« Vendez en mai et partez » : certains détenteurs de Bitcoin semblent avoir pris trop au sérieux cette devise bien connue des marchés financiers. Juste au début du nouveau mois, le prix du Bitcoin est tombé sous la barre des 60 000 $.
Du point de vue de la soi-disant chaîne, cela est important car nous sommes également tombés sous la soi-disant « base de coût » des détenteurs à court terme. Il s'agit du prix moyen auquel les détenteurs à court terme ont acquis leurs avoirs en Bitcoin, c'est-à-dire leurs coûts d'acquisition. Pour rappel : les Bitcoins sont considérés comme détenus par des détenteurs à court terme s'ils ont été déplacés pour la dernière fois au cours des 155 derniers jours.
2 des 3 détenteurs à court terme en perte
Actuellement, le « coût de base » des détenteurs à court terme est d’environ 59 600 $. Avec la récente correction des prix en dessous de ce prix, « M. Le marché a désormais, en un sens, « mis un couteau sur le cou » des détenteurs de titres à court terme. Vous êtes assis sur des pertes. Pour être précis, sur les 4,95 millions de Bitcoins actuellement détenus par les détenteurs à court terme, 3,31 millions sont dans le rouge. Ou, pour le dire autrement : 2 sur 3, soit plus de 66% de tous les détenteurs à court terme, ont glissé dans le rouge.
Mais pourquoi devrait-on considérer d’un œil critique le fait de tomber en dessous de cette « base de coût » pour les détenteurs à court terme ? Statistiquement parlant, ces détenteurs à court terme font partie des investisseurs Bitcoin les plus sujets aux ventes de panique. Il existe donc un « danger » d’une éventuelle capitulation des détenteurs à court terme, qui pourraient jeter leur Bitcoin sur le marché à perte et ainsi faire baisser encore le prix.
Certains détenteurs à court terme ont déjà réalisé leurs pertes. La question est la suivante : quelle est la proportion de ce que l’on appelle les « mains de diamant » parmi les détenteurs à court terme ? Cela deviendra évident dans les prochains jours ou semaines.
Ce qu’il faut dire : tomber en dessous de la « base de coût » du détenteur à court terme n’est pas la fin du monde et pas nécessairement la fin du marché haussier actuel. Fondamentalement, c'est un phénomène positif lorsque les personnes qui ont acheté à un prix plus élevé vendent désormais à perte, réduisant ainsi la « base de coût » de ces pièces à une valeur inférieure. Bien sûr, et c’est là le nœud du problème : là où il y a un vendeur, il doit aussi y avoir un acheteur.
Spot Bitcoin se vend plus massivement en ce moment
Et là, les choses calent un peu. Il semble que la demande de Bitcoin soit actuellement modérée. Si les détenteurs à court terme abandonnent la mendicité et souhaitent se débarrasser autant que possible de leur Bitcoin en utilisant un « ordre de vente au marché » et que trop peu d’acheteurs interviennent dans la brèche, le prix baisse.
Le graphique ci-dessous montre que la demande spot de Bitcoin est actuellement faible. Le volume des ventes dépasse actuellement le volume des achats de 50 millions de dollars par jour. Une situation complètement différente s’est produite en mars autour du sommet historique de 73 000 $ : à cette époque, le volume des achats dépassait le volume des ventes de 100 millions de dollars par jour.
Les ETF Bitcoin américains faiblissent
Au premier trimestre de cette année, les ETF Bitcoin américains constituaient une source notable de demande pour Bitcoin. En avril, la demande de Bitcoin générée par l’ETF a maintenant diminué, de sorte qu’au cours des derniers jours, plus d’argent est sorti des ETF qu’il n’y est entré.
Pour la semaine du 22 au 26 avril, les ETF américains ont enregistré une sortie nette totale de 328 millions de dollars. Et début mai, les détenteurs d’ETF ont vendu des actions pour une valeur de 564 millions de dollars. Il semble que les acheteurs d’ETF ne soient pas les « mains de diamant » qu’on pensait être.
Ce qui est intéressant, c’est que ces ventes ne sont pas uniquement dues à l’ETF GBTC, qui est déjà connu comme un véhicule de vente notoire – l’ETF Bitcoin de Fidelity (FBTC), ARK (ARKB) et tous les autres ont également connu des sorties. Et même le produit phare de BlackRock (IBIT), bloqué pendant quelques jours sans aucune rentrée, a chuté de 37 millions de dollars.
ETF de Hong Kong : cela ne vaut-il pas la peine d’être mentionné ?
À la suite de la diminution actuelle de l’intérêt pour les ETF Bitcoin américains, l’attention des médias s’est tournée vers les ETF de Hong Kong ces derniers jours. Les attentes concernant le lancement étaient élevées – certains commentateurs prédisant même que Hong Kong pourrait dépasser les États-Unis en termes d'afflux et de volume d'ETF Bitcoin dès le premier jour. Cependant, ces attentes n'ont pas été satisfaites et les débuts des ETF à Hong Kong ont été modérés.
En y regardant de plus près, le lancement n’a pas été aussi décevant. Les ETF de Hong Kong pour Bitcoin et Ether n’ont généré qu’un volume de transactions d’environ 12 millions de dollars américains. L’ETF ChinaAMC Bitcoin a pu rapporter au moins 123 millions de dollars américains le premier jour.
Bien que ces chiffres d'afflux puissent également être attribués à ce que l'on appelle le « pré-amorçage », ils font de ce produit l'un des produits ETF les plus réussis à Hong Kong au cours des trois dernières années. Il reste à voir si les flux entrants en Asie pourront compenser d’éventuelles sorties progressives aux États-Unis.
L'inflation fait son retour
Ce dont le marché du Bitcoin a donc besoin, c’est du retour du « régime de demande », comme nous l’avons vu au premier trimestre de cette année. Et il ne fait aucun doute que la demande, notamment de la part des investisseurs institutionnels, reviendra. Mais pour l’instant, c’est l’inflation qui fait son retour et incite les investisseurs à être plus prudents à l’égard des investissements risqués comme le Bitcoin.
Aux États-Unis, les chiffres de l’inflation augmentent à nouveau légèrement. Bien que l’inflation ait considérablement diminué depuis son sommet de plus de 9 % atteint à l’été 2022, la Réserve fédérale américaine n’a toujours pas atteint son objectif d’inflation réel de 2 %.
Aucune baisse des taux d’intérêt en vue
L'inflation devrait rester élevée plus longtemps, en raison des déficits budgétaires toujours élevés du gouvernement américain. Il est donc plus probable que les taux d’intérêt ne baisseront pas dans les mois à venir comme prévu au début de cette année en raison de la nouvelle hausse de l’inflation.
En janvier, le marché avait prévu jusqu’à sept baisses de taux d’intérêt d’ici fin 2024. Aujourd’hui, il a exclu la plupart des baisses de taux pour 2024 et ne s’attend actuellement qu’à une baisse de taux de 25 points de base d’ici décembre. Avec une probabilité de 18%, les acteurs du marché estiment même qu’il n’y aura aucune baisse des taux d’intérêt cette année et qu’elle n’interviendra qu’en 2025.
La Réserve fédérale américaine veut réduire son bilan moins rapidement
Le fait que le prix du Bitcoin ait fluctué ces derniers jours est probablement aussi une réaction à l’éventuelle absence de baisse des taux d’intérêt. Après tout, la Réserve fédérale américaine a annoncé au début du mois qu'elle souhaitait ralentir le rythme de réduction de son bilan à partir de juin. Ils ne veulent plus laisser expirer 60 milliards de dollars américains, mais seulement 25 milliards de dollars américains d’obligations d’État américaines.
Cette annonce a été considérée comme fondamentalement haussière par les acteurs du marché. En effet, un ralentissement de la réduction du bilan est considéré comme un précurseur d’une éventuelle expansion du bilan – également connu dans le langage technique sous le nom d’assouplissement quantitatif (QE). L’attitude du président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, lors de la récente réunion du FOMC, qui a été généralement interprétée comme « accommodante », a donné à Bitcoin l’occasion de souffler un peu.
A propos de l'auteur
Pascal Hügli est modérateur, débatteur et conférencier au HWZ. En tant qu'analyste pour l'espace germanophone Newsletter Aperçu DeFi Il souhaite informer le grand public de manière compétente et succincte sur les événements et les opportunités du nouveau monde décentralisé de Bitcoin and Co. Il est également l'auteur de Ignorez à vos risques et périls : le nouveau monde décentralisé du Bitcoin et de la blockchain.
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