Le marché des options n’a pas encore donné de signaux forts. Mais la prudence des traders sur Deribit crée progressivement des tensions, qui pourraient se manifester dans les prochains jours.
Vendredi, des options d'une valeur d'environ 3,18 milliards de dollars ont expiré sur la plateforme. L’événement en lui-même s’est déroulé dans le calme et n’a provoqué aucun mouvement brusque. Cependant, il ne s’agissait que d’une petite expiration hebdomadaire dans le contexte d’une clôture mensuelle, trimestrielle et annuelle plus importante prévue pour la semaine à venir.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Les traders se protègent contre le déclin du Bitcoin
La majeure partie du volume provenait de Bitcoin. Selon Deribit, les options BTC d'une valeur nominale d'environ 2,7 milliards de dollars ont expiré. Dans le même temps, le prix du Bitcoin est resté proche de la zone de douleur maximale d’environ 88 000 $.
Quelque chose d'autre est important. Cette fois, les acteurs du marché n’ont pas cherché à augmenter le prix au niveau maximum. Les options sont de plus en plus utilisées comme un outil de protection plutôt que comme une pression spéculative.
La structure des positions indique une augmentation de l'intérêt pour les options de vente inférieures à 91 000 $. La plus forte concentration de paris protecteurs s'est formée autour de 85 000 $, ce qui ressemble à une assurance au cas où la correction s'aggraverait.
Le ratio put/call pour l’expiration hebdomadaire était de 0,8. Cela signifie que les options d'achat sont encore légèrement dominantes, mais que le bilan ne semble plus agressivement haussier. Au-dessus de 91 000 $, les appels dominent, tandis qu'en dessous de 91 000 $, la protection à la baisse domine.
En fait, les traders mettent en place un scénario de sortie en cas de mouvement vers les 80 000$. Historiquement, les expirations hebdomadaires s'accompagnent souvent d'une volatilité accrue au cours du week-end, mais la pression sur les prix du BTC et de l'ETH pourrait désormais atténuer cet effet.
ETH semble plus stable que BTC
Outre Bitcoin, environ 460 millions de dollars d’options ETH ont expiré vendredi. Le niveau de douleur maximum pour Ethereum était d’environ 3 100 $, alors qu’avant l’expiration, le prix s’échangeait autour de 2 953 $.
La répartition des strikes pour l’ETH est plus uniforme. La principale liquidité des positions défensives est concentrée plus haut – autour de 3 500 $. Cela peut indiquer des attentes plus neutres, voire modérément positives, pour Ethereum.
Contrairement au BTC, le marché des options pour l’ETH semble moins intense. L’ambiance ici est plus proche de l’équilibre, sans un parti pris clair vers la défense.
Le marché des options s'apprête à clôturer l'année
Au quatrième trimestre 2025, l’activité sur le marché des options a nettement diminué. Après une expiration importante à la fin du troisième trimestre, les intérêts ouverts sur Deribit ont diminué et se sont stabilisés.
Si à la fin du troisième trimestre, le total des intérêts ouverts dépassait 46 milliards de dollars, en décembre, ce chiffre est tombé à 39 milliards de dollars et est resté pratiquement inchangé au cours des trois derniers mois. Les expirations hebdomadaires ont diminué en volume, même si le niveau de liquidité de base reste plus élevé qu'au début de l'automne.
L'événement phare sera le 26 décembre. Environ 23 milliards de dollars d’options expirent ce jour-là, soit plus de la moitié des positions ouvertes actuelles. Les postes restants seront reportés au prochain trimestre.
Après l’expiration d’un an, le marché des options pourrait recommencer à gagner en liquidité. Dans le passé, les produits dérivés ont tardé à réagir aux chocs de prix. La chute d'octobre, au contraire, a accru l'intérêt pour les options comme outil de protection et de paris ciblés.
La pression continue sur les contrats à terme
La stagnation des prix du Bitcoin affecte également le marché des produits dérivés dans son ensemble. L’intérêt pour les contrats à terme diminue avec la volatilité.
L’intérêt ouvert pour les contrats à terme BTC reste autour de 27 milliards de dollars et est resté pratiquement inchangé depuis l’automne d’octobre. Cela indique l'attitude attentiste des participants et l'absence de tendance confiante.
Quelle est la prochaine étape ?
Les options Deribit ne sont pas encore devenues un catalyseur de mouvements brusques, mais la structure du marché est en train de changer. Les traders se protègent de plus en plus contre les baisses et présentent des scénarios négatifs, en particulier pour Bitcoin.
Dans le contexte d’expirations annuelles importantes, cela augmente la sensibilité du marché. Si le prix sort de la fourchette actuelle, le marché des options pourrait accélérer le mouvement, même si l’impulsion elle-même vient de l’extérieur.
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