- Arthur Hayes a publié un essai dans lequel il écrit que des mécanismes cachés ont déjà déclenché le prochain rallye haussier du Bitcoin.
- Il ne conseille pas de s'engager dans le trading sur marge, car la croissance organique générera déjà des bénéfices.
Dans un nouvel essai, « Same Same But Different », Arthur Hayes, co-fondateur de BitMEX, a proposé une perspective satirique sur la macroéconomie. Selon lui, la politique financière américaine, quels que soient les noms des politiciens, programme le marché de la cryptographie pour une croissance à grande échelle.
Le problème fondamental que partagent l’ancienne secrétaire au Trésor américaine Janet Yellen et l’actuel secrétaire au Trésor américain Scott Bessent est la panique face au rendement du Trésor américain à 10 ans qui approche les 5 %.
Le rendement à 10 ans est le prix le plus important de la Pax Americana, souligne à juste titre Hayes.
Les taux des crédits immobiliers à 30 ans, des titres d’entreprises et des dettes à la consommation dépendent directement de cet indicateur. Si les rendements persistent au-dessus de 5 %, le financement devient prohibitif et l’activité économique ralentit fortement. C'est pourquoi les autorités américaines sont prêtes à toute manipulation pour maintenir cet indicateur important.
Pour contenir les taux, le gouvernement doit recourir à des émissions cachées, et Janet Yellen s’est acquittée de cette tâche avec brio fin 2023. Au lieu d’émettre des obligations à long terme, elle a commencé à émettre de manière agressive des bons du Trésor à court terme. Cela a obligé les fonds du marché monétaire à transférer leurs fonds du programme de prise en pension de la Réserve fédérale vers des bons.
En conséquence, comme le décrit l’essai, le solde du programme de prise en pension s’est effondré, passant de 2 500 milliards de dollars à un modeste 100 milliards de dollars. Ces 2 400 milliards de dollars de liquidités colossales ont afflué sur les marchés financiers, déclenchant un rallye explosif de l’indice Nasdaq 100 et formant un plancher fiable pour Bitcoin après l’effondrement de l’échange crypto FTX.
Arthur Hayes a souligné l’importance cruciale de comprendre ce mécanisme caché.
Si vous ne comprenez pas pourquoi le Bitcoin et les actifs à risque se sont redressés alors que la Fed maintient ses taux à leurs plus hauts niveaux depuis 2008 tout en réduisant son bilan, alors vous manquerez le prochain marché haussier qui vient de commencer.
Aujourd’hui, le chef du Trésor, Scott Bessent, est confronté à un dilemme tout à fait similaire. La dette nationale américaine a atteint 40 000 milliards de dollars, les politiciens exigent de nouvelles injections et son ministère doit financer le déficit. Bessent a déjà commencé à augmenter l'émission de titres à court terme et à utiliser les fonds pour racheter des titres à long terme, augmentant ainsi le volume des rachats à l'extrémité longue de la courbe de 20 milliards de dollars.
Le marché a réagi instantanément, mais les investisseurs comprennent qu’il ne s’agit là que d’une goutte d’eau dans l’océan. Une pression accrue du marché pourrait contraindre le Trésor à vider le compte général du Trésor, qui contient environ 1 000 milliards de dollars, ou à recourir à des achats illimités d’obligations, à l’instar du scénario japonais.
L’un ou l’autre de ces scénarios signifierait une injection massive de liquidités en dollars frais dans le système financier, qui a toujours été le carburant idéal pour la première cryptomonnaie. Bitcoin, qui est l’indicateur mondial le plus sensible de l’offre de dollars, lit déjà ce signal positif. La volatilité va augmenter et le marché sera inévitablement confronté à de sévères corrections locales, mais le vecteur général de croissance est clairement défini.
Dans le contexte de l'injection de liquidités à venir, Arthur Hayes appelle à abandonner le trading sur marge afin de ne pas perdre de positions lors de replis brusques :
Achetez du Bitcoin ou votre altcoin préféré, asseyez-vous et laissez Bessent faire le travail.
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