Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a commencé son travail par une vente à grande échelle d'actifs personnels. Avant de prendre ses fonctions, il s'est départi de plus de 100 millions de dollars d'investissements suite aux pressions du Congrès et aux interrogations sur d'éventuels conflits d'intérêts.
L’histoire est vite devenue politique. La sénatrice Elizabeth Warren a passé des mois à faire pression sur Warsh pour qu'il divulgue des informations sur ses fonds, ses liens avec des sociétés de capital-investissement et la structure de ses actifs. Pour les marchés, la situation n'est pas seulement importante en tant que différend éthique : le nouveau chef de la Réserve fédérale a une influence directe sur les taux d'intérêt, la liquidité et la valeur des actifs risqués, y compris les crypto-monnaies.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Warsh a vendu d'importantes positions avant sa nomination
Selon des documents éthiques datés du 16 mai, le Bureau d'éthique du gouvernement américain a délivré à Warsh un certificat de cession à la suite d'une importante série de transactions.
Nous parlons d’au moins 100 millions de dollars d’investissements, dont il s’est débarrassé avant de prendre ses fonctions à la tête de la Fed. Dans le même temps, une partie de sa structure financière n’est toujours pas entièrement divulguée.
Les documents contiennent deux éléments d'une valeur comprise entre 250 000 et 500 000 dollars, qui n'étaient pas inclus dans le certificat publié. Warsh lui-même avait précédemment expliqué au Congrès qu'il ne pouvait pas divulguer certains détails en raison d'accords de confidentialité avec des fondations privées.
La valeur nette du président de la Fed est estimée à au moins 192 millions de dollars.
Selon ses documents de candidature, les actifs de Warsh sont estimés à au moins 192 millions de dollars. Le chiffre réel pourrait être bien plus élevé, puisque le système de déclaration américain utilise de larges fourchettes pour évaluer la valeur des actifs.
Une grande partie de l'attention s'est concentrée sur ses liens avec des véhicules d'investissement et des fonds gérés par l'entourage du milliardaire Stan Druckenmiller.
Les plus grosses ventes connues concernaient deux participations dans le Juggernaut Fund, un fonds d'investissement privé associé au Duquesne Family Office. Chaque poste était évalué à plus de 50 millions de dollars. Warsh a été conseiller de Duquesne de 2011 jusqu'à sa nomination actuelle.
Elizabeth Warren exige la divulgation d'avoirs cachés
La principale critique de Warsh lors de sa confirmation était Elizabeth Warren, la plus haute démocrate du comité sénatorial des banques.
Elle a exigé de révéler si ses investissements étaient liés à Donald Trump, Jeffrey Epstein ou à des sociétés impliquées dans des enquêtes criminelles. En outre, le sénateur a soulevé la question de la propriété éventuelle de titres d'organisations financières, qu'il est interdit aux responsables de la Fed de détenir.
La loi sur l'éthique du gouvernement exige la divulgation complète des sources de revenus et des actifs précisément pour identifier de manière proactive les conflits d'intérêts, a déclaré Warren. Pour les dirigeants de la Fed, cette norme est encore plus stricte, puisque le régulateur influence directement le système bancaire, le coût de l'argent et les marchés financiers.
Après la confirmation de Warsh, le sénateur a de nouveau exigé de révéler exactement à qui les actifs avaient été vendus et dans quelles conditions les transactions avaient eu lieu. Jusqu'à présent, elle n'a pas reçu de réponse complète.
La famille Warsh va continuer à brader ses actifs.
Certaines ventes ne sont pas encore finalisées. Warsh et son épouse ont convenu de disposer d'actifs supplémentaires dans les 90 jours suivant la nomination.
Nous parlons à la fois de positions divulguées publiquement et de certains actifs dont les informations restent fermées. Certaines de ces transactions figuraient déjà dans des documents datés du 16 mai, mais le volume total des ventes futures est encore inconnu.
La situation est sensible pour Washington. À la suite des critiques formulées à l'égard des activités des responsables de la Fed pendant la pandémie, les autorités tentent de signaler un contrôle plus strict des investissements par la direction de la banque centrale.
Les marchés tentent de déterminer à quel point le nouveau chef de la Fed sera dur
La nomination de Warsh intervient à un moment difficile pour les marchés. Les investisseurs tentent d’évaluer le degré d’agressivité de la nouvelle direction de la Fed en termes de taux et de liquidité.
Cette question est particulièrement importante pour le marché de la cryptographie. Historiquement, Bitcoin a eu du mal à changer de chef de la Réserve fédérale et à resserrer la politique monétaire.
Depuis la nomination de Janet Yellen en 2014, le BTC a perdu environ 83 %. Lorsque Jerome Powell a pris ses fonctions pour la première fois en 2018, la baisse a atteint environ 73 %. Suite à sa reconduction en 2022, le marché a de nouveau connu une baisse de plus de 60 %.
Bien entendu, cela ne concerne pas uniquement les dirigeants de la Fed eux-mêmes. Le facteur principal est la politique des taux d’intérêt et la disponibilité de liquidités bon marché.
Le marché de la crypto dépend d’une politique monétaire souple
Les derniers grands cycles de croissance des cryptomonnaies ont coïncidé avec des périodes de taux bas et de liquidités abondantes. L’argent bon marché a poussé les investisseurs vers des actifs risqués, notamment de nouveaux jetons, DeFi et des projets spéculatifs.
Avec une politique dure, la situation change. Le crédit devient plus cher, l’activité de détail diminue et les segments spéculatifs du marché perdent leurs entrées de capitaux.
C'est pourquoi le marché surveille de près le discours du nouveau chef de la Fed. Si Warsh adopte une position plus ferme sur les taux, cela pourrait ajouter de la pression non seulement aux crypto-monnaies, mais également aux actions technologiques et au marché boursier dans son ensemble.
Les actions ont également réagi douloureusement au resserrement de la Fed
Le marché boursier américain a déjà connu des périodes similaires. Au cours du premier mandat de Powell, l'indice S&P 500 a connu une baisse d'environ 20 %, et après sa reconduction, la baisse a dépassé 24 %.
Dans le même temps, certains secteurs s’en sortent traditionnellement mieux lorsque les taux sont élevés. Nous parlons de sociétés financières, d'énergie et d'une partie du segment de valeur.
Si Warsh se révèle effectivement partisan d’une politique monétaire plus stricte, la rotation des capitaux au sein des marchés pourrait s’accélérer.
Quelle est la prochaine étape ?
Désormais, deux questions sont importantes pour les investisseurs. La première est de savoir si Warsh réalisera un désinvestissement complet et s'il sera en mesure de régler les réclamations relatives aux conflits d'intérêts. La seconde est la rigueur de sa politique à la tête de la Fed.
Il s’agit d’un moment particulièrement sensible pour le marché des cryptomonnaies. Bitcoin et autres actifs à risque restent dépendants des attentes en matière de liquidité et de taux. Le marché sera donc attentif à tout signal émis par le nouveau président de la Fed.
Pour l’instant, la nomination de Warsh a renforcé le sentiment que l’ère de l’argent bon marché pourrait prendre fin plus tôt que prévu.
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