Bitcoin se négocie sur un marché de plus en plus difficile à définir.
Tournant autour de 64 000 $ au moment de la rédaction de cet article, Bitcoin est en baisse de près de 50 % par rapport à son pic de cycle. Il s’agit d’une baisse beaucoup moins profonde que les cycles précédents, mais cette fois-ci, la hausse n’a pas atteint les mêmes sommets.
Le rallye de 2025 a été alimenté par les afflux de fonds négociés en bourse (ETF), la dynamique post-diminution de moitié et le regain de la demande institutionnelle, poussant le marché à un nouveau sommet historique de plus de 126 000 $ en octobre 2025.
Depuis lors, la tendance est inexorablement à la baisse, mais les analystes sont divisés sur la signification de cette baisse.
Selon Standard Chartered et d’autres bureaux institutionnels optimistes, Bitcoin pourrait avoir déjà atteint son creux de cycle le mois dernier, avec une demande structurelle des ETF et des sociétés de trésorerie, et une amélioration des flux de capitaux à long terme réduisant la probabilité d’une baisse plus importante.
D’autres analystes adoptent une approche plus prudente, estimant que Bitcoin est probablement dans les dernières étapes de son marché baissier, mais pas encore à un plancher confirmé.
Les cycles de quatre ans du Bitcoin. Source : Galaxie
Galaxy Research, par exemple, a fait valoir en juin que les signaux du cycle traditionnel ne se sont pas complètement réinitialisés, ce qui signifie que le risque de douleurs supplémentaires ne peut être exclu.
Curieusement, les analystes ne sont plus seulement divisés sur les objectifs de cours, mais aussi sur ce que signifie réellement un « creux de cycle » dans un marché de plus en plus façonné par les ETF, la macro-liquidité et l’évolution des flux de capitaux mondiaux.
Certains analystes prévoient encore de nouvelles baisses à venir
À l’extrémité la plus prudente du spectre se trouve Russell Thomson, directeur des investissements de la société de gestion d’actifs Hilbert Capital.
S'adressant à Cointelegraph, Thomson a déclaré qu'il pensait que Bitcoin restait dans un cycle baissier et qu'il est susceptible de tomber en dessous des plus bas récents avant de former une base durable. Il a déclaré que la structure actuelle est toujours dominée par les conditions macroéconomiques mondiales et la liquidité plutôt que par les signaux crypto-natifs.
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Thomson s'attend à ce que Bitcoin revisite d'abord la fourchette de 56 000 à 52 000 dollars, ce qui représente le plus bas de l'été 2024, avant d'étendre potentiellement ses pertes entre 40 000 et 45 000 dollars, un domaine qu'il associe aux phases de consolidation antérieures de la structure du marché du début de 2024.
En termes de timing, il estime que le rythme du cycle plus large du Bitcoin reste globalement intact, avec un minimum potentiel se formant vers octobre 2026, bien qu'il ait souligné que des changements de politique macroéconomique pourraient faire avancer ce processus.
« Des baisses de taux de la Fed et/ou [the CLARITY Act] passer pourrait mettre le fond plus tôt que cela », a-t-il déclaré.
Il a fait valoir que le capital institutionnel n’a pas isolé Bitcoin des cycles macroéconomiques, mais a plutôt approfondi sa sensibilité aux conditions de liquidité mondiales, le faisant se comporter davantage comme un « instrument macro à bêta élevé » que comme un « actif crypto-natif détaché ».
Ce point de vue est repris par les analystes de Citibank, qui ont réduit leur objectif de prix sur 12 mois pour le Bitcoin de 112 000 $ le 1er juillet à 82 000 $, soulignant comment l'intégration croissante du Bitcoin dans les marchés financiers traditionnels a renforcé sa corrélation avec les actifs à risque et les conditions de macro-liquidité plutôt que de réduire la volatilité.
Marché baissier avancé, mais fond non encore confirmé
Un avis plus positif mais toujours prudent vient d'André Dragosch, responsable de la recherche (Europe) chez Bitwise.
Dragosch a déclaré à Cointelegraph que l'environnement actuel ressemble à un « marché baissier avancé », affirmant que plusieurs indicateurs suggèrent déjà un épuisement à la baisse.
Il a noté que le sentiment s’est détérioré jusqu’à atteindre des niveaux observés pour la dernière fois après l’effondrement du FTX en 2022, une période généralement associée à la lassitude des vendeurs.
Dragosch ne pense pas non plus que le point bas du cycle ait été confirmé. « Je ne pense pas que nous ayons encore atteint le point bas final, même si nous en sommes probablement très proches », a-t-il déclaré, soulignant qu'aucun indicateur ne peut à lui seul identifier de manière fiable un point bas de cycle.
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Il a également souligné le changement structurel du marché, soulignant la montée en puissance des ETF et de la participation institutionnelle, qui ont accru les échanges hors chaîne et réduit la fiabilité de certains indicateurs de cycle historiques.
Malgré cette incertitude, il a déclaré que les risques à la baisse semblent de plus en plus limités aux niveaux actuels, ajoutant que Bitcoin pourrait commencer à surperformer les actions de l’intelligence artificielle au cours des prochains mois si les conditions macroéconomiques se stabilisent.
Prix du Bitcoin et ses fonds de cycle. Source : Galaxie
Dans le scénario de base de Galaxy, la société a souligné une baisse potentielle entre 40 000 et 46 000 dollars, en fonction de l'évolution de la liquidité et des conditions macroéconomiques.
« Quand le Bitcoin touchera-t-il le fond ? » c'est peut-être une mauvaise question
Une interprétation plus structurelle vient de Dean Chen, analyste chez Bitunix Exchange.
Chen a déclaré à Cointelegraph que Bitcoin est toujours en déclin, mais qu'il est de plus en plus défini par la concurrence mondiale en matière de liquidité plutôt que par la structure interne du marché de la cryptographie.
« Je pense que Bitcoin reste dans un cycle baissier, bien qu'il soit entré dans une fourchette de valorisation relativement stable soutenue par la base de capital structurelle créée après l'approbation des ETF Bitcoin au comptant américains en 2024 », a déclaré Chen.
Alors que les ETF ont créé une offre institutionnelle plus persistante, Chen a fait valoir que Bitcoin est désormais en concurrence directe avec d’autres grands discours financiers mondiaux, en particulier l’intelligence artificielle et les marchés boursiers, pour une liquidité marginale.
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« Le plus grand défi n'est pas le Bitcoin lui-même ; c'est la compétition pour la liquidité mondiale », a-t-il déclaré. « Les capitaux continuent d’affluer vers les infrastructures d’IA, les actions et d’autres opportunités à forte croissance. »
Selon lui, cela change complètement la façon dont l’analyse du cycle doit être comprise.
« La mauvaise question est : « Quand le Bitcoin va-t-il toucher le fond ? » », a déclaré Chen. « La question la plus importante est : « Quand la cryptographie redeviendra-t-elle la destination la plus attrayante pour le capital-risque mondial ? »
Il a noté que les marchés de produits dérivés jouent désormais un rôle beaucoup plus important dans la détermination des prix que lors des cycles précédents, les taux de financement et les intérêts ouverts alimentant de plus en plus la volatilité à court terme.
Cela signifie que Bitcoin ne forme peut-être pas du tout un fond en forme de V, a-t-il déclaré, mais passe plutôt une période prolongée à construire une base structurelle.
Un cycle Bitcoin qui ne ressemble plus aux cycles précédents
Au-delà des objectifs de prix, ce qui ressort de ces points de vue concurrents est un désaccord plus profond sur la manière dont la structure du cycle du Bitcoin devrait même être définie.
Thompson considère que Bitcoin est toujours fermement engagé dans un cycle baissier d’origine macroéconomique, où les conditions de liquidité ne se sont pas encore complètement transformées.
Dragosch entrevoit un marché baissier avancé où des signaux d’épuisement sont déjà visibles, même si la confirmation est encore en attente.
Chen affirme que Bitcoin est désormais en concurrence directe avec les thèmes mondiaux d’allocation de capital tels que l’IA et les actions, rendant les cadres traditionnels de « bottom-call » de plus en plus incomplets.
Dans ce cycle, il semble que le débat ne porte pas seulement sur le point bas du Bitcoin, mais aussi sur la question de savoir si un « fond » est encore un moment unique.
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