La probabilité que la prochaine décision de la Fed consiste à augmenter les taux d'intérêt augmente.
Le marché a fortement révisé ses attentes concernant les taux américains. La probabilité d'une hausse des taux de la Fed d'ici décembre s'est élevée à 68% après un rapport sur l'emploi solide qui a montré 172 000 nouveaux emplois au lieu des 85 000 attendus.
Il s’agit d’un mauvais ensemble de signaux pour Bitcoin. Les investisseurs comptaient récemment sur un assouplissement de la politique monétaire, mais le marché discute à nouveau non pas d'une réduction, mais d'un éventuel resserrement. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, fait face à son premier grand choix trois semaines seulement après son entrée en fonction.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Le marché du travail a brisé le scénario de baisse des taux
Le rapport sur l'emploi de mai a constitué un tournant majeur. L’économie américaine a créé près de deux fois plus d’emplois que prévu par les analystes. Ce résultat complique les arguments en faveur d’une réduction rapide des taux.
Pour la Fed, un marché du travail solide signifie que l’économie peut résister à des conditions financières difficiles jusqu’à présent. Si l’emploi reste résilient, il sera plus difficile pour les régulateurs de justifier un assouplissement, surtout si l’inflation ne revient pas à l’objectif de 2 %.
C'est pourquoi le marché obligataire a rapidement modifié les valorisations. La probabilité d'une hausse des taux en décembre s'élève à 68 %. Cela signifie que les investisseurs ne perçoivent plus une baisse comme scénario de référence pour la fin de l’année.
Le nouveau chef de la Fed connaît des débuts difficiles
Warsh a pris ses fonctions le 22 mai et est devenu le 17e président de la Fed. Pour lui, il s'agit d'un retour au système de régulation : en 2006, il est devenu le plus jeune gouverneur de l'histoire de la Fed, recevant ce poste à 35 ans.
Dans son nouveau poste, il a promis un « changement de régime ». Les marchés ont compris par là une discipline inflationniste plus stricte et une révision de l'approche de la Fed en matière de bilan. Cependant, l’expression a désormais acquis un sens plus pratique.
Avant la réunion de juin, le nouveau leader avait le choix. Il peut laisser le taux inchangé et montrer qu'il s'agit d'une réforme interne du régulateur. Ou bien elle pourrait appuyer un signal plus dur et confirmer que la lutte contre l’inflation revient au premier plan.
Le Sénat a déjà montré le niveau de conflit
Dès le départ, la nomination de Warsh semblait politiquement difficile. Le Sénat l'a confirmé par 54 voix contre 45. Il s'agit du vote le plus controversé de l'histoire sur la tête de la Réserve fédérale.
Wall Street a d’abord vu son arrivée comme un signal de continuité. S'il était considéré comme un partisan de la ligne dure aux côtés de Ben Bernanke lors de la crise de 2008, les analystes s'attendaient à ce qu'il se rapproche désormais de l'approche de Jerome Powell.
Cette évaluation est actuellement testée. Si le régulateur maintient le taux et adoucit son discours, le marché verra une continuation de la ligne précédente. Si le ton devient plus dur, les investisseurs commenceront à percevoir le nouveau dirigeant comme un facteur d’argent plus cher.
Les signaux durs se sont intensifiés au sein de la Fed
Les propos de la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ont attiré une attention supplémentaire. Elle a déclaré que le régulateur pourrait bientôt devoir agir pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 %.
Sa logique est simple. Si nous attendons la confirmation définitive d’une inflation bien ancrée, des mesures plus importantes et plus douloureuses pourraient être nécessaires ultérieurement. Pour le marché, cela semblait être un argument en faveur d’un resserrement plus rapide.
En fin de compte, Warsh s’est retrouvé pris entre deux attentes. La Maison Blanche peut encore compter sur une baisse des taux, et une partie du marché et des responsables de la Fed envisagent déjà une hausse. Cela fait de la réunion des 17 et 18 juin un événement clé pour tous les actifs à risque.
Bitcoin réagit plus fortement aux paris qu’à la rhétorique
Pour le marché de la cryptographie, l’attitude personnelle du chef de la Réserve fédérale à l’égard des actifs numériques est moins importante que la trajectoire des taux. Warsh est considéré comme le président le plus familier de l'industrie de la cryptographie dans l'histoire du régulateur. Il avait des liens avec des projets Bitcoin et Stablecoin, s'opposait au dollar numérique de la Fed et soutenait les Stablecoins privés.
Cependant, le marché ne s’intéresse pas à la biographie, mais à la valeur de l’argent. Si les rendements augmentent et que les attentes d’une baisse des taux s’estompent, il devient plus difficile pour Bitcoin de maintenir la demande. Cela est particulièrement visible pendant les périodes de sorties d’ETF et de réduction de l’appétit pour le risque.
Depuis la mi-mai, le BTC est passé d'environ 82 000 dollars à l'extrémité inférieure de la fourchette de 60 000 dollars, une décision qui a presque coïncidé avec un effondrement des attentes en matière de baisse des taux. Pour les investisseurs, le lien semble direct : moins il y a de chances d’adopter une politique souple, plus cela est difficile pour le marché de la cryptographie.
Les sorties d’ETF renforcent les inquiétudes
Au milieu des inquiétudes concernant les taux, les ETF Bitcoin ont enregistré une longue série de sorties. Il s’agit là d’un signal supplémentaire indiquant que les investisseurs institutionnels reconsidèrent leurs positions.
Lorsque le marché s’attend à une baisse des taux, ces produits reçoivent généralement un soutien. L’argent bon marché augmente l’intérêt pour les actifs à forte volatilité. Lorsque le scénario évolue vers une pause ou une hausse, une partie du capital est investie dans des instruments plus conservateurs.
Par conséquent, les propos du nouveau chef de la Fed ne sont pas les seuls à être importants pour BTC. Le signal lui-même lors de la réunion est important. Si le régulateur laisse la porte ouverte à une augmentation, le marché pourrait continuer à réduire le risque. Si le ton s’avère plus doux, Bitcoin aura une chance de se redresser.
L’IA et l’énergie ont ajouté une nouvelle couche de risque
Ce n'est pas seulement le marché du travail qui complique la situation. Les attentes en matière de taux sont influencées par la hausse des prix de l’énergie due au conflit au Moyen-Orient et à la nouvelle demande associée au développement des infrastructures d’IA.
Si l’énergie devient plus chère, les risques d’inflation augmentent. Si le secteur de l’IA continue de créer une demande de capacité, d’équipement et de capital, l’économie bénéficiera d’une source d’activité supplémentaire. Pour la Fed, cela signifie que le ralentissement pourrait être plus faible que ce que prévoyaient les partisans de la réduction des taux.
C’est pourquoi la thèse d’un assouplissement imminent de la politique est devenue moins convaincante. Le marché voit une économie qui ne semble pas encore suffisamment faible pour que la Fed fasse marche arrière. Cela met la pression sur Bitcoin.
La réunion de juin a été l'événement principal de la CTB
L'attention des investisseurs se concentre désormais sur la réunion des 17 et 18 juin. Le marché évaluera non seulement la décision sur les taux elle-même, mais également la formulation de la Fed.
Si le régulateur maintient le taux et indique clairement qu’une augmentation n’est pas le scénario de base, Bitcoin pourrait récupérer une partie de ses pertes. Si Warsh confirme l’approche dure et autorise un nouveau resserrement, la pression sur le marché de la cryptographie se poursuivra.
Pour BTC, c’est un moment où chaque formulation compte. Le nouveau chef de la Fed comprend mieux les actifs numériques que ses prédécesseurs, mais c’est ce qui rend sa décision encore plus importante. Il sait comment le marché réagira au signal des taux.
Quelle est la prochaine étape ?
Bitcoin est entré dans une période où son orientation dépend non seulement des données en chaîne et des flux des ETF, mais également de la politique de la Fed. La probabilité d’une hausse des taux d’ici décembre a déjà atteint 68 %, et la vigueur du marché du travail rend un scénario de réduction moins probable.
Warsh a passé son premier test majeur presque immédiatement après sa nomination. S'il maintient la prudence de Powell, le marché pourrait connaître un certain répit. Si le « changement de régime » promis se confirme, les investisseurs s’engageront à investir plus cher et réduiront encore davantage les risques.
La conclusion principale est simple. Ce qui est désormais dangereux pour Bitcoin, ce n’est pas le nouveau chef de la Fed lui-même, mais la disparition de tout espoir de baisses rapides des taux. Alors que le marché constate un emploi solide, un risque de hausse de l'inflation et des signaux durs émanant du régulateur, la BTC reste dépendante de la décision des 17 et 18 juin.
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