De nombreux investisseurs ont accueilli le début de 2026 avec la certitude que la prochaine grande étape de la Fed serait une baisse des taux. C’est précisément sur cela qu’une partie importante du scénario haussier pour Bitcoin et l’ensemble du marché de la cryptographie a été construite.
Aujourd’hui, la situation semble différente. Les dernières minutes de la Fed ont montré que le régulateur américain ne considère plus l'assouplissement de sa politique comme scénario de référence. Au contraire, la Réserve fédérale est de plus en plus disposée à resserrer à nouveau les conditions si l’inflation continue d’augmenter.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Le marché a complètement revu ses attentes en matière de taux
Au début de l’année, le marché à terme prévoyait au moins deux baisses de taux avant la fin de 2026. Une hausse du taux n’était pratiquement pas envisagée.
Mais le 20 mai, la situation avait radicalement changé. Selon CME FedWatch, la probabilité d'une nouvelle hausse des taux d'ici décembre a dépassé 54 %, tandis que les chances d'un assouplissement politique sont tombées à presque zéro.
Il s’agit d’un revirement critique pour le marché de la cryptographie. La différence entre une « baisse différée des taux » et le risque total d’un nouveau resserrement est énorme.
Dans le premier cas, le marché attend simplement plus longtemps pour obtenir de l’argent bon marché. Dans le second cas, les investisseurs commencent à se préparer à des conditions financières encore plus difficiles.
Bitcoin est désormais négocié comme un actif macro
Au cours des deux dernières années, le BTC s’est définitivement imposé comme un actif étroitement lié à la liquidité mondiale. Alors que la Fed réduit ses taux, ou du moins se prépare à le faire, les investisseurs sont plus disposés à investir dans des instruments risqués, des valeurs technologiques aux crypto-monnaies.
Mais lorsque le marché commence à s’attendre à une hausse des taux, la situation change simultanément dans plusieurs directions. Le dollar se renforce, les rendements obligataires augmentent et les liquidités deviennent plus chères. C’est exactement ce qui se passe actuellement.
Le rendement américain à 10 ans a déjà atteint environ 4,54 %, son plus haut niveau depuis environ un an. Pour les fonds importants, cela constitue un problème sérieux pour BTC. Lorsque les obligations d’État rapportent près de 5 % par an avec un risque minimal, la détention de Bitcoin volatile devient plus difficile à expliquer du point de vue classique de l’allocation de capital.
Le conflit autour de l’Iran accroît les risques d’inflation
L’un des principaux facteurs expliquant le renversement des attentes a été la situation au Moyen-Orient. La hausse des prix du pétrole suite à l’escalade autour de l’Iran a fortement accru la pression sur l’inflation.
L'IPC d'avril aux États-Unis a atteint environ 3,8 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Cela a contraint certains représentants du régulateur à abandonner tout langage, même doux, sur une éventuelle réduction des taux à l'avenir.
Le marché a immédiatement pris cela comme un signal : la Réserve fédérale commence à se préparer à un scénario plus difficile. Le changement de direction de la Fed crée également une pression supplémentaire. Le nouveau chef du régulateur, Kevin Warsh, est considéré comme un partisan beaucoup plus acharné de la lutte contre l'inflation que Jerome Powell.
Les ETF rendent le Bitcoin encore plus sensible aux taux
Les ETF au comptant Bitcoin ont joué un rôle particulier. Avant leur apparition, le marché des cryptomonnaies était relativement isolé de la finance classique.
Le BTC est désormais négocié dans les mêmes comptes de courtage que les actions et les obligations. Les investisseurs institutionnels peuvent rapidement réduire leurs positions en crypto comme ils le feraient pour tout autre actif risqué.
C’est pourquoi la détérioration de la situation macroéconomique se reflète désormais si rapidement dans les flux d’ETF. Dans la semaine qui a suivi l'intensification du conflit iranien, les ETF au comptant BTC ont enregistré près d'un milliard de dollars de sorties nettes, rompant une séquence de six semaines d'entrées. Dans le même temps, le pétrole a dépassé les 110 dollars et les rendements obligataires ont atteint de nouveaux sommets locaux.
La positivité de la réglementation a cessé d’être le principal moteur
Il est intéressant de noter que 2026 semble toujours positif pour l’industrie de la cryptographie. Le marché a reçu une position plus amicale de la part de la SEC, la promotion de lois stables et une infrastructure institutionnelle améliorée. Mais ces facteurs sont désormais relégués au second plan.
La liquidité est à nouveau le sujet principal. Et c’est là que le marché est confronté à un problème : les améliorations réglementaires aident le secteur à long terme, mais à court terme, la crypto dépend toujours de la politique de la Fed et du coût de l’argent.
Pourquoi le marché a peur d’une répétition de 2022
Les analystes se tournent de plus en plus vers le cycle de resserrement de 2022. Ensuite, la Fed a augmenté le taux d'intérêt de niveaux presque nuls au-dessus de 5 %, et le Bitcoin s'est effondré d'environ 69 000 $ à 15 500 $.
Aujourd’hui, la situation est différente : le marché intègre déjà partiellement le risque d’une nouvelle hausse des taux. Par conséquent, le simple fait d’une éventuelle augmentation ne sera pas un choc.
La poursuite à long terme du discours dur de la Fed pourrait s'avérer bien plus dangereuse pour la crypte. Surtout si le régulateur commence à signaler des taux élevés jusqu’en 2027.
Bitcoin coincé entre politique et liquidité
À l’heure actuelle, BTC est effectivement pris entre deux forces opposées. D’une part, l’industrie de la cryptographie reçoit de plus en plus le soutien des grandes entreprises, des ETF et des politiciens américains.
D’un autre côté, le marché est confronté à une détérioration de la liquidité mondiale, à un dollar fort et à une hausse des rendements obligataires.
Historiquement, la liquidité a souvent été le principal facteur déterminant le prix du Bitcoin. Et jusqu’à ce que le marché constate un ralentissement soutenu de l’inflation ou un assouplissement de la part de la Fed, il sera difficile pour la cryptographie de revenir à un cycle haussier complet.
Quelle est la prochaine étape ?
Les investisseurs surveilleront désormais de près les prochaines données d’inflation et la réunion de la Fed de juin. Ils détermineront si la rhétorique dure actuelle deviendra une réaction temporaire au pétrole et à l’Iran ou le début d’un nouveau cycle de resserrement à part entière.
Jusqu’à présent, le marché arrive de plus en plus à la conclusion que le principal risque pour Bitcoin en 2026 n’est plus la réglementation, mais le coût de l’argent dans le système financier mondial.
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