- George Robertson, trader de Wall Street avec plus de 45 ans d'expérience, estime que les marchés se dirigent inévitablement vers une correction.
- Considérant que la plupart des entreprises n’y sont pas prêtes, elles sont déjà pratiquement mortes.
Le trader expérimenté George Robertson a donné une description figurative du secteur financier moderne :
Je vois beaucoup de fantômes. Ils sont déjà morts. Et ils ne s'en rendent même pas compte.
Pendant quatre décennies, Robertson a traversé presque toutes les crises financières majeures, de l’effondrement de Long-Term Capital Management à la crise financière de 2008 en passant par la panique des marchés de l’ère du COVID-19. Mais maintenant, Robertson affirme que les marchés sont confrontés à un risque structurel sans précédent.
Selon lui, le marché boursier ne fonctionne plus comme un système de tarification sain, mais se comporte comme un instrument unique synchronisé, dominé par des sociétés de trading quantitatif utilisant un énorme effet de levier sur les marchés mondiaux.
Le marché se négocie de la même manière
Selon un commerçant respecté, de nombreuses grandes entreprises quantitatives emploient des diplômés des mêmes universités d’élite, formés aux mêmes techniques mathématiques et d’apprentissage automatique. En conséquence, le capital est souvent investi dans les mêmes transactions au même moment.
Jane Street a récemment déclaré un chiffre d'affaires de 16,1 milliards de dollars sur un trimestre. Pour l’ensemble de l’année 2025, la société aurait généré près de 40 milliards de dollars de revenus commerciaux, dépassant les volumes de transactions de plusieurs grandes banques de Wall Street.
L’exemple de Jane Street, qui compte 3 500 employés, montre comment les entreprises algorithmiques peuvent influencer la liquidité grâce à la technologie et à l’effet de levier.
Et ici, Robertson a noté que lorsque des entreprises similaires sont endettées à un ratio de 10 pour 1, le montant total du risque dans le système atteindra des milliards de dollars. Un jour, quelque chose va faire exploser la situation.
Les risques s’accumulent inaperçus
Compte tenu des tensions géopolitiques, des taux d’intérêt élevés et des craintes d’inflation, une volatilité et un calme relativement faibles sur les marchés pourraient être un signe de danger. Sans petites corrections constantes, les distorsions du marché s’accumulent sous la surface, de sorte que la correction imminente peut devenir extrêmement brutale.
Et il y en a eu des exemples : lors du « flash krach » de 2010, l’indice Dow Jones Industrial Average a chuté de près de 1 000 points en quelques minutes. En 2018, les produits négociés en bourse liés à la volatilité se sont effondrés quelques heures après que les stratégies de trading informatique ont clôturé des positions lors d'une hausse du marché.
Robertson estime que ces évolutions mettent en évidence à quel point la liquidité moderne peut devenir fragile lorsque trop d’entreprises s’appuient sur des stratégies similaires.
Concentration croissante dans les secteurs financiers et technologiques
Le trader chevronné a également averti que la concentration s'est accrue non seulement dans le secteur financier, mais également dans le secteur technologique.
Un petit nombre d’entreprises, dont Nvidia, Microsoft, Alphabet et Amazon, contrôlent une grande partie des secteurs de l’infrastructure de l’intelligence artificielle, du cloud computing et des semi-conducteurs.
Les critiques estiment que la situation rappelle les premières périodes de concentration industrielle, dominées par des personnalités telles que John D. Rockefeller et Andrew Carnegie.
Actuellement, la capitalisation boursière américaine par rapport au PIB reste élevée. L’indicateur Buffett, popularisé par Warren Buffett, continue de signaler que les prix des actifs financiers pourraient être surévalués par rapport à la production économique sous-jacente.
Il n'y a pas de solutions simples
Compte tenu des circonstances actuelles, Robertson admet qu’il n’existe pas de solution facile. Avec plus de 45 ans d’expérience à Wall Street, il reste convaincu que la volatilité supprimée et la stabilité artificielle ne peuvent pas durer éternellement.
La correction est inévitable. La formation des prix reviendra, estime l'expert.
La question que les investisseurs doivent désormais se poser est de savoir si une forte correction se produira avant qu’ils ne puissent prendre conscience des risques, ou si les marchés les forceront à en supporter les conséquences.
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