Bitcoin : le cycle passe (aussi) par le levier institutionnel
Analyse d'Alexandre Schmidt, gestionnaire d'indices actions chez CoinShares
7 avril 2026 – Après une courte pause automnale, Stratégie a repris avec vigueur sa stratégie agressive d’achat de Bitcoin, s’affirmant comme un observatoire privilégié du comportement de la demande institutionnelle sur Bitcoin. Récemment, la société a annoncé trois programmes sur le marché : un nouveau programme d'actions ordinaires de 21 milliards de dollars, un programme d'actions privilégiées STRC (titres à dividende prioritaire) de 21 milliards de dollars et une réduction du programme STRK (instruments hybrides/convertibles), désormais plafonné à 2,1 milliards de dollars. Ces initiatives font partie de l'objectif de l'entreprise d'atteindre détenir 1 million de Bitcoin d’ici la fin de l’année et, compte tenu d'un prix de 68 000 $ par BTC, le capital levé est plus que suffisant pour atteindre cet objectif. Comme on pouvait s’y attendre, de telles décisions soulèvent des questions sur la durabilité de la stratégie et sur le risque systémique possible que la stratégie pourrait poser au Bitcoin.
Selon les dernières données disponibles, la société dispose de 2,3 milliards de dollars de liquidités, contre 8,2 milliards de dollars de dette et 6,9 milliards de dollars d'actions privilégiées. La trésorerie actuelle couvrirait un peu plus de deux ans d’intérêts et de dividendes, tandis que le premier véritable test interviendrait en 2028, avec l’échéance d’un milliard de dollars de dette.
Le 15 mars, Strategy a réussi à lever 1,2 milliard de dollars via l'émission STRC ; Le service de la dette semble viable pour l’instant avec 51,5 milliards de dollars de Bitcoin au bilan. L’enjeu central reste cependant la confiance des investisseurs : avec une valorisation moyenne d’achat de 75 700 $, supérieure aux cours actuels du Bitcoin, des doutes commencent à émerger sur la réelle solidité du projet.
Par ailleurs, le fait que le modèle de Stratégie repose sur un titre négocié avec une prime par rapport à la valeur des Bitcoins détenus est fondamental ; cependant, cette prime – qui dépassait 100 % à la mi-2025 – est désormais presque complètement dissoute.
Francesca Varriale
Communication en Colombie-Britannique
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