Le marché reconsidère radicalement l’une des idées principales de 2025. Les investisseurs réduisent leurs positions sur l’or, l’argent et le Bitcoin, qu’ils achetaient auparavant pour se protéger contre l’augmentation de la dette publique, les déficits et la dépréciation des monnaies fiduciaires.
Aujourd’hui, cet accord est en train d’être annulé. La raison en est l’attente d’une politique plus stricte de la Fed. Si les taux remontent, il sera plus difficile pour les actifs défensifs de rivaliser avec le dollar, les obligations et les actions, où le capital obtient de meilleurs rendements.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Les métaux précieux sont loin de leurs plus hauts
L'or est tombé en dessous de 4 000 dollars l'once. C'est environ 28 % en dessous du sommet de 5 600 $ atteint en janvier 2025.
L'argent a coulé encore plus. Après avoir atteint un record proche de 120 dollars, le métal a perdu plus de la moitié de sa valeur et s'échange sous la barre des 59 dollars mercredi.
Ce repli montre que les investisseurs ne sont plus disposés à payer la prime précédente pour les actifs défensifs. En 2025, l’or et l’argent ont bénéficié des craintes liées à la politique budgétaire et à la masse monétaire. Aujourd’hui, le marché s’intéresse à nouveau aux taux.
La Fed a remis la pression sur les actifs défensifs
Le principal rebondissement est lié aux attentes concernant la politique de la Fed. Après l’arrivée de Kevin Warsh, les investisseurs ont commencé à élaborer un scénario plus difficile.
Le marché intègre désormais la probabilité de deux hausses de taux de 25 points de base d’ici mars 2027. Si ce scénario se réalise, la fourchette des taux fédéraux pourrait passer de 4,00 % à 4,25 %.
Pour l’or, l’argent et le Bitcoin, il s’agit d’un contexte complexe. Ces actifs ne génèrent pas de revenus d'intérêts. Plus le taux est élevé, plus les instruments en dollars deviennent attractifs et la demande de protection contre la dépréciation de la monnaie s'affaiblit.
La vieille macro-histoire est brisée
En 2025, le marché était dominé par l’idée que les déficits budgétaires chroniques et l’augmentation de la dette nationale américaine éroderaient le pouvoir d’achat du dollar. C’était la base du pari sur l’or, l’argent et partiellement le Bitcoin.
La logique était claire. Si le gouvernement emprunte davantage et que le système monétaire perd confiance, les investisseurs recherchent des actifs dont l’offre est limitée ou qui bénéficient d’un statut de protection historique.
Mais cette situation s’aggrave lorsque le marché s’attend à une nouvelle hausse des taux. Une monnaie plus chère renforce temporairement le dollar et réduit l’urgence de se tourner vers des actifs alternatifs.
Bitcoin n’est pas le grand gagnant
La faiblesse du BTC est devenue particulièrement visible. En 2025, l’or et l’argent étaient en croissance active, mais le Bitcoin est resté longtemps autour de 100 000 $ et n’a pas montré le même mouvement fort.
Cela a soulevé des questions sur son rôle dans la protection contre la dépréciation des monnaies fiduciaires. Si BTC devait véritablement être la première réponse numérique au risque d’endettement, elle aurait dû être davantage impliquée dans cet accord.
Aujourd’hui, la situation est devenue encore plus dure. Le Bitcoin est tombé en dessous de 62 000 $, perdant environ 50 % par rapport à son sommet historique d’octobre. De plus, le prix est tombé en dessous de la moyenne mobile sur 200 semaines, qui se situe autour de 62 800 $.
BTC semble faible par rapport aux actions, mais plus fort que les métaux
Pour les partisans du Bitcoin, il existe un argument important. Malgré la baisse du dollar, le BTC s’est renforcé par rapport à l’or et à l’argent depuis février.
Depuis le plus bas de ces ratios, le Bitcoin a gagné environ 30 % par rapport à l’or et plus de 55 % par rapport à l’argent. Cela signifie que parmi le groupe des actifs « défensifs », le BTC ne semble pas le plus faible.
Mais cela ne suffit pas à qualifier le tableau de fort. En 2026, les trois actifs sous-performeront les actions américaines. L’argent va là où le marché connaît une croissance des bénéfices, et pas seulement pour se protéger des risques macroéconomiques.
Les actions ont retiré du capital aux actifs défensifs
Le principal concurrent de l’or, de l’argent et du bitcoin n’est plus le dollar lui-même, mais le marché boursier américain. Surtout les entreprises liées aux semi-conducteurs, à la mémoire et à l'intelligence artificielle.
C’est là que se concentre le principal intérêt du marché. Les investisseurs achètent des actions où ils constatent une nette croissance des revenus, une demande en infrastructure informatique et des prévisions solides.
Dans ce contexte, les actifs défensifs semblent moins convaincants. Les craintes autour de la dette et des déficits n’ont pas disparu, mais pour le moment, le capital choisit une histoire de croissance plutôt que la peur d’une future dépréciation de la monnaie.
Pourquoi l’argent chute-t-il plus vite que l’or ?
L'argent a tendance à être plus volatil que l'or. Il combine les propriétés d’un métal protecteur et d’une matière première industrielle, ce qui le rend plus réactif aux attentes changeantes en matière d’économie et de liquidité.
Lorsque les taux augmentent et que les investisseurs réduisent le risque, l’argent se vend souvent de manière plus agressive. C’est pourquoi sa chute du maximum a été plus profonde que celle de l’or.
Le métal a besoin de plus qu’une simple baisse des taux ou un dollar plus faible pour se redresser. Nous avons besoin d’un retour plus large de la demande d’actifs réels et de la certitude que la partie industrielle de la demande ne se détériorera pas.
La zone de support à long terme est importante pour Bitcoin
Une chute en dessous de la moyenne mobile sur 200 semaines rend les choses plus sensibles pour BTC. Ce niveau est souvent perçu comme la limite du régime de marché à long terme.
Si Bitcoin repasse rapidement au-dessus de cette zone, la baisse pourrait rester dans le cadre d’une profonde correction. Si le prix baisse, le marché commencera à discuter activement des niveaux inférieurs et du risque de capitulation.
Dans une telle situation, le BTC dépendra de plusieurs facteurs à la fois : les flux des ETF, les taux de la Fed, la demande américaine et le comportement des valeurs technologiques.
Quelle est la prochaine étape ?
Pour l’or, l’argent et le Bitcoin, la clé ne sera pas la chute elle-même, mais la trajectoire future des taux. Si l’inflation reste élevée et que la Fed continue de préparer le marché aux gains, les actifs défensifs pourraient rester sous pression.
Si les données commencent à s’affaiblir et si les attentes en matière de taux baissent à nouveau, le pari de la dépréciation monétaire pourrait avoir une seconde vie. Dans un tel scénario, l’or, l’argent et le BTC redeviendront plus intéressants pour les investisseurs qui craignent la faiblesse à long terme des monnaies fiduciaires.
La conclusion principale est simple. Le marché n’a pas abandonné pour toujours l’idée de protection contre la dette et de création monétaire. Mais cette idée a maintenant été supplantée par les attentes d’un resserrement de la Fed et d’une solide performance des actions américaines. Tant que les capitaux afflueront vers les semi-conducteurs et l’IA, il sera difficile pour l’or, l’argent et le Bitcoin de retrouver leur rôle de marché macroéconomique majeur.
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