Les mineurs de la première cryptomonnaie sont confrontés à des pertes massives en raison de la baisse de leur rentabilité. Pour survivre, ils devront soit passer à l’hébergement IA, soit apprendre à gérer les réserves de Bitcoin comme fonds de roulement, estime Wintermute.
Crise structurelle du modèle économique
Pour la première fois en quatre ans, l’or numérique n’a pas généré les rendements à deux chiffres qui auraient normalement compensé la baisse des bénéfices après la réduction de moitié. Le pic de la marge brute a coïncidé avec les niveaux précédemment observés lors des creux des marchés baissiers.
Les commissions ne sont pas en mesure de couvrir les coûts : elles représentent environ 1 % du chiffre d'affaires total des entreprises. Les coûts énergétiques constamment élevés continuent également de mettre la pression sur les mineurs.
Le stockage passif comme héritage de l'ère HODL
Wintermute estime que les mineurs contrôlent collectivement environ 1 % de l’offre totale de Bitcoin. Les analystes appellent cela un « héritage de l’ère HODL », notant que l’arsenal complet de gestion de trésorerie reste largement inexploité.
Traditionnellement, les outils permettant de générer de la rentabilité sur le marché de la cryptographie se limitaient au staking et au secteur DeFi. Cependant, les experts ont proposé des outils plus larges pour les mineurs :
- monétisation du risque de marché au moyen de produits dérivés ;
- vendre des options d'achat couvertes ;
- options de vente adossées à des liquidités ;
- placement passif dans des protocoles de crédit à intérêt.
« La gestion active du solde est le levier le plus sous-estimé pour les mineurs. Ceux qui transforment Bitcoin d'une réserve passive en un actif fonctionnel recevront un avantage structurel pour la prochaine réduction de moitié », estime Wintermute.
Intelligence artificielle
L’alternative est l’intelligence artificielle. Les sociétés minières construisent depuis des années des infrastructures énergétiques dans des régions où l’électricité est bon marché. En conséquence, ils se sont retrouvés propriétaires d'une ressource dont l'industrie de l'IA a absolument besoin et qui ne peut pas être créée rapidement à partir de zéro.
La transition vers la location de capacité pour les réseaux de neurones a déjà commencé. En mars, Core Scientific a annoncé la vente de tous ses bitcoins et a reçu un prêt de 500 millions de dollars de Morgan Stanley. L’entreprise utilisera la majeure partie des recettes pour remettre à neuf les centres de données pour répondre aux besoins de l’IA.
D'autres acteurs ont déjà pris une mesure similaire, notamment Riot Platforms, MARA Holdings, Terawulf, Cango et bien d'autres.
Wintermute a souligné que le recentrage sur l’intelligence artificielle nécessite des mesures radicales et des capitaux importants. Pour beaucoup, cela peut être insupportable. Dans le même temps, les experts considèrent ce qui se passe comme un « remaniement sain » qui, à terme, rendra l’industrie plus efficace.
Rappelons qu'en mars, le responsable des actifs numériques chez VanEck, Matthew Siegel, avait déclaré qu'un recentrage sur l'IA rendait les actions des sociétés minières plus attractives.
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