Michael Saylor a de nouveau fait allusion à un éventuel achat stratégique de Bitcoin après avoir publié le tracker Bitcoin de la société avec la ligne « Nous aurons besoin de plus de graphiques ».
Résumé
- Le dernier article de suivi Bitcoin de Saylor est arrivé alors que le mNAV de Strategy est tombé en dessous de 1 ce cycle.
- L'ancien modèle d'achat financé par les actions de Strategy est confronté à des pressions, car l'émission d'actions en dessous de la valeur liquidative peut nuire aux détenteurs.
- Les investisseurs regardent désormais si Strategy continue d’acheter du BTC ou reconstruit d’abord sa prime de marché.
Le timing a attiré l'attention car la mNAV de la stratégie est tombée en dessous de 1,0 pour la première fois ce cycle. Cela signifie que la société négocie désormais en dessous de la valeur marchande du Bitcoin qu’elle détient.
Saylor publie un autre indice de suivi Bitcoin
Le message de Saylor a suivi un schéma familier. Dans les cas précédents, des mises à jour similaires du tracker Bitcoin ont eu lieu avant que Strategy ne divulgue de nouveaux achats de BTC via des documents publics ou des mises à jour de l'entreprise.
Le dernier achat divulgué par Strategy a eu lieu le 22 juin. La société a acheté 520 BTC pour environ 35 millions de dollars à un prix moyen de 67 068 dollars par pièce, portant le total des avoirs à 847 363 BTC, selon son outil de suivi des achats officiel.
Le nouvel indice soulève désormais la question de savoir si un autre achat aura lieu la semaine prochaine. Cela met également l’accent sur la manière dont la stratégie finance les nouveaux achats de Bitcoin alors que sa valorisation boursière s’affaiblit.
Saylor a maintenu une position publique claire en faveur de l’accumulation de Bitcoin à long terme. Néanmoins, la configuration actuelle du marché est différente de celle qui a aidé Strategy à construire sa position importante en BTC.
mNAV drop teste le volant d'inertie Bitcoin
L'ancien modèle de Strategy fonctionnait mieux lorsque ses actions se négociaient au-dessus de la valeur de son Bitcoin. La société pourrait émettre des actions avec une prime, acheter du BTC et augmenter le Bitcoin par action pour les détenteurs existants.
Cette boucle devient plus difficile lorsque le mNAV tombe en dessous de 1. Comme indiqué précédemment, le mNAV de Strategy est tombé à environ 0,80 alors que Bitcoin est tombé en dessous de 60 000 $, affaiblissant le moteur financé par des primes qui a soutenu des années d'achat.
La direction a précédemment indiqué que l'émission de nouveaux capitaux propres en dessous d'environ 1,22x mNAV peut devenir destructrice de valeur par action. Ce niveau est important car il sépare la collecte de fonds relutive du risque de dilution.
Si Strategy émet des actions ordinaires en dessous de ce seuil, les détenteurs existants pourraient se retrouver avec moins de Bitcoin par action. C’est pourquoi certains investisseurs se demandent désormais si la stratégie devrait continuer à acheter du BTC ou se concentrer d’abord sur la restauration de la prime de valorisation.
La pression du STRC ajoute un autre défi
La pression ne se limite pas aux actions ordinaires. Strategy a également utilisé des actions privilégiées, y compris STRC, dans le cadre de sa pile de financement pour les achats de Bitcoin et les obligations de dividendes.
Comme l'a noté la couverture connexe, STRC s'est négocié à un rabais record tandis que la position Bitcoin de Strategy se situe à des milliards de dollars en dessous de son coût. Cela a fait de la structure du capital de l’entreprise une part plus importante du débat sur le marché du Bitcoin.
Les actions privilégiées peuvent aider Strategy à lever des liquidités sans vendre d’actions ordinaires. Mais lorsque STRC se négocie bien en dessous de son niveau cible de 100 $, le coût d’émission d’actions privilégiées augmente.
Cela crée une configuration difficile. La stratégie peut toujours acheter du Bitcoin, mais chaque voie de financement s’accompagne désormais d’un examen plus approfondi du marché.
Les investisseurs privilégient l’achat plutôt que la réparation des valorisations
Le cas du taureau est simple. Les partisans soutiennent que Strategy devrait continuer à acheter du Bitcoin alors que les prix sont plus bas, car la thèse à long terme de l'entreprise n'a pas changé.
Ils soulignent également l’importante pile Bitcoin de Strategy et son historique de survie à de fortes baisses de marché. Saylor a déjà fait valoir que les réserves de l'entreprise et l'accès aux capitaux lui donnaient la possibilité de continuer à exécuter ses activités.
Le cas baissier se concentre sur la qualité du financement. Les critiques affirment qu’acheter plus de BTC alors que le mNAV est inférieur à 1 pourrait ne pas aider les actionnaires si l’entreprise utilise des capitaux coûteux ou des émissions d’actions destructrices de valeur.
Pour l’instant, le marché n’a pas de nouvel achat confirmé. Le message de Saylor n'est qu'un signal, mais les traders savent que ses signaux précèdent souvent les divulgations officielles.
La prochaine mise à jour montrera si Strategy continue d'ajouter du Bitcoin malgré la réduction mNAV. Cela montrera également si la machine d'achat de Saylor peut encore fonctionner lorsque le titre ne se négocie plus à une nette prime par rapport à ses avoirs en BTC.
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