Bitcoin s'est écrasé. Plus fort que beaucoup auraient pu l’imaginer. Les grands investisseurs, en particulier, ont déclenché une cascade d'ordres de vente massifs, qui ne pouvaient plus être stoppés en raison du manque de liquidités du côté des acheteurs. Comme à chaque crash ou correction majeure, le même jeu commence immédiatement : qui ou quoi était-ce cette fois-ci ? La recherche du coupable se poursuit. Tout et tout le monde est suspect. Michael Saylor et sa stratégie d'entreprise, la peur des ordinateurs quantiques, des hedge funds avec de méga ordres de vente de crypto, de dangereuses constellations de dérivés Bitcoin ou du nouveau candidat de la Réserve fédérale américaine, Kevin Warsh ? La réponse est simple : tout échoue.
La bulle de l’IA enlève de l’argent au Bitcoin
L’intelligence artificielle a clairement volé la vedette à la crypto récemment. Une part importante du capital-risque a afflué vers le secteur de l’IA. Il est évident que Bitcoin n’en a pas profité. Mais désormais, c'est précisément ce secteur qui corrige. La technologie chute, l’IA chute, et parce que la cryptographie y est en corrélation, Bitcoin chute également. Il ne s’agit pas d’un problème cryptographique spécifique, mais d’un effet normal du marché. Il est faux d’en déduire une faiblesse structurelle du Bitcoin.
Kevin Warsh coupe-t-il l'argent ?
Même s'il n'est pas encore au pouvoir, les marchés – et surtout ceux qui en parlent – ont peur du nouveau candidat de la Réserve fédérale, Kevin Warsh. Il défend tout ce qui est mauvais pour Bitcoin : une politique monétaire restrictive.
Cependant, croire qu’il peut mettre en œuvre une politique monétaire restrictive avec une dette américaine de 38 500 milliards de dollars et des charges d’intérêts annuelles de plus de 1 000 milliards de dollars est un non-sens. Si Warsh prend la tête de la Réserve fédérale américaine, il inondera tôt ou tard les marchés d’argent, non pas parce qu’il le souhaite, mais parce qu’il le doit pour maintenir la stabilité du système.
Taux d’intérêt réels positifs – quel culot
Une différence essentielle par rapport aux phases précédentes du marché est souvent négligée. Nous avons à nouveau des taux d’intérêt réels positifs. Les actifs monétaires tels que les obligations d’État offrent des rendements réels après déduction de l’inflation des prix à la consommation. Dans un tel environnement, les actifs sans flux de trésorerie tels que Bitcoin connaissent inévitablement plus de difficultés. Il ne s'agit pas d'un jugement, mais d'une logique de marché. Il y a quelques années, c'était exactement l'inverse. Cette phase est terminée.
À cela s’ajoute le carry trade du yen, qui exerce de plus en plus de pression sur les marchés de mois en mois. Un sujet peu abordé, mais qui a un impact énorme. La hausse des taux d’intérêt au Japon entraîne un rapatriement des capitaux de l’étranger. Les positions sont liquidées et les liquidités sont retirées. Cela crée une pression vendeuse sur les actifs étrangers. Technologie, actions, crypto. Bitcoin n’y échappe pas. Il ne s’agit pas non plus d’un phénomène spécifique au Bitcoin, mais plutôt d’un processus global de liquidité.
Le Wadsman du secteur Bitcoin : Michael Saylor
Mais les raisons factuelles et les causalités macroéconomiques ne suffisent pas. Il faut des gens pour faire office d'échassiers. Outre un nouveau banquier central américain, qui serait mieux adapté que Michael Saylor avec sa stratégie de véhicule Bitcoin à effet de levier.
Il est représentatif des nombreuses sociétés de trésorerie numérique qui ont acheté du Bitcoin ou d’autres crypto-monnaies en utilisant des financements venteux et qui sont désormais en partie sous pression de vente.
Les ordinateurs quantiques tuent-ils Bitcoin ?
Et puis il y a ce qui apparaît de manière fiable dans chaque phase de panique. Le récit catastrophique approprié. Auparavant, il s’agissait de scénarios de consommation d’énergie ou de hard fork. Aujourd’hui, ce sont les ordinateurs quantiques. Soudain, Bitcoin serait sur le point d’être piraté. Je pense que c’est une campagne de peur. Non pas parce que la technologie quantique est inoffensive, mais parce que les conclusions sont tout simplement fausses.
Bitcoin n'est pas un système rigide. Il est changeant et peut s'adapter. Si la technologie quantique était réellement prête à être mise en pratique du jour au lendemain, le monde serait confronté à des problèmes complètement différents de ceux de la stabilité de la valeur du Bitcoin. C’est toute notre infrastructure numérique qui serait remise en question. Et je pense que l’idée selon laquelle un acteur étatique utiliserait d’abord ses capacités technologiques pour attaquer un réseau public blockchain est irréaliste. Ce serait stratégiquement stupide et n’aurait aucun sens dans la théorie des jeux.
Néanmoins, ce récit fonctionne. Parce que cela crée de la peur. Et la peur mène aux ventes. Les positions sont fermées, l'effet de levier est réduit, les positions longues disparaissent. Le marché devient défensif. Non pas parce que Bitcoin a un problème fondamental, mais parce que l’incertitude domine.
Prix du Bitcoin : réalité vs perception
Ce qui me dérange particulièrement dans le débat actuel, c'est l'ignorance des données fondamentales et des évolutions substantielles du secteur. Tandis que le prix baisse, le développement institutionnel continue de progresser. Stablecoins, tokenisation, clarté réglementaire, infrastructure. Tous ces domaines fournissent des progrès démontrables et aident finalement Bitcoin et le secteur de la cryptographie. Presque personne ne s’y intéresse pour le moment.
C'est pourquoi je dis clairement : il n'y a pas une seule raison. Il y en a beaucoup. Macroéconomie, liquidité, psychologie, récits. La question de savoir lequel de ces éléments est mis en avant est souvent plus une question de goût que d’analyse. Quand les choses vont aussi mal qu’aujourd’hui, c’est rarement à cause de grands secrets. Un faible côté acheteur dans le carnet d’ordres et un effet domino des positions longues liquidées suffisent généralement à tirer le marché vers le bas.
Nous sommes le problème, pas le marché
Même si cette sagesse boursière a été usée à l’extrême et a longtemps été utilisée de manière inflationniste sur les réseaux sociaux : « Achetez quand les canons tonnent, vendez quand les violons jouent » reste l’une des rares règles d’investissement qui font finalement la différence. Surtout les jours comme ceux-ci. Car une chose est claire : il y a bien plus de raisons pour la hausse des prix du Bitcoin à long terme que pour les scénarios catastrophiques actuellement décrits dans les médias.
Quiconque n’est plus sûr devrait se poser une question simple : qu’est-ce qui a changé dans la proposition de valeur fondamentale depuis le dernier achat de Bitcoin qui justifierait de devenir vous-même vendeur aujourd’hui ? Si vous ne trouvez pas de réponse convaincante, vous savez quoi faire.
Bitcoin n’est pas un succès assuré. Il ne l’a jamais été. Mais il n’a pas fini simplement parce que l’environnement joue actuellement contre le risque. Le véritable danger ne réside pas dans le marché lui-même, mais dans les histoires que nous nous racontons à son sujet.
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