Circle remporte le combat juridique concernant le compte de frappe et de rachat USDC de Heka

Circle a obtenu une victoire en arbitrage après que des dossiers rendus publics par un tribunal fédéral de Boston ont expliqué pourquoi l'émetteur de stablecoin a suspendu les services de frappe et de rachat USDC de Heka Funds en raison d'une manipulation présumée du marché impliquant Tether.

Les documents déposés au tribunal par Circle mardi dans le cadre de sa requête visant à confirmer une sentence arbitrale de février indiquent que la société a conclu que le fonds d'arbitrage basé à Malte n'avait pas divulgué le rôle de Tether en tant qu'investisseur principal et qu'il soupçonnait raisonnablement une activité commerciale qui aurait pu manipuler le marché de l'USDC.

Le juge à la retraite Robert L. Dondero, qui a servi d'arbitre, a statué en faveur de Circle sur les réclamations contractuelles restantes, estimant que la société avait agi dans le cadre des droits accordés en vertu de ses accords avec Heka.

Les liens Hidden Tether sont devenus au cœur du différend

Au centre de l'affaire se trouvait Heka Funds, géré par la société londonienne Abraxas Capital Management, qui a ouvert un compte Circle en janvier 2022 pour son Elysium Global Arbitrage Fund.

Selon le dossier d'arbitrage, Heka n'a divulgué que l'investisseur Simon Grima lors de l'intégration, tandis que Tether était devenu le principal fournisseur de capitaux du fonds. Le témoignage du fondateur de Heka, Fabio Frontini, a montré que l'investissement de Tether atteignait environ 800 millions de dollars au moment de l'arbitrage, ce qui représentait environ 75 % des actifs d'Elysium.

Dondero a conclu que l'omission était intentionnelle et a écrit que la divulgation manquante semblait conçue pour éviter de révéler l'implication de Tether dans le fonds. Kash Razzaghi, directeur commercial de Circle, a déclaré que la société n'aurait pas approuvé le compte si elle avait eu connaissance du rôle de Tether au début de la relation.

Le différend commercial est apparu après que l'effondrement de la Silicon Valley Bank en mars 2023 a temporairement poussé l'USDC en dessous de son ancrage au dollar. Selon les documents déposés, Heka a acheté des USDC à prix réduit sur les marchés secondaires et a racheté les jetons avec Circle à leur valeur nominale après que de nombreuses autres sociétés d'arbitrage se soient arrêtées une fois l'écart réduit.

Les communications d'Internal Circle présentées lors de l'arbitrage ont montré que les dirigeants n'étaient pas d'accord sur la question de savoir si les transactions représentaient un arbitrage légitime. Razzaghi a décrit l'activité comme « un arbitrage fabriqué et non dicté par le marché », l'attribuant au fait que Tether a renoncé à ses frais normaux, tandis que David Norton, employé de Circle, a initialement soutenu que les échanges semblaient commercialement rationnels.

Circle a permis à Heka de racheter plus de 587 millions de dollars en USDC sur une période de deux semaines tout en vérifiant si l'opportunité commerciale dépendait de l'activité de Heka. Les archives judiciaires ont indiqué que Norton avait par la suite changé de position après avoir demandé à Heka de suspendre ses transactions et observé que l'écart de marché se resserrait au lieu de s'élargir. Coinbase a également informé Circle qu'il n'était pas confortable de travailler avec Heka en raison de la relation Tether du fonds et de la structure des frais, ce qui a conduit la bourse à imposer des restrictions sur le compte, selon les documents déposés.

L'arbitre confirme les droits contractuels de Circle

Des documents judiciaires ont montré que Circle avait réduit à zéro les limites de frappe et de rachat de Heka en novembre 2023 avant de suspendre le compte le 1er décembre en vertu de la section 9(c) de l'accord-cadre de services des parties après que Frontini ait menacé de poursuites judiciaires et réglementaires.

La demande de rachat de 100 millions de dollars d'Heka en février 2024 a été rejetée et le contrat-cadre de services a expiré le mois suivant. Le témoignage présenté lors de l'arbitrage indique que Tether a investi 500 millions de dollars supplémentaires dans Elysium au cours du même mois avant qu'Heka ne dépose sa demande d'arbitrage.

Une autre question soulevée au cours de la procédure concernait la demande d'ouverture de compte de Frontini auprès de Circle France peu avant l'audience. Selon la sentence arbitrale, il n'a pas divulgué le différend en cours et a soumis une résolution du conseil d'administration déclarant qu'Heka entretenait une relation active avec le Cercle, déclarant plus tard qu'il s'attendait à l'échec de sa candidature aux États-Unis.

En appliquant la loi du Delaware, Dondero a constaté que Circle n'avait violé aucun des deux accords car les conditions d'utilisation permettaient à l'entreprise d'ajuster les limites de transaction et de suspendre les services à sa discrétion. L'arbitre a également statué que Circle n'était pas tenu de prouver qu'une manipulation de marché avait eu lieu, mais seulement qu'elle était parvenue à une conclusion raisonnable selon laquelle une telle activité pouvait avoir lieu.

Bien que Circle ait demandé environ 5,15 millions de dollars en frais et dépens juridiques, Dondero n'a accordé que 166 643,25 dollars liés au travail d'expert après avoir découvert qu'Heka continuait de poursuivre une réclamation pour manque à gagner de 49 millions de dollars qui avait déjà été exclue de l'affaire.

Un porte-parole de Heka a déclaré au Temps Financier le fonds n'avait jamais procédé à des manipulations de marché et n'avait jamais fait l'objet d'une enquête réglementaire impliquant une telle conduite. Le porte-parole a également déclaré que Circle cherchait à rendre public le dossier d'arbitrage pour détourner l'attention de son refus de traiter les rachats de l'USDC.

Cette divulgation intervient alors que Circle continue d'étendre ses activités institutionnelles à l'échelle mondiale. La société a récemment reçu l'approbation finale du Bureau américain du contrôleur de la monnaie pour créer Circle National Trust et se prépare à organiser son événement Current Séoul sur invitation uniquement le 23 juillet, où les dirigeants de banques, d'échanges cryptographiques et de sociétés de paiement devraient discuter de futurs partenariats alors que Circle poursuit une adoption plus large de l'USDC en Corée du Sud.