Le rebond du Bitcoin le 4 mars semblait étrange si l’on considère la situation globale des marchés. Les prix du pétrole montaient en flèche, les compagnies d’assurance révisaient leurs taux de risque de guerre pour le transport maritime et les commerçants traitaient le détroit d’Ormuz comme un point où de graves conflits pouvaient éclater à tout moment. Le contexte médiatique ressemblait davantage au début d’une crise à part entière.
Cependant, Bitcoin est revenu dans les environs 70 000 $où il réside depuis plusieurs semaines. Cela s’est produit malgré une baisse notable le week-end précédent.
Il y a deux raisons à ce mouvement.
Le premier est lié à la macroéconomie. Lorsque des chocs pétroliers surviennent au Moyen-Orient, les marchés intègrent rapidement la hausse des coûts de l’énergie, les problèmes d’approvisionnement et toute une série d’autres conséquences négatives. Les frappes conjointes des États-Unis et d’Israël contre l’Iran, ainsi que les attaques de représailles dans la région du golfe Persique, ont provoqué des perturbations dans le détroit d’Ormuz et déclenché un grave choc énergétique.
À mesure que les tensions autour du détroit s’intensifiaient, l’assurance contre les risques de guerre pour le transport maritime devenait plus coûteuse et les tarifs de fret augmentaient. Cela a rapidement fait grimper les prix du pétrole et du gaz.
La deuxième raison concerne les produits dérivés. Ce n’est pas le seul facteur de reprise, mais cela explique pourquoi BTC peut chuter fortement en cas de choc puis revenir dans sa fourchette de prix habituelle, même si le marché reste nerveux. Les options ont un impact majeur. Les flux de couverture tirent souvent le prix vers des niveaux où se concentrent la plupart des contrats.
Le choc macroéconomique a été l’étincelle. Mais le marché des options s'est avéré être du bois de chauffage sec qui traînait déjà au niveau du niveau. 70 000 $.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
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« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Le choc qui a frappé les marchés en premier : le pétrole, le détroit d’Ormuz et le coût du transport du carburant
Le détroit d’Ormuz est l’une des principales plaques tournantes du commerce mondial du pétrole et du gaz. Selon les données de 2024, environ 20 millions de barils de pétrole y transitaient chaque jour. C'est environ 20% consommation mondiale totale de produits pétroliers liquides.
Lorsque la situation dans ce corridor étroit se détériore, les marchés reconsidèrent instantanément le coût de la logistique, de l’assurance et la possibilité même d’exporter des matières premières.
Entre le 28 février et le 4 mars, la guerre contre l’Iran a provoqué l’un des chocs les plus graves sur le marché pétrolier des dernières décennies. Les grèves et les représailles qui ont suivi ont menacé les exportations de la région, qui reste une plaque tournante majeure de la production pétrolière mondiale.
À mesure que le trafic traversant le détroit a diminué, le coût du transport a fortement augmenté. Les compagnies d’assurance ont commencé à refuser la couverture ou à étendre les zones à haut risque. Certaines compagnies maritimes ont même commencé à réacheminer les routes autour du Cap de Bonne-Espérance.
Le pétrole reste le système circulatoire de l’économie mondiale. Les changements de prix affectent rapidement tout le reste. Cela a un impact sur les coûts de fret, l’économie des compagnies aériennes, les coûts de chauffage, la logistique des produits et les anticipations d’inflation.
Ainsi, lorsque les prix du pétrole augmentent fortement en raison d'une menace sur l'une des voies de transport les plus importantes du monde, les investisseurs commencent à se poser la même question sur tous les marchés : où circule désormais le risque ?
Pourquoi Bitcoin chute d’abord puis rebondit
La première réaction du Bitcoin à un choc macroéconomique ressemble souvent à une vague régulière de liquidations. Et ce n'est pas surprenant. BTC se négocie 24 heures sur 24, en gros volumes et avec moins de restrictions que de nombreux autres actifs. Ainsi, lorsque les traders ont besoin de réduire rapidement les risques, ils vendent ce qu’ils peuvent vendre le plus rapidement.
C'est en partie ce qui s'est passé. Après les chocs du week-end, Bitcoin a fortement chuté et, entre le 28 février et le 1er mars, le volume des liquidations s'élevait à près de 1 milliard de dollars.
C’est le scénario macro de base. Lorsqu'un choc frappe le marché, BTC tombe généralement rapidement et sensiblement.
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Mais ici se pose la question principale. Pourquoi Bitcoin a-t-il récupéré plus rapidement que les autres actifs par la suite et a-t-il recommencé à atteindre la même fourchette de prix, qui est restée clé pendant plusieurs semaines ?
La réponse réside en partie dans le marché des options. C'est ici que commence la prochaine partie de cette histoire.
Zone de 70 000 $ comme point d'intersection des positions d'options
Le marché des options a tendance à être composé de nombreux termes compliqués et de lettres grecques, c'est donc souvent la dernière chose à laquelle on pense en période de troubles macroéconomiques. Mais les options cryptographiques, en particulier les options Bitcoin, ont déjà pris une telle ampleur qu’elles commencent elles-mêmes à influencer les mouvements de prix.
Les grands acteurs institutionnels détiennent des positions sur options si importantes que même de petites fluctuations quotidiennes des prix les obligent à constamment couvrir les risques.
Gamma montre à quelle vitesse la sensibilité d'une option change à mesure que le prix évolue. Lorsque le gamma est élevé, même de petits mouvements du Bitcoin peuvent obliger les acteurs du marché à augmenter considérablement le montant de leur couverture. De telles transactions accélèrent les mouvements de prix et augmentent les fluctuations à court terme.
La zone gamma maximale pour les options expirant les 5 et 6 mars était d'environ 71 000 $. Dans ce cas, une sensibilité accrue a été observée dans la plage allant de 70 500 $ à 73 000 $. C’est là que la couverture devient la plus active.
Lorsque le prix atteint cette zone, le marché peut se comporter comme un ressort comprimé. Les baisses et les hausses se produisent plus rapidement car les acteurs du marché sont obligés de reconstruire plus activement leurs positions.
Les données de frappe montrent la même image. D'après les informations CoinGlassla plus forte concentration de postes se situe dans la fourchette 70 000 $–75 000 $. Ce sont ces niveaux qui constituent l’essentiel de la pression des options sur le marché.
Intérêt ouvert pour les options Bitcoin sur la bourse Deribit lors des grèves du 5 mars 2026. Source : CoinGlass
Au niveau 70 000 $ l'intérêt ouvert est d'env. 9,3 mille options de vente et 9,25 mille options d'achat. C'est environ 1,32 milliard de dollars volume nominal.
Au niveau 75 000 $ l'intérêt ouvert atteint env. 17,36 mille options d'achat et 9,41 mille options de vente. Le volume nominal total est ici d'env. 1,9 milliard de dollars.
De tels indicateurs forment un corridor de prix étroit, dans lequel se concentre une partie importante du risque de marché.
Cela peut être comparé au trafic routier. Il existe de nombreuses rues dans la ville, mais les embouteillages se produisent généralement dans des endroits étroits où plusieurs itinéraires se croisent à la fois. La même chose se produit avec les options. Lorsqu’un grand nombre de strikes sont concentrés dans une seule fourchette, les flux de couverture commencent à circuler à travers la zone de prix étroite et à amplifier les mouvements de prix à l’intérieur de celle-ci.
Pourquoi la date du 27 mars est importante : le timing amplifie les mouvements du marché
Lorsque vous regardez les dates d’expiration des options, l’une d’entre elles ressort. Nous sommes le 27 mars.
Cette date tombe vers 111,7 mille options d'achat et 74,97 mille options de vente. Le volume nominal total est d'environ 13,27 milliards de dollars.
Intérêt ouvert pour les options Bitcoin sur Deribit par date d'expiration au 5 mars 2026. Source : CoinGlass
Intérêt ouvert total pour les options sur BTC a également grandi. Fin février, il s'agissait 32 milliards de dollarset début mars a augmenté à environ 36 à 37 milliards de dollars. Cela augmente l'impact du marché des options sur les mouvements de prix pendant les périodes de forte volatilité.
Les grandes dates d'expiration concentrent toujours l'activité des acteurs du marché. Plus la date d'expiration du contrat est proche, plus les traders déplacent leurs positions vers des dates ultérieures et les teneurs de marché sont obligés de gérer les risques plus activement. De ce fait, la couverture devient plus intense.
Par conséquent, l’effet des niveaux de prix magnétiques augmente généralement à mesure que l’expiration approche.
Plus le marché se rapproche du 27 mars, plus la fourchette d'exercice est forte autour. 70 000 $ Et 75 000 $ commence à fonctionner comme une sorte de rails. Le prix continue de réagir aux nouvelles et aux événements extérieurs, mais en même temps repose encore et encore dans les mêmes domaines où se concentre le principal risque sur le marché des options.
Comment le pétrole est lié aux options
Le choc pétrolier a créé de la volatilité et le marché des options a largement déterminé l’évolution des prix pendant la reprise.
Si l’on regarde la période du 28 février au 4 mars, une séquence d’événements assez claire se dégage.
Dans un premier temps, les marchés du pétrole et du transport maritime ont rapidement recalculé les risques face à la détérioration de la situation autour du détroit d’Ormuz et aux problèmes de logistique d’exportation.
Ensuite, Bitcoin a fait partie de la première vague de ventes. Cela s'est produit parce que BTC reste l’actif le plus liquide du marché des crypto-monnaies et se négocie 24 heures sur 24. Lorsque la volatilité augmente, les investisseurs ont tendance à réduire le risque sur tous les actifs, et Bitcoin est l’un des premiers à vendre.
Alors que la pression de vente s’est atténuée et que le prix a commencé à se redresser, Bitcoin est de nouveau entré dans une fourchette où un grand nombre de positions d’options étaient concentrées. Nous parlons de la zone entre 70 000 $ Et 75 000 $. Le gamma maximum est d'environ 71 000 $où la sensibilité de la couverture devient la plus élevée. Lorsque le prix revient dans cette fourchette, le mouvement peut s'accélérer car les acteurs du marché sont obligés de réajuster la couverture plus souvent.
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Le quatrième facteur est lié au financement sur le marché à terme. Selon CoinGlassde fin février à début mars, de forts taux de financement négatifs ont été enregistrés à plusieurs reprises. Après chacun de ces épisodes, le marché a commencé à se développer.
Cela signifie généralement que le marché est surchargé de positions courtes. Lorsque le prix commence à augmenter, les traders doivent couvrir leurs positions courtes, ce qui ajoute une pression d'achat supplémentaire. Cette frénésie d'achat peut pousser le prix dans la fourchette d'exercice plus rapidement, et la zone gamma élevée amplifie le mouvement une fois que le prix y atteint.
Pourquoi la fourchette autour de 70 000 $ pourrait persister jusqu'à fin mars
Expiration des options pour le montant 13,27 milliards de dollars fonctionne comme une sorte d’ancre pour le marché. Les dates d'expiration élevées ont tendance à attirer l'activité commerciale vers les strikes présentant les intérêts ouverts les plus élevés, car c'est là que se concentre la majeure partie de l'activité de roulement et de couverture. Les données de grève montrent que les niveaux clés dans cette fourchette se situent autour de 70 000 $ Et 75 000 $.
Dans le même temps, la situation macroéconomique reste tendue. La forte volatilité fait du Bitcoin une sorte de valve à dégagement rapide pour le risque. Il est souvent l'un des premiers à chuter lors d'un choc, puis à revenir aux niveaux où se concentrent les importantes positions sur produits dérivés.
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C'est pourquoi le niveau 70 000 $ peut apparaître encore et encore sur le graphique, même si l’actualité n’est pas directement liée au marché de la cryptographie. Le marché revient dans cette zone tout simplement parce que c’est là que se concentre désormais l’essentiel du risque.
Ce à quoi vous devez faire attention
Pour comprendre si l'histoire avec une gamme d'environ 70 000 $il n'est pas nécessaire de comprendre l'intégralité du tableau des options.
La première chose à surveiller est la concentration des grèves. Si l’intérêt ouvert commence à augmenter à des niveaux plus élevés, la fourchette de prix augmentera progressivement. Si la majeure partie des positions baisse, le marché commencera à être attiré vers de nouveaux niveaux.
Le deuxième point est le calendrier. Le 27 mars sera l’une des dates d’expiration les plus importantes de mémoire récente. Après de tels événements, la structure des positions sur le marché change souvent parce que les traders reprogramment les contrats à des dates ultérieures ou couvrent entièrement le risque.
Le troisième est la volatilité macroéconomique associée au pétrole et au transport maritime. La situation autour du détroit d’Ormuz a déjà fait grimper les prix du pétrole et les coûts de transport. Si les tensions persistent, Bitcoin continuera probablement à se comporter comme un actif liquide qui est l’un des premiers à chuter lors d’un choc, puis à retourner dans les zones où les positions sur produits dérivés et les couvertures sont concentrées.
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Le choc pétrolier a ébranlé les marchés, et Bitcoin a été le premier à réagir précisément en raison de sa liquidité. Mais la reprise qui a suivi s'est produite dans la fourchette 70 000 $ à 75 000 $où sont concentrées les grandes positions sur options. La sensibilité élevée de la couverture et l'expiration majeure prochaine fin mars rendent le mouvement des prix dans cette zone particulièrement net et réactif.
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