Les actions de stratégie ont fortement rebondi après l'annonce de MSCI. Le fournisseur d’indices a déclaré qu’il n’exclurait pas de ses indices pour le moment les sociétés ayant des actifs numériques dans leur bilan. Le marché a perçu cela comme un signal de réduction des risques réglementaires.
Après la commercialisation, les actions Strategy ont gagné environ 5 %, récupérant leur baisse quotidienne. Les investisseurs ont clairement expiré.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
MSCI fait une pause dans le différend sur les actifs numériques
MSCI Inc. a déclaré que l'approche actuelle à l'égard des entreprises détenant de grandes quantités d'actifs numériques resterait « pour l'instant ». Nous parlons de ce que l'on appelle les trésoreries d'actifs numériques – des entreprises dans lesquelles les crypto-actifs constituent une partie importante de leur bilan.
MSCI a commencé à revoir les règles en octobre. À l’époque, la possibilité d’exclure les entreprises dont les actifs numériques dépassaient 50 % du total des actifs avait été discutée. Cette décision pourrait affecter des dizaines d’entreprises et entraîner des sorties de capitaux à grande échelle.
Maintenant, le régulateur a fait une pause. Au moins jusqu'au rééquilibrage des indices en février, les règles ne changeront pas.
Le marché a réagi instantanément
Strategy, la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin parmi les sociétés incluses dans les indices MSCI, a été la principale bénéficiaire de la nouvelle. Les actions de la société ont augmenté d'environ 4 à 5 % au cours de la séance prolongée, compensant pleinement la baisse de la journée.
Les inquiétudes étaient sérieuses. Les analystes de JPMorgan avaient précédemment averti que l'exclusion de la stratégie des principaux indices pourrait entraîner des sorties de capitaux de plusieurs milliards de dollars, notamment sous la pression des fonds axés sur MSCI World et MSCI USA.
Pourquoi la proposition a-t-elle suscité des critiques ?
L'idée originale de MSCI a déclenché une forte réaction du marché. Les critiques ont souligné que le seuil de 50 % semblait arbitraire et violait le principe de neutralité de l'indice. De plus, la comptabilisation des crypto-actifs varie considérablement selon les juridictions, ce qui rend les comparaisons injustes.
En substance, les entreprises pourraient être punies non pas pour leur modèle économique, mais pour leurs pratiques comptables. Cela a accru le risque de distorsion de la structure de l'indice. MSCI elle-même a admis que la question était plus complexe que prévu au début des consultations.
DAT reste toujours, mais le problème n'est pas résolu
Quelque chose d'autre est important. MSCI n’a pas complètement abandonné l’examen. La société a déclaré qu'elle poursuivrait le dialogue avec les acteurs du marché et envisagerait d'introduire de nouveaux critères d'évaluation.
Nous parlons d’un audit plus large des « sociétés non opérationnelles ». À l'avenir, MSCI pourrait utiliser des mesures provenant des états financiers ou d'autres indicateurs pour séparer les activités opérationnelles des activités d'investissement. Autrement dit, la menace n’a pas disparu. C'est juste reporté.
Stratégie et position de Michael Saylor
Le président de la stratégie, Michael Saylor, a précédemment souligné que l'achat de Bitcoin faisait partie de la stratégie de base de l'entreprise et non un investissement passif. Selon lui, la stratégie ne peut être comparée à un fonds d'investissement ou à une structure de holding.
MSCI, à son tour, a reconnu que la distinction entre les sociétés d'investissement et les activités d'exploitation d'actifs numériques nécessite une analyse et des conseils plus approfondis.
Quelle est la prochaine étape ?
Le marché a bénéficié d'un répit à court terme. La stratégie et les autres entreprises ayant des actifs numériques dans leur bilan conservent leur place dans les indices, ce qui signifie un accès au capital institutionnel.
Mais stratégiquement, la question reste ouverte. MSCI continuera de revoir son approche et de nouvelles règles pourraient émerger à une date ultérieure. Pour les investisseurs, cela signifie une chose : le sujet des actifs numériques dans les indices traditionnels n’est pas encore clos et la volatilité autour de ces sociétés pourrait persister.
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