Qui est autorisé à émettre des jetons référencés par des actifs ?

Cet article a été publié pour la première fois sous forme d’article de blog sur FIN LAW.

Dans un peu plus de trois mois, la réglementation des marchés des actifs cryptographiques (MiCA) sur les jetons référencés par des actifs (ART) et les jetons de monnaie électronique (EMT) entrera en vigueur. MiCA garantira alors des règles strictes pour la création et l’offre de pièces dites stables dans l’UE. Les émetteurs de stablecoins doivent alors remplir de nombreuses obligations qui garantissent la stabilité de la valeur des stablecoins et offrent aux investisseurs le plus haut niveau de sécurité. Cela montre à lui seul que l’émission d’ART dans l’UE sera une entreprise très complexe à l’avenir.

Dans le cas de jetons référencés par des actifs, la stabilité de la valeur des jetons, telle que définie dans MiCA, est dérivée d’une autre valeur ou d’un autre droit, ou d’une combinaison de ceux-ci. La valeur de référence peut donc être construite de manière très différente. Dès que la compilation conduit à une valeur stable de l’ART, la réglementation MiCA doit être respectée par l’émetteur, mais aussi par d’autres types de prestataires comme les plateformes de trading proposant de l’ART. Mais qui sera réellement autorisé à émettre des jetons référencés par des actifs dans l’UE à partir du 30 juin 2024 ?

Les émetteurs de jetons référencés par des actifs (ART) nécessitent l’approbation de MiCA

Le statut d’émetteur est essentiel à l’existence de pièces stables dans le cadre de la nouvelle réglementation. Sans émetteur – selon l’approche du régulateur MiCA – il n’y a pas de stablecoin. Ainsi, à partir du 30 juin 2024 en Europe, l’offre publique de tokens référencés sur des actifs ne sera généralement réalisée que par l’émetteur de l’ART concerné lui-même. Il en va de même pour une demande d’autorisation de commercialisation d’un ART. De plus, les émetteurs de jetons référencés par des actifs doivent généralement obtenir l’approbation de la MiCA avant de pouvoir commencer l’offre publique de leur ART.

La demande d’agrément est complète et doit comprendre, entre autres, un plan d’affaires détaillé et des descriptions détaillées de l’organisation commerciale du futur émetteur. En outre, les organes de direction doivent être professionnellement qualifiés et fiables et les propriétaires de participations significatives doivent mener à bien une procédure de contrôle de propriété. Un livre blanc crypto détaillé sur l’ART prévu doit également être créé. Toutefois, si le futur émetteur est un établissement de crédit, aucune demande d’agrément en qualité d’émetteur ne doit être introduite. Il suffit alors à l’établissement de crédit de fournir à l’autorité compétente – en Allemagne, la BaFin – des informations précises sur le projet et le respect des exigences de conformité du MiCA quatre-vingt-dix jours avant l’émission initiale.

Pas d’agrément MiCA pour les émetteurs d’ART dans certains cas exceptionnels

MiCA n’impose pas d’obligation de demander une autorisation aux émetteurs de tokens référencés sur des actifs qui n’ont émis que des ART d’une valeur équivalente moyenne ne dépassant pas 5 000 000 d’euros sur une période de douze mois. Dans de tels cas, le régulateur n’a pas considéré que les réglementations strictes applicables aux émetteurs de jetons référencés par des actifs étaient appropriées. Il existe également une exception pour les émetteurs d’ART, qui ne peuvent être détenus que par des investisseurs qualifiés et l’offre publique de cet ART s’adresse exclusivement à ces investisseurs qualifiés.

Dans ces cas, MiCA suppose que les investisseurs disposent de connaissances suffisantes pour pouvoir évaluer par eux-mêmes le professionnalisme de l’émetteur et la solidité des jetons référencés sur les actifs qu’il émet. Dans les deux cas exceptionnels, l’émetteur doit néanmoins préparer un livre blanc sur la cryptographie conformément à la réglementation MiCA et le soumettre à l’autorité compétente de son État membre d’origine.