Les régulateurs américains des produits dérivés demandent de l’aide pour décider comment les marchés « de type crypto » devraient entrer dans le secteur pétrolier et gazier. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sollicite les commentaires du public sur les contrats perpétuels et les échanges 24h/24 et 7j/7 sur les dérivés énergétiques traditionnels après que les majors du secteur ont mis en garde contre les plateformes offshore et les risques croissants.
Dans une nouvelle demande de commentaires, la CFTC déclare souhaiter des commentaires sur deux idées qui pourraient remodeler certaines parties du marché de l’énergie. Premièrement, il se demande si les contrats à terme sur l’énergie standard, tels que les contrats sur le pétrole brut, devraient être déplacés vers un calendrier de négociation continu 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, sans modifier leurs dates d’expiration fixes. Deuxièmement, il se demande comment les bourses devraient traiter les contrats perpétuels liés à des produits physiquement livrés ou stockables tels que le pétrole et le gaz naturel.
L’agence note que les perpétuels, qui n’expirent jamais et sont continuellement prolongés, sont déjà dominants dans l’espace cryptographique mais restent un territoire inexploré pour les marchés de l’énergie physique. Elle souhaite connaître les détails sur la façon dont les taux de financement, les exigences de marge et les limites de position fonctionneraient lorsque les contrats sont liés aux chaînes d'approvisionnement et à la capacité de stockage réelles. La période de commentaires est de 30 jours après la publication de l'avis dans le Federal Register, et la CFTC déclare qu'elle utilisera les réponses pour « approfondir sa compréhension » avant de décider de mesures supplémentaires.
Pourquoi les leaders de l'industrie sont inquiets
Cette décision fait suite à une vague de lettres émanant de grandes associations professionnelles et de banques mettant en garde contre une transition précipitée vers le commerce de l'énergie 24h/24 et 7j/7. Des associations telles que la FIA et l'ISDA ont souligné que les marchés de bout en bout posent d'importants défis en matière d'exploitation, de personnel, de sécurité et de surveillance pour les entreprises traditionnelles. La FIA a déclaré dans un communiqué de mars qu'elle ne soutenait pas l'extension des échanges et des règlements sur les marchés dérivés réglementés par la CFTC à des opérations 24h/24 et 7j/7 jusqu'à ce que les régulateurs identifient, évaluent et résolvent systématiquement les problèmes clés.
Par ailleurs, le personnel de la CFTC lui-même a averti que des transactions ininterrompues pourraient réduire la liquidité en dehors des heures normales de négociation et accroître la volatilité, donnant ainsi aux manipulateurs plus de latitude pour influencer les prix. Ces préoccupations sont exacerbées lorsque les produits reproduisent les marchés physiques de l’énergie qui continuent de fonctionner après les heures ouvrables et s’appuient sur des processus par lots pour la garantie et le règlement. Comme l'a déclaré la CFTC dans un communiqué : « En raison des différences inhérentes entre les marchés sous-jacents, le passage à un trading et à une compensation 24h/24 et 7j/7 pourrait ne pas être approprié pour toutes les classes d'actifs à l'heure actuelle. »
Les sociétés énergétiques et les banques s’intéressent également aux plateformes de cryptographie offshore qui cotent déjà des valeurs perpétuelles sur des références de pétrole brut et d’autres matières premières avec moins de surveillance. Certains craignent que si la réglementation américaine reste trop rigide, davantage de risques se déplaceront vers ces plateformes de négociation plutôt que de rester sur des bourses réglementées.
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