Harvard a révisé la structure des actifs cryptographiques. Au quatrième trimestre 2025, Harvard Management Company a réduit sa position dans l'iShares Bitcoin Trust de 21 % et a simultanément ouvert un nouvel investissement dans l'iShares Ethereum Trust d'une valeur d'environ 86 à 87 millions de dollars.
Le rééquilibrage se reflète dans les documents 13F cités par The Harvard Crimson. Bitcoin reste la plus grande position divulguée publiquement du fonds, avec plus de 265 millions de dollars.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Qu'est-ce qui a exactement changé dans le portefeuille
Nous parlons de réduire la participation dans iShares Bitcoin Trust et d’ouvrir une position dans iShares Ethereum Trust.
En fait, le fonds a cessé de se concentrer uniquement sur le BTC dans la partie publique du reporting et a ajouté une deuxième crypto-monnaie majeure : l'éther.
Le prix d'entrée d'ETHA est estimé à environ 86,8 millions de dollars. Il s’agit de la première étape rendue publique par HMC vers un ETF Ethereum direct.
Pourquoi la dotation change-t-elle de structure ?
Les dotations rééquilibrent régulièrement les actifs. L’objectif est de limiter les risques à la politique d’investissement et d’éviter une concentration excessive.
La volatilité du Bitcoin est restée élevée en 2025. Lorsque la part d’un actif dans un portefeuille augmente, les investisseurs institutionnels réduisent souvent leur position, bloquant une partie des bénéfices ou réduisant le risque.
L’ajout de l’ETH peut être considéré comme une tentative de diversification des actifs cryptographiques. BTC et ETH ont des moteurs de demande différents. Le Bitcoin est plus souvent perçu comme de l’or numérique, tandis que l’Ether est un actif d’infrastructure pour l’écosystème des contrats intelligents.
Il s’agit d’un moyen pour le fonds de répartir le risque au sein d’un portefeuille crypto sans augmenter son poids global sur le marché.
Ce qu'il est important de comprendre à propos du reporting
Les formulaires 13F reflètent uniquement les positions publiques sur les instruments américains. Ils ne montrent pas les investissements privés, les transactions de gré à gré ou les stratégies de couverture possibles.
En d’autres termes, la position divulguée ne représente qu’une partie du tableau d’ensemble. L’exposition réelle du fonds aux cryptomonnaies peut être plus large ou structurellement différente. Cependant, les données publiques donnent un aperçu de l’orientation de la stratégie.
Réaction du marché et évaluations académiques
Au moment de la rédaction du rapport, Bitcoin restait la plus grande position cryptographique de HMC. L'éther a pris la deuxième place.
Dans le milieu universitaire, l’attitude à l’égard des crypto-actifs est encore ambiguë. Le professeur de finance Andrew Siegel a précédemment souligné le niveau de risque élevé de Bitcoin et l'absence d'un modèle d'évaluation traditionnel. Le professeur Avanidhar Subrahmanyam a également qualifié les crypto-monnaies de segment spéculatif difficile pour l’approche classique de dotation.
Néanmoins, la présence d’ETF crypto dans le portefeuille de l’un des plus grands fonds universitaires indique l’institutionnalisation progressive du segment.
Contexte structurel
Au cours des deux dernières années, les ETF au comptant Bitcoin et Ethereum sont devenus un canal majeur d’entrée institutionnelle. Contrairement au stockage direct des jetons, le fonds reçoit un instrument réglementé doté de l'infrastructure habituelle de compensation et de reporting. Cela réduit les risques opérationnels et simplifie la conformité.
Le rééquilibrage de Harvard ne signifie pas l’abandon du Bitcoin. Il s’agit d’une réallocation au sein d’une classe d’actifs. Le fonds n’a pas complètement quitté BTC. Il a réduit sa concentration et a ajouté une position alternative importante.
Qu’est-ce que cela pourrait signifier pour le marché ?
Les acteurs institutionnels agissent rarement de manière impulsive. Leurs décisions reflètent une stratégie de gestion des risques à long terme. La baisse de la part IBIT peut être due à la gestion de la volatilité. L'acquisition d'ETHA est une étape vers une diversification plus large.
Si une logique similaire se répète par d’autres grands fonds, le marché pourrait assister à un alignement progressif de la demande institutionnelle entre Bitcoin et Ethereum. Entre-temps, BTC reste le plus grand actif cryptographique de la partie publique du portefeuille de Harvard Management Company.
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