Malgré une journée révolutionnaire aux États-Unis qui a vu le lancement du plus grand fonds négocié en bourse (ETF) à actif unique, les prix du Bitcoin stagnent, oscillant autour de la barre des 46 000 $. Cette évolution a soulevé des questions au sein de la communauté, notamment compte tenu du volume extraordinaire des échanges et de la participation au marché des ETF.
Lancement record d’un ETF
Dès le premier jour de négociation, les ETF Bitcoin ont connu une activité sans précédent. Le volume total a atteint 4,6 milliards de dollars, qui comprend des acteurs majeurs tels que Grayscale (2,3 milliards de dollars), BlackRock (1 milliard de dollars), Fidelity (700 millions de dollars), ARK 21Shares (288 millions de dollars) et Bitwise (125 millions de dollars). Plus de 700 000 transactions individuelles ont été effectuées lors de cet événement.
Nate Geraci, président d’ETF Store et co-fondateur d’ETF Institute, a déclaré :
« GBTC a enregistré le plus grand lancement d’ETF jamais réalisé en termes de volume de transactions, à 2,3 milliards de dollars… iShares Bitcoin ETF (IBIT) a enregistré le cinquième plus grand lancement, à 1 milliard de dollars. GBTC disposait évidemment de liquidités intégrées, mais cela reste un record. La réussite d’IBIT est impressionnante si l’on considère qu’il a été lancé le même jour que 10 autres concurrents.
Eric Balchunas, expert ETF chez Bloomberg, a ajouté :
«Au total, il y a eu 700 000 transactions individuelles entrantes et sortantes aujourd’hui sur les 11 ETF au comptant. À titre de comparaison, c’est deux fois plus que le QQQ (bien que son volume en dollars soit beaucoup plus important car il est utilisé par des poissons plus gros). Il y a donc eu beaucoup plus d’actions populaires (par opposition aux achats des investisseurs en gros) que ce à quoi je m’attendais, ce qui est une bonne chose.
Le prix du Bitcoin ne parvient pas à maintenir ses gains
Malgré ces chiffres impressionnants, le prix du Bitcoin a eu du mal à dépasser le seuil de 50 000 $. Bien que BTC ait brièvement atteint 49 000 $, il n’a pas pu maintenir ces gains et est tombé à 45 700 $. Au moment de mettre sous presse, le prix s’établissait à 46 000 $.
Dan Ripoll, directeur général de Swan Bitcoin, a fait valoir que presque tout le monde s’attendait à ce que Bitcoin augmente ou se vende à la suite de l’actualité des ETF, mais ni l’un ni l’autre ne s’est produit. Alors, qu’est-ce qui se cache derrière la réaction modérée des prix ?
Ripoll affirme que les services de conformité des sociétés de courtage « Il faut des semaines, voire plusieurs mois, pour ajouter de nouveaux produits à leur « liste interne de produits approuvés » que les consultants sont autorisés à vendre.
Par ailleurs, l’expert a expliqué que plusieurs grands courtiers tels que Vanguard, UBS, Citi et Merrill Lynch ont soit restreint, soit interdit l’achat d’ETF Bitcoin par leurs clients de détail.
Un point clé de la discussion a été la décision de Vanguard de refuser à ses clients l’achat des nouveaux ETF BTC au motif que ces produits « Ne correspond pas à la philosophie d’investissement de Vanguard ». Cette décision du deuxième plus grand gestionnaire d’actifs au monde après BlackRock complique encore davantage le paysage des lancements d’ETF Bitcoin.
«Il se peut que d’autres courtiers aient également bloqué ces ventes pour des raisons idéologiques. Ils ne croient pas au Bitcoin. Je ne m’attendais pas du tout à ça. Avec cette stratégie, vous perdrez rapidement des clients », déclare Ripoll.
Matt Dines, directeur des investissements chez Build Asset Management LLC, a ajouté un autre fait très important qui n’est probablement pas largement connu :
Les dollars derrière le volume au comptant des ETF d’aujourd’hui n’ont même pas encore atteint les bureaux des gestionnaires de portefeuille de fonds. La plupart des ordres à l’origine des flux de trading d’aujourd’hui seront réglés en cash T+1 demain matin… c’est à dire que le capital à l’origine de la vague d’aujourd’hui n’a même pas encore commencé à augmenter les offres sur le marché UTXO.
Jeux de rotation et ventes GBTC
De plus, il existe des rapports selon lesquels des investisseurs abandonnent les ETF Bitcoin comme BITO et les actions minières pour réaffecter leur capital à de meilleurs substituts comme les nouveaux ETF au comptant. Ce rééquilibrage pourrait avoir légèrement freiné les entrées d’ETF et pourrait prendre des mois avant de se concrétiser pleinement.
Ce qui est également intéressant, c’est que Grayscale représentait la moitié du volume des transactions d’hier, dont la plupart pourraient être des ordres de vente. À l’approche de l’approbation du taux de change au comptant, le GBTC était un pari populaire parmi les spéculateurs qui profitaient de la décote, parfois supérieure à 40 %, dans l’espoir qu’il serait clôturé avec l’introduction du taux de change au comptant. le fonds négocié en bourse. C’est exactement ce qui s’est passé, puisque le GBTC ne s’échangeait qu’à environ -1 % hier.
La majorité des échanges GBTC étaient donc probablement des ventes. Ceci est étayé par le fait qu’il n’est probablement pas logique pour les investisseurs de détenir du GBTC avec ses énormes frais annuels de 1,5 % alors que d’autres émetteurs d’ETF Bitcoin proposent 0,25 %.
Fred Krueger, un expert en cryptographie, a expliqué : « Le volume GBTC doit être de 90 % des ventes. Une partie de cette somme a été affectée à l’IBIT. BitMEX Research a commenté : « Le volume du GBTC pourrait être principalement constitué de ventes et de sorties. Il s’est négocié à rabais pendant la majeure partie de la journée de négociation, il est donc peu probable qu’il s’agisse d’un achat.
En résumé, l’absence d’augmentation significative du prix du Bitcoin malgré la journée record des ETF peut être attribuée à une combinaison de facteurs, notamment les ventes de GBTC, les retards de conformité réglementaire, les restrictions des courtiers, les rotations de fonds et les positions idéologiques des grandes institutions financières.
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