Que se passe-t-il lorsque 140 géants comme BlackRock, Visa ou Google créent leur propre réseau monétaire ?

En juin 2019, l'annonce de la Libra par Facebook a suscité une réaction immédiate de la part des gouvernements, des banques centrales et des régulateurs du monde entier. La question qui planait depuis des mois au cours des réunions du G7, de la Banque centrale européenne et de la Réserve fédérale était aussi simple qu’inquiétante : que se passerait-il si une entreprise technologique comptant des milliards d’utilisateurs décidait de créer son propre système monétaire mondial ?

Sept ans plus tard, une nouvelle initiative soulève à nouveau une question similaire, mais sous un angle complètement différent. Cette fois, ce n’est pas une seule entreprise technologique qui a l’intention de construire une nouvelle infrastructure pour déplacer de l’argent. Plus de 140 entreprises des secteurs de la finance, de la technologie et des actifs numériques ont décidé de participer au lancement d'Open USD, un stablecoin propulsé par Open Standard.

Le fantôme de la Balance

La liste des participants est impressionnante en soi. Réseaux de paiement mondiaux tels que Visa, Mastercard, American Express et Stripe ; le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock ; des banques internationales telles que BNY, Standard Chartered, DBS, Sumitomo Mitsui Financial Group ou BBVA ; des géants de la technologie tels que Google, Samsung et IBM ; Plateformes de commerce électronique telles que Shopify ou Mercado Libre ; et certains des acteurs les plus importants de l’écosystème crypto, comme Coinbase, Ripple, Solana, Polygon ou Aave.

La question n’est donc plus de savoir si une entreprise technologique peut créer une monnaie privée mondiale. La question est la suivante : que se passe-t-il lorsque des entreprises qui traitent déjà une partie substantielle des paiements, du commerce électronique, des services bancaires, des investissements et des actifs numériques de la planète décident de partager la même infrastructure monétaire ?

La comparaison avec la Balance est inévitable. Lorsque Facebook a présenté son projet en 2019, il a également réussi à rassembler certaines des entreprises les plus importantes de l'économie numérique. Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, PayPal, Uber, Mercado Pago, Vodafone, eBay et Shopify figuraient parmi les partenaires fondateurs de l'association Libra.

Cependant, le projet a été perçu comme une monnaie promue par Facebook. L’idée qu’une entreprise privée puisse contrôler une infrastructure monétaire mondiale a suscité une réaction sans précédent. Les régulateurs, les banques centrales et les gouvernements ont agi de concert pour empêcher la Libra d’atteindre l’ampleur pour laquelle elle avait été conçue.

Une transformation de l’intérieur

Aujourd’hui, certaines de ces mêmes entreprises réapparaissent dans une nouvelle initiative monétaire mondiale. Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, Shopify et Mercado Pago participent désormais à Open USD. Mais la différence fondamentale est que, alors que Facebook essayait de construire une nouvelle infrastructure monétaire depuis l’extérieur du système, Open USD semble essayer de la construire de l’intérieur.

L’initiative, en plus de rassembler des entreprises technologiques et des plateformes numériques, intègre des banques mondiales, des gestionnaires d’actifs, des réseaux de paiement internationaux, des plateformes commerciales et des entreprises de l’écosystème blockchain. Ensemble, ces organisations traitent, gèrent ou facilitent chaque année des dizaines de milliards de dollars en paiements, investissements, commerce électronique et transactions financières.

Et c’est là peut-être l’aspect le plus pertinent du projet. Si l’Open USD parvenait à une adoption massive, nous ne serions pas confrontés à une perturbation externe du système financier, mais plutôt à une transformation impulsée par les acteurs eux-mêmes qui participent déjà au mouvement d’une partie substantielle de l’argent qui circule sur la planète.

Infrastructure partagée

Le changement le plus important n’est pas technologique. C’est politique et économique. L’Open USD ne se présente pas comme une nouvelle monnaie destinée à concurrencer les Etats ou les banques centrales. Il est présenté comme une infrastructure ouverte pour le mouvement mondial de l’argent.

Sa proposition repose sur trois piliers :

• Émission et échange sans frais ni limites de volume artificielles.
• La répartition des rendements générés par les réserves entre les entreprises qui adoptent et distribuent le stablecoin.
• Un système de gouvernance partagée géré par un organisme indépendant.

Ce dernier point est particulièrement significatif. Alors que Libra était perçu comme un projet contrôlé par Facebook, Open USD vise à être construit comme une infrastructure gérée collectivement par les organisations participantes.

Qui menace qui ?

Le paradoxe est que l’Open USD pourrait finir par affecter précisément certaines des infrastructures sur lesquelles repose aujourd’hui le système financier mondial. Si une partie importante des paiements internationaux, des envois de fonds, des marchés financiers et du commerce électronique commençait à fonctionner sur une infrastructure commune basée sur des pièces stables, les premiers concernés pourraient être les systèmes traditionnels tels que les correspondants bancaires internationaux ou même les réseaux de messagerie financière tels que SWIFT.

La situation est encore plus paradoxale dans le cas de Visa et Mastercard. Les deux plus grands réseaux de paiement de la planète font partie de l'initiative qui pourrait potentiellement contribuer à réduire une partie de la valeur historiquement captée par les réseaux de cartes traditionnels. Mais ils pourraient penser qu’il est préférable de participer à la construction des nouvelles infrastructures plutôt que de tenter de l’arrêter.

La question touche également les banques centrales. Si une infrastructure privée et mondiale parvenait à canaliser une part croissante des mouvements monétaires internationaux, les banques centrales pourraient se retrouver confrontées à un scénario très différent de celui auquel elles ont été confrontées avec la Libra. Cette fois, il ne s’agit pas d’une entreprise technologique qui tente de créer une monnaie mondiale, mais d’une coalition composée de certains des acteurs les plus importants du système financier lui-même.

En outre, si l’Open USD était adopté à l’échelle mondiale, cela pourrait accélérer un processus d’hyperdollarisation numérique de l’économie mondiale, une perspective susceptible d’être observée avec inquiétude par les banques centrales en dehors des États-Unis, en particulier celles qui cherchent à préserver la souveraineté monétaire de leurs propres monnaies à l’ère d’Internet, comme la BCE.

Et puis Google est apparu

Parmi les plus de 140 participants à l’Open USD, il y a un nom probablement plus surprenant qu’un autre : Google. Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase et BlackRock explorent les possibilités des stablecoins depuis des années. Mais la présence de Google introduit une dimension différente.

Google n'est pas une entité financière ou une société spécialisée dans la blockchain. C'est l'une des entreprises qui ont construit l'infrastructure numérique sur laquelle fonctionne Internet. Leur participation suggère que certains des acteurs les plus importants de l’économie numérique pourraient commencer à considérer les pièces stables non pas comme un simple produit financier, mais comme une nouvelle couche d’infrastructure pour Internet.

Open Standard n’a pas encore dévoilé les aspects fondamentaux de l’Open USD, comme la blockchain sur laquelle il fonctionnera, son architecture technique finale ou encore les détails opérationnels de son fonctionnement. Mais la question que soulève l’Open USD n’est pas technologique. Il s’agit d’une question sur l’avenir de la monnaie : que se passera-t-il lorsque ceux qui dirigent déjà une partie substantielle de l’économie mondiale décident de construire ensemble la prochaine infrastructure monétaire ?