Bitcoin a commencé la semaine sous pression et est de nouveau tombé en dessous de 60 000 $. Le coup dur n’est pas venu du marché de la cryptographie, mais du marché des changes : le yen japonais a atteint son plus bas niveau depuis plusieurs années par rapport au dollar, augmentant la demande pour la monnaie américaine.
BTC a baissé de plus de 1 % au cours de la session asiatique et s'échangeait autour de 58 500 $. Le prix est resté inférieur à la moyenne mobile sur 200 semaines, un niveau important que les acteurs du marché à long terme surveillent de près.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
La faiblesse du yen est devenue un problème pour BTC
La chute du yen a renforcé le dollar sur la quasi-totalité du marché des changes. La monnaie japonaise est tombée à 162,40 pour un dollar, son plus bas niveau depuis octobre 1986.
Dans ce contexte, l'indice du dollar s'est élevé aux alentours de 101,32 après un niveau d'environ 101 la veille. C’est une combinaison désagréable pour Bitcoin.
Lorsque le dollar se renforce, les actifs à risque ont tendance à se sentir sous pression. Les crypto-monnaies deviennent moins attrayantes pour les acheteurs mondiaux et une partie du capital est transférée vers des instruments en dollars plus sûrs.
Pourquoi le yen est si important pour les marchés
Le yen est utilisé depuis de nombreuses années comme monnaie de carry trade. Les investisseurs ont emprunté de l’argent au Japon à des taux bas et l’ont investi dans des actifs à plus haut rendement dans d’autres pays.
Tant que la différence de taux était importante, cette stratégie fonctionnait. La Fed a relevé ses taux au-dessus de 5 %, tandis que la Banque du Japon a longtemps maintenu sa politique proche de zéro. Même après la récente augmentation, le taux japonais reste aux alentours de 1 %, nettement inférieur au taux américain d'environ 3,5 %.
Pour cette raison, le yen a perdu environ 57 % par rapport au dollar depuis 2021. Plus il baisse, plus les positions mondiales construites sur l’argent japonais bon marché sont sous tension.
Le marché a peur d'un renversement du carry trade
Le principal risque n’est pas seulement la faiblesse du yen. Le danger est qu’à un moment donné, la Banque du Japon puisse passer des paroles aux actes.
Jusqu’à présent, les autorités ont principalement recours à des avertissements verbaux et tentent de contenir la chute de la monnaie par des déclarations. Mais si le régulateur doit augmenter fortement les taux ou intervenir davantage, cela pourrait déclencher la fermeture du carry trade.
Les investisseurs commenceront alors à vendre les actifs achetés avec des yens empruntés. Les actions, les obligations et les crypto-monnaies pourraient être sous pression. Ceci est particulièrement important pour BTC car il est sensible à la diminution de la liquidité mondiale.
Le Japon a peu d'options faciles
La situation est compliquée par la dette nationale du Japon. Il dépasse 220 % du PIB, de sorte qu’une forte hausse des taux pourrait nuire au budget et accroître le risque d’une crise budgétaire.
Mais l’inaction est également dangereuse. Si la Banque du Japon ne parvient pas à contenir la baisse de la monnaie, le yen pourrait continuer de s'affaiblir et le dollar de se renforcer.
Il s'avère que c'est un piège. Une politique trop souple exerce une pression sur le yen. Une politique trop stricte pourrait déclencher une vente d’actifs mondiaux. Dans les deux scénarios, le contexte reste instable pour Bitcoin.
La situation technique de BTC reste faible
La chute en dessous de 60 000 $ est importante en soi, mais la position par rapport à la moyenne mobile sur 200 semaines est encore plus importante. Ce niveau est souvent perçu comme la limite du marché à long terme.
Lorsque le BTC se négocie en dessous de ce niveau, les investisseurs deviennent plus prudents quant au risque de nouvelles baisses. Pour les acheteurs, il ne s’agit plus d’une baisse intrajournalière ordinaire, mais d’un signal indiquant que le marché reste dans une phase de faiblesse.
Si le prix ne parvient pas à revenir rapidement au-dessus de sa référence à long terme, la pression pourrait persister. Surtout si le dollar continue de se renforcer.
La stratégie a ajouté un risque distinct
Le marché de la cryptographie est également plombé par l’histoire entourant Strategy, le plus grand détenteur public de Bitcoin. La Société a approuvé un programme de rachat d'actions privilégiées et ordinaires pouvant atteindre 1 milliard de dollars pour chaque catégorie.
Dans le même temps, elle lance un programme de monétisation de 1,25 milliard de dollars, qui pourrait inclure la vente de Bitcoin pour lever des capitaux. Il s’agit d’un signal sensible pour le marché car Michael Saylor promeut depuis de nombreuses années l’idée de « ne jamais vendre de BTC ».
Si la société commence à vendre une partie de ses réserves, elle le fera à un moment où le marché est déjà faible. Même la possibilité de telles ventes accroît la prudence des investisseurs.
Le STRC a affaibli le modèle d’achat
Le problème de la stratégie n’est pas seulement la vente éventuelle du BTC. Ses actions privilégiées STRC, censées contribuer au financement de nouveaux achats de bitcoins, ont fortement chuté ces dernières semaines.
Cela aggrave le canal de levée de capitaux. Si auparavant la société pouvait émettre des instruments et utiliser des fonds pour acheter du BTC, ce système semble désormais moins stable.
Les investisseurs commencent à s’interroger non seulement sur la taille des réserves de Bitcoin, mais également sur la stabilité de la structure de financement. Même si le BTC n’augmente pas, la tension au sein d’un tel modèle augmente.
Pourquoi la macro est encore une fois plus importante que l'actualité crypto
Le retrait actuel montre que Bitcoin reste dépendant de la liquidité mondiale. Un yen faible, un dollar fort, le risque de fermeture du carry trade et les problèmes des grands détenteurs de BTC constituent un contexte commun.
Même les bonnes nouvelles locales en matière de cryptographie fonctionnent moins bien dans un tel environnement. Lorsque le marché des changes évolue brusquement, les investisseurs réduisent d’abord le risque, puis évaluent les situations individuelles.
Pour BTC, cela signifie que la reprise ne dépendra pas seulement de la demande sur le marché de la cryptographie. Nous avons besoin d’un contexte dollar plus calme et d’une réduction des craintes autour de la monnaie japonaise.
Quelle est la prochaine étape ?
Le domaine d’intérêt immédiat est le retour du Bitcoin au-dessus de 60 000 $ et de la moyenne mobile sur 200 semaines. Si le prix se consolide au-dessus de ce niveau, le marché pourra parler d'une tentative de stabilisation.
Si le BTC reste inférieur, les vendeurs conserveront un avantage. Ensuite, la prochaine vague de pression ne viendra peut-être pas de la cryptographie, mais encore une fois du marché des changes – à travers le dollar, le yen et les attentes en matière de taux.
La conclusion principale est simple. Le Bitcoin ne chute pas seulement à cause de la faible demande de crypto-monnaies. Il est plombé par le renforcement du dollar provoqué par l'effondrement du yen, ainsi que par la crainte d'un éventuel retournement du carry trade. Tant que la monnaie japonaise restera sous pression et que le dollar augmentera, il sera difficile pour BTC de regagner rapidement la confiance des acheteurs.
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