Les analystes de CryptoQuant doutaient de l'achèvement de la correction de la première crypto-monnaie. Malgré l’enregistrement de pertes à grande échelle, les mesures en chaîne ne confirment pas encore la formation d’un fond structurel.
Le 5 février, les détenteurs de Bitcoin ont enregistré des pertes de 5,4 milliards de dollars, soit le maximum depuis mars 2023. Cependant, en termes physiques, le volume des pertes ne s'élevait qu'à 0,3 million de BTC. A titre de comparaison : lors de la capitulation fin 2022, le chiffre atteignait 1,1 million de BTC.
Les experts ont identifié des facteurs confirmant le risque d’un nouveau déclin :
- Part des pièces dans les bénéfices. Le niveau actuel est de 55%. Les minimums de cycle historiques se sont formés à des valeurs de 45 à 50 %.
- Comportement des investisseurs à long terme (LTH). Cette catégorie de participants vend des actifs « à zéro ». Le creux du marché coïncide généralement avec le moment où les LTH enregistrent des pertes de 30 à 40 %.
- Phase de cycle. Indicateur Cycle de marché haussier-baissier est dans une zone baissière, mais n’est pas encore tombé dans la zone « baissière extrême » caractéristique d’un début de retournement.
Le Bitcoin s'échange 18 % au-dessus de son prix d'exercice (55 000 $). Au cours des cycles précédents, les cours ont chuté de 24 à 30 % en dessous de ce niveau, suivi d'une phase d'accumulation d'une durée de 4 à 6 mois.
Risques baissiers
L'analyste de CryptoQuant sous le surnom de Woominkyu a noté un autre signal alarmant : l'indice combiné du marché Bitcoin (BCMI) est tombé à 0,2. Historiquement, de telles valeurs correspondent aux premiers stades des cycles baissiers, comme ce fut le cas en 2018 et 2022.
Bitcoin BCMI – À quel point sommes-nous proches d’une zone d’achat ?
« Les données soutiennent de plus en plus un scénario de transition de marché baissier, et non une simple correction… Du point de vue du cycle, les véritables conditions les plus basses pourraient encore être à venir. » -Par @Woo_Minkyu pic.twitter.com/8hNnXOkZF3
– CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 12 février 2026
L'expert a noté que le comportement actuel du marché diffère de la correction habituelle de milieu de cycle. En octobre, l’indicateur a maintenu un niveau neutre de 0,5, mais cette structure s’est effondrée. Il n’y a pas eu de rebond à partir de 0,3 – la baisse s’est poursuivie sans phases de reprise. La situation ressemble à la transition des investisseurs vers le mode d'aversion au risque.
Historiquement, les creux de cycle se sont formés à des valeurs BCMI inférieures :
- 0,10-0,15 en 2019 ;
- environ 0,15 en 2022-2023.
Les indicateurs actuels se situent toujours au-dessus des zones de capitulation. Cela indique que les conditions pour la formation du fond final ne sont pas encore réunies, même si le marché est déjà entré dans une phase baissière.
L'indicateur BCMI agrège les données sur la valorisation des actifs (MVRV), la rentabilité (NUPL), le comportement des participants (SOPR) et les humeurs. Une baisse à 0,2 reflète une réduction des bénéfices latents et l'enregistrement de pertes. Dans le même temps, le stade de « panique extrême » (zone 0,1) n’est pas encore atteint.
Selon Woominkyu, les données confirment le scénario de changement de tendance. Sans que l’indice ne revienne aux niveaux de 0,4 à 0,5, la probabilité d’un nouvel affaiblissement du Bitcoin reste élevée.
Bitcoin se rapproche de la zone sous-évaluée
Un analyste de CryptoQuant sous le surnom de Crypto Dan est arrivé à des conclusions similaires. Il a noté que la première crypto-monnaie est dans une tendance à la baisse depuis environ quatre mois et s'est rapprochée de la « zone sous-évaluée ».
Bitcoin s'approche de la zone sous-évaluée
« En général, lorsque le ratio MVRV tombe en dessous de 1, Bitcoin est considéré comme sous-évalué. À l'heure actuelle, l'indicateur se situe autour de 1,1, ce qui suggère que les niveaux de prix se rapprochent de la fourchette de sous-évaluation. » -Par @DanCoinInvestor pic.twitter.com/msSUdNDwk3
– CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 13 février 2026
L'expert a étayé la prévision avec les données de l'indicateur MVRV. Maintenant, la valeur métrique est d'environ 1,1. Historiquement, une chute en dessous de 1 indique que l’actif est sous-évalué.
Crypto Dan a souligné une différence clé dans le cycle actuel : lors du dernier rallye, Bitcoin n'a pas atteint la zone de surachat extrême. Pour cette raison, la correction actuelle pourrait être structurellement différente des épisodes de creux passés.
L'analyste a noté que pour les actifs à long terme, accumuler des positions en période de ralentissement augmente les chances de succès.
Sortie de Bitcoin ETF
Le 12 février, la sortie nette de fonds des ETF Bitcoin au comptant américains s’élevait à 410,37 millions de dollars.
En deux jours, les investisseurs ont retiré 686,67 millions de dollars de ces produits. Il convient de noter qu’aucun des 12 fonds n’a enregistré d’afflux de fonds.
Le leader des retraits de capitaux était l'IBIT de BlackRock (157,56 millions de dollars). La deuxième place est revenue à FBTC de Fidelity (104,13 millions de dollars). Les fonds Grayscale et Bitwise ont perdu un total de 65 millions de dollars, tandis que les produits WisdomTree et Hashdex ont affiché une croissance nulle.
Malgré le déclin local, les entrées nettes cumulées dans le secteur sur deux ans ont atteint 54,31 milliards de dollars. L'ETF gère 6,34 % de la capitalisation boursière de Bitcoin.
Possibilités
Le 13 février, les options sur Bitcoin et Ethereum ont expiré. La valeur nominale totale des contrats avoisine les 2,9 milliards de dollars, a rapporté Greeks.live.
Données d'expiration des options du 13 février
38 000 options BTC ont expiré avec un ratio Put-Call de 0,71, un point sensible maximum à 74 000 $ et une valeur notionnelle de 2,5 milliards de dollars.
215 000 options ETH ont expiré avec un ratio Put-Call de 0,82, un point douloureux maximum à 2 100 $ et une valeur notionnelle de 410 $… pic.twitter.com/07TKfJxmMi– Grecs.live (@GreeksLive) 13 février 2026
Les investisseurs ont clôturé 38 000 positions sur des options Bitcoin d’une valeur de 2,5 milliards de dollars. Le ratio options de vente/options d'achat était de 0,71. Le point de « douleur maximale » est de 74 000 $.
Sur Ethereum, 215 000 contrats d'une valeur de 410 millions de dollars ont expiré. Le ratio put/call atteint 0,82. Le point de « douleur maximale » est fixé à 2 100 $.
Le volume cumulé des contrats expirés s'élevait à 9 % du total des intérêts ouverts.
Sentiment et volatilité
Les experts ont noté une diminution de la volatilité implicite : pour Bitcoin, le chiffre est tombé à 50 %, pour Ethereum – à 70 %. La tendance à la baisse s'est ralentie, mais la confiance du marché reste faible. Le point de « douleur maximale » continue de diminuer rapidement.
Les options de vente dominent l’activité commerciale. Cependant, après le tirage d'hier, des signes d'un rachat local sont apparus : les options d'achat apparaissent de plus en plus dans les grandes transactions.
Les analystes estiment que la phase la plus agressive du déclin est passée. Cependant, l’absence d’afflux de liquidités fraîches ne permet pas de parler d’un retournement global ou du début d’un cycle haussier.
Rappelons que Standard Chartered a permis au Bitcoin de chuter jusqu’à 50 000$ puis de rebondir.
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