La Banque d'Angleterre a assoupli le cadre proposé pour les pièces stables systémiques en livres sterling, en supprimant les limites de détention individuelles et en les remplaçant par un plafond global prévu pour l'émission par chaque émetteur systémique.
TL;DR
- La Banque d’Angleterre s’est éloignée des limites de détention de pièces stables individuelles proposées.
- Le cadre révisé indique un plafond d'émission temporaire de 40 milliards de livres sterling par émetteur systémique de stablecoin.
- Les émetteurs seraient également autorisés à détenir une part plus importante de réserves de dette publique britannique à court terme.
- Les règles font toujours partie d’un processus réglementaire et non d’un lancement de stablecoin au détail en direct.
Le changement est important car l'approche précédente était devenue l'un des principaux points de friction dans la tentative du Royaume-Uni de construire un régime de monnaie stable viable. Les propositions précédentes prévoyaient des limites de 20 000 £ pour les particuliers et de 10 millions de £ pour les entreprises, une structure qui, selon les groupes industriels, rendrait les pièces stables sterling difficiles à utiliser à grande échelle.
Selon Reuters, la banque centrale a désormais opté pour un modèle plus simple, construit autour d'un plafond d'émission temporaire de 40 milliards de livres sterling par stablecoin. La Banque a également assoupli la composition des réserves proposée, permettant aux émetteurs de détenir jusqu'à 70 % de leurs actifs adossés à de la dette publique à court terme, le solde étant détenu sous forme de dépôts ne portant pas intérêt auprès de la banque centrale.
Pourquoi le changement de règle est important
Le marché des pièces stables est toujours dominé par les jetons libellés en dollars, mais le Royaume-Uni tente de se positionner comme une juridiction plus crédible en matière de paiements numériques, de tokenisation et d'infrastructure de marché. Un cadre viable pour la livre sterling stable donnerait aux entreprises réglementées des règles plus claires pour l'émission de jetons de paiement pouvant être utilisés dans des activités de règlement réelles.
Le point clé n’est pas qu’un important stablecoin sterling soit soudainement mis en ligne aujourd’hui. Le fait est que la Banque semble avoir écouté les inquiétudes du marché selon lesquelles des limites strictes au niveau du portefeuille rendraient l'adoption difficile dès le premier jour. Un plafond au niveau des émetteurs est toujours restrictif, mais il donne aux banques, aux sociétés de paiement et aux sociétés de cryptographie une structure plus propre sur laquelle planifier.
Pour le marché, la variation des réserves est également importante. Les émetteurs de Stablecoin ont généralement besoin d’un certain rendement sur les actifs garantis pour rendre leur entreprise viable. Exiger trop de liquidités pour rester inactif à la banque centrale pourrait affaiblir l’économie de l’émission, tandis qu’un manque de liquidité pourrait créer un risque de remboursement. La répartition révisée de la Banque est une tentative d'équilibrer ces deux pressions.
Ce qui vient ensuite
Le calendrier compte toujours. Le cadre révisé fait partie du processus d'élaboration des politiques et des règles de la Banque, les règles définitives étant attendues avant le début des opérations réglementées. Cela signifie que tout article décrivant cela comme une ouverture immédiate du marché britannique des pièces stables irait trop loin.
Pourtant, la direction du voyage est remarquable. Le Royaume-Uni est sous pression pour suivre le rythme des États-Unis et de l’UE en matière de réglementation des actifs numériques. Un régime systémique de pièces stables plus flexible pourrait rendre le pays plus attractif pour les entreprises construisant des rails de paiement symboliques, à condition que les règles finales ne réintroduisent pas trop de frictions.
L’impact sur le marché sera probablement plus structurel qu’immédiat. Les pièces stables en livre sterling restent minuscules par rapport aux alternatives adossées au dollar, mais des règles plus claires pourraient aider les banques et les sociétés de paiement à tester des produits difficiles à justifier dans un modèle de limite de détention plus strict.
Ce rapport est basé sur les informations de Reuters et les documents de consultation antérieurs sur les stablecoins de la Banque d'Angleterre.
Cet article a été rédigé par le News Desk et édité par Samuel Rae.