausses futures si bitcoin dépasse le prix d'exercice de l'option. La structure peut générer des revenus lors d'un marché stable tout en compensant partiellement les pertes si bitcoin décline.

Grayscale a présenté une hypothétique stratégie d'achat couverte utilisant un spot bitcoin prix de 65 000 $ et implicite volatilité de 40 % jusqu'à la fin de 2026. Selon ces hypothèses, la stratégie produirait un rendement annualisé d'environ 22 %, resterait rentable au-dessus d'un prix d'équilibre d'environ 58 500 $ et surperformerait les titres au comptant. bitcoin seul jusqu'à ce que bitcoin atteint environ 72 500 $ à l'expiration.

Quels compromis définissent les rendements potentiels de la stratégie ?

Les rendements projetés dépendent fortement de bitcoin restant dans une fourchette de prix relativement limitée. Si bitcoin termine proche de son prix de départ, les investisseurs conservent la prime de l'option et bénéficient du rendement annualisé estimé. La prime réduit également les pertes par rapport à une prime pure et simple bitcoin position si les prix baissent, même si cela ne les élimine pas.

Le responsable de la recherche en niveaux de gris a noté :

« La prime d'option fournit un revenu ainsi qu'une protection contre les baisses, en échange de la cession d'une partie de la hausse si bitcoin se redresse brusquement.

« Si le prix au comptant de bitcoin tombe en dessous du prix d’équilibre, la stratégie d’achat couverte perd de l’argent, mais moins qu’une position longue pure (d’un montant égal à la prime de l’appel) », a-t-il ajouté.

Le compromis devient plus important si bitcoin se rallie brusquement. Une fois bitcoin dépasse le seuil d'achat couvert, les investisseurs ne captent plus l'intégralité du potentiel de hausse disponible en détenant le spot bitcoin seul. La stratégie échange une appréciation potentiellement plus importante contre un revenu de primes immédiat, ce qui la rend mieux alignée sur un mouvement de prix modeste ou latéral.

Grayscale a également noté que de nombreux bitcoin Les fonds négociés en bourse (FNB) d'options d'achat couvertes sont structurés pour poursuivre des résultats similaires en vendant un portefeuille glissant de bitcoin options d'achat. Ces produits peuvent utiliser des portefeuilles plus complexes que l'exemple à option unique, même si l'objectif central reste de générer des revenus à partir de bitcoinc'est volatilité.

Comment l'ETF Bitcoin Covered Call de Grayscale applique la stratégie

Grayscale propose le Grayscale Bitcoin ETF d'achat couvert, négocié sous le symbole BTCC, conçu pour maximiser le potentiel de génération de revenus grâce à la vente d'achats couverts. Le fonds n'investit pas directement dans des actifs numériques ou des offres initiales de pièces. Au lieu de cela, il reçoit une exposition indirecte aux actifs numériques via des produits dérivés liés à des véhicules négociés en bourse qui détiennent des actifs numériques, ce qui signifie que BTCC ne peut pas suivre Bitcoindirectement les mouvements de prix.

Au 17 juillet 2026, le BTCC avait un prix de marché de 13,04 $. Grayscale a signalé un taux de distribution de 41,81 % au 14 juillet 2026 et un rendement SEC à 30 jours de 2,78 % au 30 juin 2026. Ces chiffres décrivent différentes mesures et ne doivent pas être traités comme des indicateurs interchangeables du rendement des investisseurs.

Qu’est-ce qui reste incertain pour les investisseurs en options d’achat couvertes en Bitcoin ?

L'efficacité d'une stratégie d'achat couverte dépend en fin de compte de la manière dont bitcoin performe pendant toute la durée de vie des options. L'exemple hypothétique suppose un prix au comptant de 65 000 $, 40 % implicite volatilitéet données au 14 juillet 2026. Il exclut les coûts de financement et suppose que le prix à terme est égal au prix au comptant.

Les résultats réels peuvent différer en fonction de l'évolution des prix, de la volatilité et des primes des options. Un rallye substantiel du Bitcoin pourrait laisser la stratégie à la traîne d'une position au comptant directe, tandis qu'une baisse en dessous de 58 500 $ pourrait encore générer des pertes. La prime collectée ne ferait que réduire l’ampleur de ces pertes.

La question centrale est de savoir si Bitcoin restera dans la fourchette où les revenus des options dépassent les hausses sacrifiées. La preuve d'un trading latéral soutenu soutiendrait le profil de risque et de rendement projeté de la stratégie. Un mouvement décisif au-dessus ou en dessous des seuils estimés montrerait si la collecte de primes s'est avérée plus efficace que la détention seule de bitcoins au comptant.