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Le marché Forex place une fois de plus le Japon au centre de la scène. Le yen, qui a atteint mardi son plus bas niveau depuis quatre décennies à 162,84 unités pour un dollar, a réussi à regagner du terrain jusqu'à la zone des 161,2, et le gouvernement japonais a profité de ce répit pour envoyer un message sans équivoque : l'option d'une intervention reste sur la table et la coordination avec les États-Unis reste active.
Le ministre des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré vendredi lors d'une conférence de presse que la position de Tokyo « n'a pas changé du tout » et que les autorités réagiront « de manière appropriée à tout moment nécessaire ».
Pour souligner le degré de vigilance, il a ajouté que les équipes japonaise et américaine restent en contact étroit sur les questions de change « même lorsque les Etats-Unis sont en vacances », en référence au 4 juillet.
Les données sur l'emploi qui ont donné de l'air au yen
Le rebond de la monnaie japonaise n’est pas né à Tokyo, mais à Washington. Le rapport sur l'emploi américain de jeudi s'est révélé plus faible que prévu, et le marché a réagi en réduisant les paris sur une hausse imminente des taux par la Réserve fédérale. Cet ajustement a affaibli le dollar dans tous les domaines et a donné au yen sa meilleure journée depuis des semaines.
En fait, le mouvement de jeudi a été si brutal que certains traders se sont même demandé si Tokyo était intervenu secrètement, même si les bureaux de négociation ont convenu que l'ampleur du bond était trop modeste pour suggérer une action officielle. Ce qui a été établi, c'est le soupçon que les autorités japonaises pourraient adopter une tactique moins prévisible, avec moins d'avertissements verbaux et davantage d'éléments de surprise.
La facture interne d'un yen faible
Pendant que le marché spécule, l’économie réelle en paie déjà le prix. Un rapport du groupe de réflexion Tokyo Shoko Research révèle que les faillites d'entreprises liées à la faiblesse du yen ont totalisé 45 au premier semestre, soit une augmentation de 32,3% sur un an, frappant particulièrement durement les grossistes ayant peu de pouvoir de fixation des prix.
La hausse du coût des matières premières importées, aggravée par les prix de l'énergie liés au conflit avec l'Iran, met la pression sur les ménages comme sur les entreprises.
Katayama a répondu que le gouvernement mettrait en œuvre des mesures pour revitaliser l'activité du secteur privé, même si l'espace budgétaire génère ses propres tensions.
Les recettes fiscales du Japon ont atteint un record de 84 200 milliards de yens au cours de l'exercice 2025, la sixième année consécutive de sommets, mais même cela n'a pas calmé les investisseurs : le rendement des obligations souveraines à 10 ans a atteint vendredi son plus haut niveau en 30 ans.
Un équilibre de plus en plus délicat
Derrière cette méfiance se cache le plan économique du Premier ministre Sanae Takaichi, que le marché interprète comme le signe d'une augmentation des dépenses publiques et d'une résistance aux nouvelles hausses de taux de la Banque du Japon.
Katayama a nié tout changement de politique et défendu l'engagement du gouvernement en faveur de la santé budgétaire, mais les fissures commencent à apparaître : Toshihiro Nagahama, un économiste proche du parti au pouvoir et historiquement favorable à des politiques laxistes, a appelé jeudi à des augmentations modérées de la BoJ comme moyen de « corriger la faiblesse excessive du yen ».
Pour le trader Forex, le message est clair. La paire USD/JPY évolue désormais dans un contexte où chaque donnée américaine, chaque déclaration de Tokyo et chaque mouvement de l'obligation japonaise peut déclencher de la volatilité.
La tendance de fond continue de favoriser le dollar, mais opérer près des plus hauts historiques avec un ministère des Finances en embuscade nécessite quelque chose que le marché avait oublié : le respect.
-M. marché