Les contrats à terme perpétuels réglementés aux États-Unis pourraient suivre une voie similaire à celle du lancement des ETF Bitcoin au comptant. Dans un premier temps, ils seront activement utilisés par les traders professionnels et les entreprises déjà connectées à l'infrastructure d'échange. Plus tard, des gestionnaires d’actifs et des conseillers en investissement pourront entrer sur le marché.
Ce scénario a été décrit par le responsable des produits dérivés chez Kraken, John Palmer. Selon lui, les premiers participants sont généralement les plus préparés : ils négocient déjà directement, utilisent leurs propres stratégies et comprennent rapidement comment intégrer un nouvel outil dans leur travail.
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Un nouvel outil sort de la zone offshore
Les contrats à terme perpétuels sont depuis longtemps devenus l’un des principaux produits sur le marché mondial de la cryptographie. Sur les bourses internationales, ils assurent l'essentiel du chiffre d'affaires des produits dérivés, car ils permettent de détenir une position avec effet de levier sans date d'expiration du contrat.
Aux États-Unis, l’accès à ces outils a longtemps été limité en raison de la réglementation. De nombreux commerçants se sont donc tournés vers des sites étrangers, où de tels contrats étaient déjà devenus la norme.
Aujourd’hui, la situation commence à changer. Le marché américain s'apprête à lancer des contrats à terme perpétuels réglementés. Cela pourrait faire sortir un outil populaire d’une infrastructure grise ou offshore vers un environnement juridique plus clair.
Pourquoi la comparaison avec les ETF est importante
Les ETF Spot Bitcoin ont donné aux investisseurs traditionnels un accès facile au BTC via des comptes de courtage. Les contrats à terme perpétuels peuvent faire la même chose, mais pour le trading actif et les produits dérivés.
La différence réside dans le public. Les ETF sont devenus un outil pour les investisseurs qui souhaitaient s’exposer au Bitcoin sans portefeuille ni bourse. Les contrats à terme perpétuels conviennent mieux aux traders qui apprécient l'effet de levier, la couverture et l'accès rapide aux positions.
Palmer pense que le processus d'adoption sera similaire. Les participants détaillants et professionnels arriveront en premier, prenant des décisions plus rapidement. Les grands dirigeants avanceront plus lentement car ils doivent passer par des comités internes, des examens des risques et des procédures d'entreprise.
Les grands joueurs seront plus prudents
Pour les sociétés de gestion et les conseillers en investissement, un nouveau produit ne devient pas opérationnel immédiatement après son lancement. Ils doivent comprendre les risques juridiques, le modèle de règlement, les exigences de garantie, la liquidité et la performance de l'instrument en situation de crise.
C’est exactement ce qui s’est passé avec les ETF Bitcoin. Après le lancement, les investisseurs actifs et les clients plus expérimentés ont eu la priorité. Les plus grands instituts se sont impliqués plus tard, après avoir passé avec succès les contrôles internes et qu'il est devenu clair comment le produit fonctionnait dans la pratique.
Cela peut être la même chose avec les contrats à terme perpétuels. Les traders professionnels commenceront à les utiliser plus tôt et une large demande institutionnelle émergera progressivement.
Kraken se prépare à lancer
Kraken est entré sur le marché américain des produits dérivés réglementés grâce à ses acquisitions de NinjaTrader et Bitnomial. Ces transactions ont donné à l'entreprise accès à des licences liées au trading de contrats à terme, à l'infrastructure boursière et à la compensation sous la supervision de la CFTC.
La plateforme prévoit de lancer des contrats à terme perpétuels sur Kraken Pro dans les semaines à venir. Pour l’entreprise, il s’agit d’un moyen d’élargir sa gamme de produits aux États-Unis et de rapprocher le marché local de ce qui est depuis longtemps accessible aux commerçants internationaux.
Le lancement n'est pas seulement important pour Kraken. Si les contrats perpétuels réglementés commencent à gagner du volume, les utilisateurs américains disposeront d’une alternative aux plateformes étrangères où ces instruments occupent depuis longtemps le devant de la scène.
Kalshi a déjà montré la demande
Les premiers signes d’intérêt sont déjà là. La plateforme de marchés de prédiction Kalshi, qui a récemment lancé des contrats à terme perpétuels aux États-Unis, a rapporté que le volume des échanges pour ce produit a dépassé le milliard de dollars.
Cela montre que la demande pour une version ajustable de l'outil peut être élevée. Surtout parmi les commerçants qui auparavant ne voulaient pas ou ne pouvaient pas travailler via des plateformes internationales.
Il s'agit d'un test important pour le marché. Si les volumes continuent de croître, d’autres bourses et courtiers pourraient développer des produits similaires plus rapidement. Les contrats à terme perpétuels ne deviendront alors pas une expérience, mais une partie à part entière de l’infrastructure cryptographique américaine.
La simplicité est devenue le principal avantage
L’une des raisons de la popularité des contrats à terme perpétuels est qu’ils n’ont pas de date d’expiration. Dans les contrats à terme réguliers, le trader doit surveiller la date d'expiration du contrat et reporter la position sur la période suivante s'il souhaite sauvegarder la transaction.
Il n’y a pas de problème de ce type avec les contrats à durée indéterminée. Vous pouvez conserver une position aussi longtemps que la marge et les conditions du marché le permettent. C'est plus facile pour les traders actifs et plus pratique pour les stratégies qui ne souhaitent pas passer constamment d'un contrat à un autre.
Selon Palmer, c’est cette simplicité qui a rendu l’outil si populaire en dehors des États-Unis. Si les sites américains parviennent à supprimer toute complexité inutile et à ajouter des logiciels clairs, le produit pourra rapidement trouver un public.
La prochaine étape est la garantie en crypto-monnaies
Kraken envisage également la possibilité d’utiliser des actifs cryptographiques comme garantie. Cela pourrait rapprocher le marché américain du modèle international, où les traders utilisent souvent les actifs numériques non seulement comme objet d'échange, mais aussi comme garantie.
Ceci est important pour les utilisateurs. Si les garanties peuvent être détenues en crypto-monnaies, le trading devient plus flexible. Il n'est pas nécessaire de transférer constamment du capital en dollars et inversement, et le portefeuille peut être utilisé plus efficacement.
Mais une telle approche nécessitera de la prudence. Les plateformes réglementées doivent prendre en compte la volatilité des collatéraux, les risques de liquidation et les exigences des autorités de contrôle. Par conséquent, l’expansion des opportunités se fera progressivement.
Le marché commence tout juste à émerger
Malgré le chiffre d’affaires de mille milliards de dollars des dérivés cryptographiques dans le monde, le segment américain des contrats à terme perpétuels réglementés n’en est encore qu’à ses débuts. Palmer a décrit la situation comme le début du jeu plutôt que comme son stade de maturité.
C'est le libellé exact. L’instrument s’est déjà révélé populaire en dehors des États-Unis, mais dans l’environnement réglementé américain, il doit encore être testé en termes de liquidité, de risque, d’intérêt institutionnel et de réponse réglementaire.
Si les premiers lancements réussissent, les contrats à terme perpétuels pourraient devenir la prochaine grande nouveauté après les ETF. Pas pour la propriété passive de Bitcoin, mais pour le trading actif, la couverture et un travail plus approfondi avec le marché de la cryptographie.
Quelle est la prochaine étape ?
Les mois à venir montreront avec quelle rapidité les traders accepteront les contrats à terme perpétuels réglementés aux États-Unis. Les premiers volumes chez Kalshi indiquent déjà une demande, mais la durabilité du produit ne deviendra claire qu'après plusieurs cycles de marché.
Pour Kraken et les autres plateformes, le principal défi est de proposer aux utilisateurs un outil familier, mais dans un environnement juridiquement compréhensible. Pour les institutions, comprendre comment l’inclure dans les procédures de contrôle des risques et de gestion du capital.
La conclusion principale est simple. Les ETF spot ont ouvert la voie aux investisseurs traditionnels pour se lancer dans Bitcoin. Les contrats à terme perpétuels réglementés pourraient ouvrir la voie au prochain niveau du marché : le commerce actif de produits dérivés aux États-Unis sans délocaliser.
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