Le lancement du mécanisme de vente Strategy Bitcoin Reserve a créé un « risque bilatéral qui aurait pu être évité » pour le marché. Comme l'ont noté les analystes de JPMorgan, la société est désormais à la fois acheteur et vendeur, écrit The Block.
La banque estime que la société est en mesure de reconstituer ses réserves par l'émission d'actions et non par la vente potentielle d'actifs. La possibilité même de telles transactions accroît l’incertitude et la volatilité, soulignent les experts.
Le programme de monétisation BTC permet à Strategy de vendre du Bitcoin pour reconstituer ses réserves de liquidités, financer les dividendes des actions privilégiées et les frais d'intérêts. Le programme prévoit également le rachat de titres privilégiés et le rachat d'actions. Grâce à cela, l'entreprise peut lever jusqu'à 1,25 milliard de dollars.
La société a également annoncé une réserve de trésorerie cible minimale pour couvrir 12 mois de paiements d'actions privilégiées et de frais d'intérêts. La réserve s'élève désormais à 2,55 milliards de dollars : elle durera environ 17 mois.
JPMorgan estime que la limite inférieure devrait être plus élevée – 24 à 36 mois.
Par ailleurs, les analystes ont souligné l'ampleur de la stratégie. La société est considérée comme le plus grand détenteur de Bitcoin – environ 4 % de l’offre totale de BTC. Rien que cette année, elle a acheté pour 13,7 milliards de dollars de Bitcoin, représentant 70 % de tous les flux entrants dans l’actif, a calculé la banque.
Le rapport indique également que Bitcoin a subi une pression notable ces dernières semaines. JPMorgan a attribué cela à la vente de 32 BTC fin mai pour financer les obligations de dividendes et aux changements d'attentes concernant la politique de la Réserve fédérale américaine.
Les analystes ont ajouté que la performance plus forte du marché de la cryptographie au second semestre dépendra de la capacité de la stratégie à restaurer les réserves pour couvrir 24 à 36 mois d'obligations de dividendes et de l'approbation par le Congrès américain du projet de loi sur la structure du marché de la loi CLARITY. Dans ce cas, un sentiment faible peut s’avérer être un « signal de contre-tendance haussier ».
Rappelons qu'en juin, le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, avait qualifié de préjudiciable au marché le modèle de stratégie, qui finance les achats de cryptomonnaies en émettant des actions privilégiées.
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