Les opérateurs de plateformes de trading doivent être conscients de ces obligations

Cet article a été publié pour la première fois sous forme d’article de blog sur FIN LAW.

Le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) entrera pleinement en vigueur le 30 décembre 2024. À partir de ce moment, les réglementations concernant les livres blancs sur les actifs cryptographiques s’appliqueront également. Celles-ci exigent, entre autres choses, que les fournisseurs qui proposent publiquement des actifs cryptographiques autres que des jetons référencés par des actifs ou des jetons de monnaie électronique préparent, soumettent et publient un livre blanc correspondant sur les actifs cryptographiques à l’autorité responsable. Fondamentalement, les mêmes obligations s’appliquent aux personnes qui demandent l’admission de ces actifs cryptographiques au trading.

Des exceptions à cette obligation découlent de la MiCA elle-même, par exemple dans le cas d’offres publiques à moins de 150 personnes physiques ou morales ou exclusivement à des investisseurs qualifiés. Il existe une exception à l’obligation d’établir un livre blanc MiCA lorsque l’actif cryptographique est admis à la négociation si l’actif cryptographique en question est déjà admis à la négociation dans l’Union et qu’un livre blanc MiCA correspondant a été créé et que la personne responsable de la création du livre blanc est responsable de son utilisation et s’engage par écrit. Dans ce contexte, les émetteurs d’actifs cryptographiques sont dans un premier temps obligés de préparer un livre blanc MiCA. Ils auront régulièrement un intérêt correspondant à la fois à l’offre publique des actifs cryptographiques et à leur admission à la négociation. Mais ces obligations peuvent-elles également concerner l’opérateur d’une plateforme de trading ?

Opérateur d’une plateforme de trading en tant que fournisseur d’actifs cryptographiques dans le cadre d’une offre publique

Dans le cadre de MiCA, le terme fournisseur désigne une personne physique ou morale ou une autre entreprise qui propose au public des actifs cryptographiques. La question de savoir si l’exploitant d’une plateforme de trading peut tomber sous ce coup dépend en fin de compte de chaque cas individuel. Selon MiCA, la seule admission à la négociation ou la publication des prix acheteur et vendeur ne constitue pas une offre publique d’actifs cryptographiques. À cet égard, un exploitant d’une plateforme de trading ne serait obligé de rédiger un livre blanc en tant que fournisseur que si ses activités allaient au-delà de cela.

Cependant, toute activité ultérieure ne devrait pas automatiquement obliger l’opérateur à créer un livre blanc. L’activité de l’opérateur doit plutôt constituer une offre publique. Cela signifie que les informations publiées sur l’actif cryptographique contiennent les termes et conditions de l’actif cryptographique afin de permettre aux détenteurs potentiels de décider d’acheter ou non l’actif cryptographique. Il serait souhaitable que l’ESMA publie des lignes directrices appropriées quant au moment où une offre publique est faite pour des actifs cryptographiques déjà cotés.

Opérateur d’une plateforme de trading en tant qu’initiateur de l’admission d’actifs cryptographiques au trading

Si l’opérateur d’une plateforme de trading est l’initiateur de l’admission du crypto-actif à la négociation, il lui incombe également de veiller à la publication d’un tel livre blanc si le livre blanc sur le crypto-actif correspondant n’a pas encore été publié dans les cas prévus par Mica. Concrètement, le législateur fait référence à « l’initiative » de l’opérateur de la plateforme de trading. En règle générale, l’initiative de l’admission au négoce est probablement prise par l’émetteur ou, par exemple, par le partenaire commercial de l’émetteur. Toutefois, si l’initiative émane de l’exploitant de la plateforme de trading lui-même, celui-ci devrait également être soumis aux obligations correspondantes.

Malheureusement, le règlement ne précise pas exactement quand l’initiative d’admettre un actif cryptographique à la négociation vient de l’opérateur ou d’une autre personne. À cet égard, il est également conseillé aux opérateurs de plateformes de négociation de procéder à un examen approfondi au cas par cas. Cela s’appliquera probablement encore plus aux opérateurs dont le modèle économique inclut non seulement la plateforme de trading mais aussi la tokenisation des produits financiers et leur distribution. Selon le domaine d’activité, le seuil pour devenir initiateur pourrait être dépassé relativement rapidement.