Kévin Warsh attend le premier test sérieux en tant que chef Fed. Cette semaine, il tiendra une réunion au cours de laquelle le régulateur décidera quoi faire des taux d'intérêt en USA.
Le marché ne s’attend pas encore à des surprises. Selon FedWatch depuis FMCles investisseurs s'attendent à ce que le taux reste dans la fourchette 3.5–3,75%.
Les contrats à terme montrent également que les acteurs du marché ne s'attendent pas à une prochaine baisse des taux avant mars 2027. La raison en est la solidité des données sur l'emploi et l'inflation à 4,2% année après année. Ce chiffre en USA vu pour la dernière fois il y a environ trois ans.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Les responsables de la Fed pourraient se montrer plus sévères face à l'inflation
Dans la déclaration précédente Fed a laissé entrevoir la possibilité d’une politique plus douce. Mais maintenant, ce signal peut être supprimé.
Lors de la réunion d'avril, trois dirigeants de banques de réserve régionales se sont prononcés contre cette formulation. Il serait plus difficile de le sauvegarder maintenant. Le marché du travail reste solide et les prix augmentent à nouveau plus rapidement.
Il y a aussi le facteur pétrole. La semaine dernière, les cotations ont légèrement baissé en raison des attentes d'une désescalade autour L'Iran. Mais le pétrole reste nettement plus cher qu’avant le début du conflit. Et le prix élevé du pétrole pèse rapidement sur les dépenses de transport, de production et des ménages.
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Si Guerre tente d’atténuer ces risques ou de maintenir un ton doux, cela peut être perçu comme une concession Donald Trump. Exactement Atout l'a nommé au poste de chef Fed et réclame depuis longtemps des taux plus bas.
Précédemment Atout a déjà publiquement fait pression sur Jérôme Powelllui reprochant de refuser de baisser les taux. Pour la politique américaine, il s’agissait d’une rupture notable avec la tradition selon laquelle les présidents essayaient de ne pas s’immiscer directement dans le travail de la banque centrale.
Ce sujet a rattrapé Warsha et lors des audiences de confirmation des charges. Les sénateurs lui ont demandé s'il pouvait conserver son indépendance Fed et ne sera pas guidé par la position Atout.
La première réunion et la première conférence de presse donneront au marché ses premières réponses. Très probablement, la plupart des membres Fed soutiendra le maintien du taux. Cela coïncide avec les dernières données sur l’emploi et l’inflation.
En même temps Guerre pas entièrement dépendant de la Maison Blanche. Supprimer le chapitre Fed en raison du différend sur les paris, c'est extrêmement difficile. Pression sur Powell et membre du conseil des gouverneurs Lisa Cook Cela n’a mené à rien auparavant.
Cela donne Guerre espace de manœuvre. Il peut placer la stabilité financière avant les exigences politiques à court terme.
Les opinions passées de Warsh soulèvent des questions sur le marché
Au cours de la dernière année Guerre On parlait de plus en plus souvent de la possibilité de baisser les taux. Il l’explique notamment par le développement de l’intelligence artificielle. Selon lui, l’IA peut aider les entreprises à réduire leurs coûts et ainsi freiner l’inflation.
Il a également évoqué certains indicateurs d’inflation qui montraient un affaiblissement des pressions sur les prix.
Une telle rhétorique correspond bien à la position Atoutqui prône depuis longtemps un argent moins cher. Cela a probablement aidé Warsh à obtenir le poste de chef de la Fed.
Mais ses déclarations passées ne sont pas aussi claires. Après la crise financière, pendant Barack Obama, Guerre préconisait une augmentation des taux. Il a également critiqué Fed pour l'achat trop actif d'obligations d'État et hypothécaires.
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Plus tard, dès le premier mandat Atout, Guerre avec son ancien employeur Stanley Druckenmiller opposés au durcissement des politiques. Et ce malgré un chômage très faible.
Il y a eu un autre épisode. En septembre 2024, lorsque Fed à Joe Biden baisse des taux après le refroidissement de l’inflation, Guerre a qualifié cette décision d'étrange.
Même s'il garde la politique en dehors de ses décisions Fedla tâche n'est toujours pas facile. L'inflation était un problème avant même la flambée des prix du pétrole en raison de L'Iran. Et l’impact de l’IA sur l’économie n’est pas encore pleinement compris. Cela pourrait réduire les coûts des entreprises, mais en même temps affecter l’emploi et la demande.
Guerre prône également une réduction du bilan Fedqui dépasse 6,7 mille milliards de dollars. Une telle évolution pourrait retirer une certaine liquidité du marché, en particulier dans le contexte d'instabilité des obligations d'État américaines.
En outre, il critique depuis longtemps les signaux avancés Fed et veut abandonner tracé de points. Il s’agit des prévisions des membres du comité concernant la trajectoire future des taux.
Pour le régulateur lui-même, une telle démarche donnera plus de liberté. Mais les investisseurs perdront un point de référence important par rapport auquel ils évalueront leurs décisions futures. Fed.
Guerre estime que les dirigeants précédents Fed a trop regardé les données anciennes et sous-estimé la crédibilité de l’institution. Le marché devra désormais tester si son approche en matière de taux, d’équilibre, de communication et d’indépendance fonctionnera.
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