Spéculation autour Rue Jeanne attention renouvelée à la mécanique des ETF Bitcoin.
Les intermédiaires institutionnels couvrent les ETF Bitcoin et ont identifié un écart entre les entrées dans les fonds et les achats réels sur le marché au comptant.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Le rallye de Bitcoin mercredi a relancé le débat sur le rôle des teneurs de marché de Wall Street dans les ETF Bitcoin au comptant. La raison en était la spéculation sur Internet liant l'évolution des prix au procès, qui implique Rue Jeanneune grande société de trading quantitatif et un fournisseur de liquidités.
Dans des publications sur X il a été déclaré qu'environ 10% La hausse de Bitcoin sur deux jours a coïncidé avec la disparition de la pression de vente intrajournalière perçue. Certains utilisateurs ont suggéré que des poursuites judiciaires contre Rue Jeanne pourrait modifier le comportement du marché.
Cependant, les analystes et les spécialistes FNB Je pense que se concentrer sur une seule entreprise déforme le tableau et simplifie les mécanismes plus complexes des ETF Bitcoin au comptant.
Les fonds suivent le prix au comptant de l'actif, mais le mécanisme de création et de rachat d'actions permet aux intermédiaires institutionnels de répondre à la demande sans nécessairement acheter ou vendre immédiatement du Bitcoin sur une bourse.
Jeff Parkdirecteur des investissements ProCap et conseiller émetteur ETF au niveau du bita déclaré mercredi que le débat actuel reflète davantage une incompréhension de la structure FNBque des signes de manipulation.
Dans une publication sur X Park a expliqué que les grandes sociétés commerciales responsables de la création et du rachat d'actions FNB et connus sous le nom de participants autorisés, opèrent dans le cadre d’exemptions réglementaires. Ces règles leur permettent de répondre à la demande d’actions sans acheter automatiquement et instantanément du Bitcoin sur le marché au comptant.
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Selon lui, ces exceptions s'appliquent à tous les participants autorisés et visent à maintenir un fonctionnement stable. FNB. Cependant, ils créent une zone grise dans laquelle la création de parts, les couvertures et les transactions sur le marché au comptant ne sont pas toujours synchronisées dans le temps.
En conséquence, l’afflux de fonds vers FNB ne conduit pas nécessairement à une augmentation immédiate de la demande de Bitcoin au comptant, ce qui affaiblit la relation directe entre le volume des investissements dans les fonds et l’évolution des prix.
Ryan McMillindirecteur d'investissement d'un fonds crypto Capitale de l'arbre Merklea noté que cette structure crée des incitations en faveur des produits dérivés plutôt que du marché au comptant.
Ils sont nécessaires pour FNB a fonctionné de manière stable. Mais ce modèle a une particularité. La création d’actions, la couverture et les transactions réelles avec Bitcoin ne se produisent pas toujours simultanément.
De ce fait, l'afflux de fonds vers FNB n’achète pas automatiquement du Bitcoin sur le marché au comptant. L'argent peut affluer dans le fonds, mais il n'y a pas de pression immédiate sur le prix. Par conséquent, la relation entre l’afflux vers FNB et le mouvement de cap n'est pas toujours droit.
Ryan McMillin affirme qu'une telle structure est généralement plus bénéfique pour le marché des produits dérivés. Les contrats à terme Bitcoin se négocient souvent au-dessus du spot. Cette condition est appelée contango.
Dans une telle situation, les participants autorisés peuvent couvrir leurs positions via des contrats à terme et profiter des différences de prix. En fait, ils perçoivent des revenus de base sans acheter de Bitcoin en bourse pour le même montant.
« Les actifs gérés par un ETF peuvent croître sans achats au comptant obligatoires. Cela empêche le prix de descendre en dessous des niveaux où la frénésie pourrait accélérer la croissance », a déclaré McMillin.
Il a ajouté que lorsque les positions à terme commencent à diminuer, la volatilité augmente. Cela peut être dû à des facteurs macroéconomiques ou à des changements dans le spread. Dans de tels moments, le marché évolue brusquement et les investisseurs particuliers pensent que la chute s’est produite soudainement.
Les deux experts soulignent que ce modèle est tout à fait légal. Il est intégré à la conception elle-même FNB et n'indique pas de violations par des entreprises spécifiques.
Mais la conclusion qui en découle est plus large. Le prix du Bitcoin est de plus en plus déterminé non seulement sur les bourses au comptant. Les marchés institutionnels, principalement le marché à terme, jouent un rôle de plus en plus important.
« Les participants autorisés utilisent des outils et des incitations similaires à ceux des hedge funds, avec moins de responsabilité publique, dans un marché volatil et encore émergent », a déclaré McMillin.
Il a également souligné le risque que l’innovation des ETF ne devienne un moteur de rendement pour Wall Street, l’arbitrage institutionnel jouant un rôle plus important que le simple soutien de la demande au comptant.