Ces dernières années, le débat autour de la part de marché potentielle du Bitcoin (BTC) par rapport à l’or a attiré une attention considérable, comme l’a récemment approuvé Bitcoin Des fonds négociés en bourse (ETF) peuvent rapprocher considérablement le Bitcoin de l’or dans des indicateurs clés.
Jurrien Timmer, directeur Global Macro chez Fidelity Investments, a proposé une analyse qui éclaire ce sujet. En examinant la valeur de « l’or monétaire » et la capitalisation boursière du Bitcoin, ainsi que l’impact des réductions de moitié sur l’offre de Bitcoin, Timmer présente un aperçu de la dynamique future de ces deux actifs.
Or contre Bitcoin
Timmer analyse commence par estimer la part de l’or détenue par les banques centrales et les investisseurs privés à des fins monétaires, à l’exclusion de la bijouterie et de l’usage industriel. Bien que cette estimation ne soit pas exacte, basée sur les données du World Gold Council, Timmer suggère que l’or monétaire représente environ 40 % de l’or total en surface.
S’appuyant sur ses calculs précédents, Timmer postule que Bitcoin a le potentiel de capturer environ un quart du marché. marché monétaire de l’oravec l’or monétaire est évalué à environ 6 000 milliards de dollars et la capitalisation boursière du Bitcoin à 1 000 milliards de dollars.
Timmer approfondit davantage l’impact de la réduction de moitié du Bitcoin sur son prix. Historiquement, les réductions de moitié ont eu un effet substantiel sur la valeur du Bitcoin. Cependant, Timmer soulève l’hypothèse que des rendements décroissants pourraient se produire à l’avenir à mesure que l’offre supplémentaire de nouveaux Bitcoins diminue.
En comparant l’offre exceptionnelle et l’offre supplémentaire de Bitcoin avec celles de l’or, Timmer démontre que l’impact décroissant de la moitiés risque d’être encore plus prononcé à l’avenir.
À mesure que le nombre de pièces disponibles pour l’exploitation minière diminue, l’influence de chaque événement de réduction de moitié ultérieur sur le prix du Bitcoin peut diminuer. Cette idée incite Timmer à explorer d’autres moyens de projeter la trajectoire des prix du Bitcoin.
Projections de prix de BTC
Pour tenir compte de l’impact décroissant des réductions de moitié, Timmer introduit le concept d’une courbe stock-flux (S2F) modifiée. Cette courbe est dérivée en superposant une courbe d’offre asymptotique, représentant le pourcentage de pièces extraites par rapport au plafond d’offre final, sur la courbe S2F d’origine.
Timmer propose d’utiliser une formule de régression incorporant la courbe S2F originale de PlanB et la courbe d’offre asymptotique comme variables indépendantes. Cette courbe S2F modifiée s’aligne plus étroitement sur l’offre dynamique de l’orreflétant un scénario dans lequel l’avantage de rareté du Bitcoin persiste, mais son impact sur le prix diminue progressivement avec le temps.
En utilisant le modèle S2F modifié et en considérant les caractéristiques de l’offre d’or, Timmer génère des hypothèses projections de prix pour Bitcoin qui place la crypto-monnaie à environ 100 000 $ d’ici fin 2024.
Selon Timmer, si Bitcoin parvenait à capter un quart du marché monétaire de l’or, cela représenterait un changement remarquable dans la répartition mondiale des richesses, qui ferait progressivement monter le prix de la cryptomonnaie au cours des années à venir.
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