Les ETF Spot Bitcoin ont enregistré des sorties nettes de capitaux pour le quatrième mois consécutif. Depuis octobre 2025, leurs réserves totales ont diminué de 85 000 BTC. Cela soulève la question : le ralentissement de la demande institutionnelle constitue-t-il une menace sérieuse pour le prix du Bitcoin ?
Fonds axés sur le marché au comptant BTCsont en passe de terminer leur quatrième mois consécutif avec des flux nets négatifs. Dans le même temps, Bitcoin lui-même s’approche de son cinquième mois consécutif de clôture dans le rouge en février. Le ralentissement est clairement visible dans la diminution des soldes des fonds et la dynamique négative des flux nets glissants, en particulier par rapport à FNB vers d’autres classes d’actifs.
À partir du prix d'octobre BTC et volumes d'actifs en place FNB descendre de manière synchrone. Dans ce contexte, les investisseurs tentent de comprendre s’il s’agit d’une pause temporaire de l’intérêt institutionnel ou du signal d’une correction plus profonde du marché.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
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L'ETF Bitcoin à l'honneur
La valeur liquidative des ETF spot Bitcoin aux États-Unis a culminé à environ 170 milliards de dollars en octobre 2025. Ce chiffre est désormais tombé à 84,3 milliards de dollars. Les entrées nettes cumulées ont également diminué, passant d'un sommet historique de 63 milliards de dollars ils sont tombés à environ 54 milliards de dollars.
Depuis juillet 2025, la collecte nette totale s’élève à seulement 5 milliards de dollarsce qui met en évidence le fort ralentissement des entrées de capitaux dans ce segment.
Chercheur Bitcoin Axel Adler Jr. analysé la dynamique de sept séances de bourse du 12 au 19 février. Au cours de cette période, les sorties nettes de FNB atteint 11 042 BTC. La sortie la plus importante sur une journée a été enregistrée le 12 février, les fonds ont diminué de 6 120 BTCce qui équivaut à environ 416 millions de dollars.
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Les 17 et 18 février, les sorties se sont poursuivies pendant deux jours consécutifs, s'élevant à 1 520 BTC Et 1 980 BTC respectivement. Une dynamique positive n'a été observée qu'au cours de deux séances, tandis que le 6 février, les fonds ont reçu un afflux de 5 900 BTC.
Moyenne sur 7 jours des flux nets vers les ETF spot BTC. Source : Axel Adler Jr.
Selon Adler, pour confirmer la reprise de l'accumulation sur place FNB un minimum de trois séances consécutives avec une collecte nette est requis. En attendant, les flux de fonds continuent de constituer une source d’approvisionnement pour le marché.
Le tableau macroéconomique global conforte une tendance au ralentissement. Depuis novembre 2025, les fonds ont réduit leurs avoirs d'environ 87 000 BTCdont environ 15 000 BTC Cela ne s'est produit qu'en février. Maintenant le volume total BTC en équilibre FNB il s'agit de 1,26 millions de BTC contre le pic 1,36 millions de BTC précédemment.
Actifs gérés par Bitcoin ETF. Source : checkonchain
La pression des plus grands fonds se reflète déjà dans les chiffres. Volume BTC en équilibre IBIT de BlackRock diminué de 806 000 BTC à 759 000 BTCil s'agit d'une diminution d'environ 6%. U Fidélité FBTC les actions ont chuté de 213 000 BTC à 186 000 BTCce qui signifie tomber sur 12,6%.
Dans le même temps, le prix du Bitcoin lui-même a diminué sensiblement plus que le volume des actifs en FNB. Le marché spot ne montre pas encore une demande suffisante pour compenser pleinement la pression globale des ventes.
L’or détourne l’attention de Bitcoin ETF
Au cours des deux dernières années, l’avance des flux de capitaux entre les ETF Bitcoin et les fonds aurifères a changé régulièrement sur une base glissante de 90 jours.
Le pic des entrées dans les ETF Bitcoin s’est produit en mars 2024, lorsque le chiffre approchait 16 milliards de dollars. Puis l'intérêt s'est sensiblement refroidi : de juin à octobre, les afflux ont fluctué entre 3 milliards de dollars à 4 milliards de dollars. Cependant, dès décembre 2024, le marché a connu une nouvelle hausse et les flux entrants à 90 jours ont atteint 21,6 milliards de dollars.
Entrées dans les ETF BTC et or. Source : bold.report.com
Avec de l'or FNB la situation a évolué différemment. Jusqu’en juillet 2024, la plupart des investisseurs retiraient de l’argent. Puis la tendance s’est inversée. En avril 2025, les flux entrants à 90 jours étaient passés à 30 milliards de dollars.
Dans le même temps, l’intérêt pour les ETF Bitcoin s’est affaibli. En mars et avril 2025, leur indicateur à 90 jours est devenu négatif et est tombé à moins 2 milliards de dollars.
En octobre 2025, l’or revient sur le devant de la scène. Les affluents ont atteint 36 milliards de dollars. Vers la fin de l’année, les flux de fonds vers les ETF Bitcoin ont continué de diminuer. En janvier 2026, l’or a attiré environ 29 milliards de dollars. À la mi-février, ce chiffre était tombé à 21 milliards de dollars. Dans le même temps, les flux vers les ETF Bitcoin sont restés négatifs.
L'image se répète. Lorsque la demande d’ETF Bitcoin faiblit, l’argent afflue souvent vers l’or. Cela était particulièrement visible de mars à octobre 2025.
La raison est claire. En période d’incertitude, les investisseurs sont plus susceptibles de choisir un actif moins volatil et avec un historique plus long. L’or semble plus fiable dans de tels moments.
Des conditions financières serrées exercent une pression sur la demande de BTC
Fondateur ITC Crypto Benjamin Cowan décrit le premier trimestre 2026 comme une phase de « surcuisson restrictive et de fin de cycle » pour les marchés boursiers et cryptographiques. Selon lui, les marchés connaissent un ralentissement après une période de croissance active.
En décembre 2025, la Réserve fédérale américaine a mis fin à son programme de resserrement quantitatif et a stoppé la contraction de son bilan. Toutefois, la politique monétaire elle-même reste restrictive par rapport aux attentes d'une poursuite de la croissance du marché.
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Le taux des fonds fédéraux reste supérieur au rendement du Trésor à deux ans. Les rendements des obligations à dix ans oscillent 4,1%et le rendement réel à dix ans varie de 1,7% à 1,8%. Cela maintient les conditions financières tendues.
Des rendements réels positifs signifient que les investisseurs peuvent obtenir des rendements corrigés de l’inflation sur le marché obligataire. Dans de telles conditions, le coût d’opportunité de la possession d’actifs sans rentabilité augmente, y compris Bitcoin.
BTC revient du bas du cycle de marché. Source : Dans le cryptoverse
Cowan a également noté que lors des précédents cycles de resserrement monétaire, Bitcoin avait commencé à s’affaiblir avant le marché boursier. En 2019 le prix BTC a refusé plusieurs mois avant que des signes de pression ne deviennent visibles sur le marché boursier.
Historiquement, des afflux importants vers les ETF Bitcoin ont commencé après une baisse des rendements réels ou après l’entrée dans un cycle apparent d’assouplissement politique. Jusqu’à présent, aucune de ces conditions ne s’est formée. Cela peut expliquer le ralentissement de la demande d’ETF Bitcoin au comptant depuis octobre 2025.