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Parmi les Magnificent 7, les gagnants du moment sont clairs : Alphabet a consolidé son rallye après la décision antitrust et Nvidia continue de régner sur les puces. La surprise est à l'autre bout du tableau, car la pire performance du groupe ne correspond pas à Apple ou Meta, mais à l'entreprise qui avait en théorie l'activité la plus équilibrée de toutes : Microsoft.
Selon les données compilées par Business Insider, le titre se dirige vers une baisse de près de 16% en juin, ce qui serait son pire mois depuis 2000, en pleine ère dotcom. Jusqu'à présent cette année, il a chuté de 20 %, la plus importante parmi les sept géants, avec quelque 857 milliards de dollars de capitalisation boursière effacés et un prix qui se situe autour de ses plus hauts niveaux de l'année.
La double peine qui explique la chute
Ce qui est frappant, c'est que Microsoft rassemble tout ce que le marché récompense habituellement : une activité diversifiée, une plateforme cloud en expansion et son propre agent d'intelligence artificielle avec Copilot. Cependant, cette même ampleur est devenue sa faiblesse, car l’entreprise fait face simultanément à deux fronts de pression qu’aucun autre membre du groupe ne subit avec la même intensité.
D’une part, les investisseurs rejettent de plus en plus les dépenses massives dans les infrastructures d’IA, un malaise qui a déjà frappé Meta et d’autres hyperscalers. D’un autre côté, on craint de plus en plus que l’intelligence artificielle elle-même finisse par éroder le secteur traditionnel des logiciels, et Microsoft reste le plus grand éditeur de logiciels au monde.
Résultat : tout progrès d'un côté est annulé par les doutes de l'autre, et la diversification cesse d'être un refuge lorsque la pression vient de plusieurs entreprises à la fois.
Burry achète pendant que le marché vend
La correction a laissé la valorisation en territoire inhabituel : le P/E à terme de Microsoft a chuté la semaine dernière à environ 21 fois, son niveau le plus bas depuis environ trois ans. Le débat entre opérateurs est de savoir s'il s'agit d'une revalorisation justifiée ou d'une opportunité d'achat à des prix déprimés.
Michael Burry, l'investisseur qui a anticipé la crise des subprimes, a déjà pris position. Dans un article sur son Substack, il a écrit qu'il avait acheté des options d'achat sur l'action qui seraient payantes si l'action montait vers la zone basse de 700 $ d'ici 2028. Selon Business Insider, l'annonce a suffi à alimenter un rebond de 6 % le vendredi suivant, un autre signe de l'influence que Burry conserve sur le marché.
Oracle partage le même purgatoire
Microsoft n'est pas seul à ce carrefour. Oracle, également hyperscaler, est confronté au même dilemme entre les dépenses d'infrastructure et la menace de perturbation des logiciels, et ses graphiques boursiers pour 2026 montrent une ressemblance frappante.
La différence centrale est qu'Oracle finance son expansion principalement par la dette, au point que ses obligations sont devenues un thermomètre de l'engagement en faveur de l'intelligence artificielle sur le marché des titres à revenu fixe.
Les deux sociétés étaient pleinement engagées dans la création de capacités coûteuses en matière d’IA, mais le marché, du moins pour l’instant, a supprimé le bénéfice du doute. L’histoire enseigne que ces périodes de punitions aveugles sont aussi souvent celles où les meilleures positions sont construites, et Burry semble l’avoir compris avant la plupart.