Saylor rompt sa promesse de « ne jamais vendre » de Bitcoin et fait sombrer le marché : décision tactique ou erreur ?

Bitcoin a connu un début difficile en juin, chutant d'environ 10 %, passant de 74 000 $ à 65 400 $, alors que les vents contraires se font sentir, mais l'attention reste fermement concentrée sur l'impact de la première vente de BTC de Strategy depuis 2022 (ES).

La société de trésorerie Bitcoin (ES) a révélé lundi dans un dossier 8-K qu'elle avait vendu 32 BTC la semaine précédente, déclenchant un débat intense sur Crypto Twitter.

La décision a marqué un changement par rapport à la position de longue date de Strategy selon laquelle « ne vendez jamais votre Bitcoin », et le président de la société, Michael Saylor, a jeté les bases de cette décision le mois dernier en déclarant lors d'une conférence téléphonique sur les résultats que « nous vendrons probablement du Bitcoin pour payer un dividende, juste pour immuniser le marché et envoyer le message que nous l'avons fait.

Bitcoin a fortement chuté aux nouvelles, avant de tomber à un plus bas en dessous de 66 000 $ alors que les vents contraires s'intensifiaient (ES), entraînant les liquidations de positions à effet de levier sur le marché de la cryptographie à 1,76 milliard de dollars le 2 juin, selon les données de CoinGlass.

Une « fissure structurelle »

Les sceptiques affirment que la décision signale une tension structurelle dans la manière dont Strategy envisage de respecter ses obligations en matière de dividendes, fracturant le discours de « ne jamais vendre » longtemps associé à sa stratégie d'acquisition de Bitcoin.

Tout se résume à quelques décisions récentes clés : la vente par Strategy de 32 BTC et la décision de Saylor d'utiliser les réserves de trésorerie de 1,38 milliard de dollars de la société pour encaisser 1,5 milliard de dollars de ses obligations convertibles 2029.

Au cours de la même période de plusieurs semaines, Strategy a acheté 24 869 BTC en utilisant le produit de son offre STRC de 2 milliards de dollars, drainant ainsi les réserves de trésorerie de l'entreprise, ce que les critiques ont qualifié d'erreur tactique car elle intervient juste avant un paiement de dividende mensuel coûteux aux détenteurs de STRC.

« C'est tragi-comique à quel point les récentes décisions de Saylor ont été mauvaises », a tweeté mardi l'économiste crypto Alex Kruger. « Il a essayé de sauver STRC en signalant sa volonté de vendre du Bitcoin, et a fini par tout couler dans le processus. » Kruger a ajouté que Strategy était « acculé » et que Saylor « aurait dû vendre en quantité s'il voulait vendre ».

Ajoutant à la cascade sur le marché de la cryptographie, STRC, l'action privilégiée perpétuelle de la société, est passée de sa valeur nominale de 100 $ à 94,84 $, là où elle se négocie actuellement. L'action ordinaire de Strategy, MSTR, a chuté de 9,6 % par rapport à l'ouverture de lundi à 134 $, glissant encore de 4 % mercredi à 130 $, selon Yahoo! Finance.

Le découplage du STRC « signale une fissure structurelle dans le volant Bitcoin hautement exploité de MSTR », a déclaré Ryan Yoon, analyste principal chez Tiger Research. Décrypter. « Accablés par d'énormes obligations de dividendes, les hedge funds craignaient que Michael Saylor ne soit contraint de liquider une partie du Bitcoin pour couvrir la dette. Cela a détruit le discours de « ne jamais vendre », générant une pression baissière immédiate sur Bitcoin.

Tout le monde ne considère pas la situation comme un échec structurel. Andri Fauzan Adziima, directeur de recherche au Bitrue Research Institute, a déclaré : Décrypter que les actions de Saylor étaient des décisions fondamentalement saines en matière de bilan, qui étaient tout simplement mal programmées lors d'un ralentissement du marché sensible aux facteurs macroéconomiques.

Adziima a fait valoir que la suppression du STRC au niveau de 95 à 97 $ « augmente le coût du financement senior, comprime la prime mNAV et ralentit le moteur de performance de Bitcoin », ajoutant que cette dynamique pousse l'entreprise vers davantage d'émissions d'actions ou de ventes potentielles de Bitcoin pour couvrir les dividendes. Cependant, il a noté que la plupart des investisseurs institutionnels y voient « une friction de levier gérable et non une spirale mortelle ».

Reste à savoir si la stratégie a réussi à « immuniser » le marché. Alors que Yoon suggère que la décision a ébranlé la confiance des investisseurs, Adziima maintient que le marché connaît un sursaut temporaire plutôt qu'une avalanche, et s'attend à une stabilisation autour de 65 000 $ et 68 000 $ une fois que le bruit immédiat se dissipera.

Paul Howard, responsable du teneur de marché des cryptomonnaies Wincent, a convenu que les frictions actuelles ne signalent pas un déclin à long terme de la cryptographie, même si elles pourraient éroder la part de marché de Strategy.

« Les facteurs mentionnés indiquent tous un déclin probable de la domination du MSTR », a déclaré Howard. Décrypternotant que l'émergence de divers produits institutionnels et dérivés signifie que les investisseurs ne dépendent plus uniquement du MSTR pour leur exposition. Quant à la voie à suivre, Howard a indiqué que même si « des rumeurs de ventes supplémentaires de Saylor ou de distributions de Mt. Gox » pourraient exercer une pression à la baisse, des évolutions réglementaires telles que la loi américaine sur la clarté pourraient servir de catalyseur haussier.

Pour reconstituer sa réserve en dollars américains et éviter des ventes importantes de Bitcoin, Adziima s'attend à ce que la prochaine étape de Strategy implique probablement l'émission d'actions MSTR spécifiques combinées à des ajustements des dividendes de STRC, comme le passage à des paiements bihebdomadaires.

Le Bitcoin se négocie à environ 65 560 dollars, en baisse de 3,1 % au cours des dernières 24 heures, selon les données de CoinGecko. Les utilisateurs du marché de prédiction Myriad, propriété de la société mère de DécrypterDastan est devenu baissier (ES) sur les perspectives de Bitcoin, donnant désormais 58 % de chances que le prochain mouvement de BTC le porte à 55 000 $.

Le sentiment des investisseurs en crypto reste déprimé alors que les actions traditionnelles et certains altcoins montent en flèche tandis que Bitcoin chute. La correction est aggravée (ES) par la guerre en cours entre les États-Unis et l’Iran et ses effets secondaires – notamment la hausse des coûts de l’énergie et la hausse de l’inflation – qui ont contraint la politique macroéconomique à maintenir des taux d’intérêt élevés plus longtemps (ES), réduisant ainsi l’appétit pour le risque.

Décrypter a contacté Strategy pour commentaires.