Anthropic et OpenAI ont mis à jour leurs politiques boursières pour interdire le trading secondaire.
La première page précise que toute vente ou transfert de titres sans l'accord du conseil d'administration est nul : l'acheteur ne sera pas reconnu comme actionnaire et ne recevra aucun droit.
La déclaration d'OpenAI contient une formulation presque identique : sans consentement écrit, le transfert de documents n'est pas valide et n'a aucune valeur économique.
Les deux sociétés ont cité la même liste de domaines : ventes directes, véhicules à usage spécial (SPV), actions tokenisées et contrats à terme.
Les SPV sont des sociétés créées pour détenir des actions d’une entreprise privée et lever des capitaux pour les acheter. De telles structures sont devenues une solution de contournement standard pour acheter des actions d’une société qui n’est pas encore cotée en bourse.
La vulnérabilité du système réside dans la possibilité de créer « plusieurs niveaux de SPV » : des sociétés supplémentaires pour l'achat d'actions de structure similaire. Cela rend difficile la vérification de la légitimité des transactions sur les actions sous-jacentes.
Selon les nouvelles règles des deux sociétés, si le transfert initial de fonds vers le SPV n'est pas approuvé par le conseil d'administration, l'ensemble de la chaîne de transactions est considérée comme invalide.
Anthropic a publié une liste d'entités bloquées spécifiques : Open Door Partners, Unicorns Exchange, Pachamama, Lionheart Ventures, Sydecar, Upmarket, Forge Global et Hiive. Ces deux dernières sont les plateformes de négociation secondaire d’actions de sociétés privées les plus connues.
Forge Global est un marché réglementé pour les investisseurs qualifiés, où la valorisation estimée d'Anthropic atteignait auparavant 1 000 milliards de dollars, devant les 880 milliards de dollars d'OpenAI. La société a déclaré qu’elle avait été inscrite sur la liste par erreur.
« Nous travaillons avec Anthropic pour supprimer le nom Forge de cet avertissement. Notre société ne facilite pas les transactions sur les actions d'une société privée sans l'approbation expresse de la société », indique le commentaire.
Le marché a réagi rapidement. Suite aux annonces d'Anthropic et d'OpenAI, leurs jetons sur PreStocks, une plateforme basée sur Solana, sont passés respectivement de 1 400 $ à 873 $ et de 2 000 $ à 1 080 $.
Au cours de l’année écoulée, certaines sociétés de cryptographie ont lancé des produits d’investissement donnant accès aux actions d’entreprises privées. Le plus souvent, ils se présentent sous la forme de contrats à terme perpétuels, c'est-à-dire des produits dérivés qui suivent la valeur d'entreprises privées sur les marchés secondaires mais ne confèrent pas la propriété des actions réelles.
Pourquoi a-t-il été interdit ?
En octobre 2025, OpenAI a mené une offre publique d'achat autorisée par le conseil d'administration qui a permis aux employés actuels et anciens de vendre jusqu'à 30 millions de dollars d'actions. Plus de 600 personnes ont reçu un total de 6,6 milliards de dollars en une seule transaction.
Environ 75 personnes ont décidé d’encaisser la totalité des 30 millions de dollars. L'entreprise a triplé la limite précédente de 10 millions de dollars par employé, car l'ancienne limite provoquait le mécontentement des principaux chercheurs et développeurs.
OpenAI a organisé la campagne et approuvé chaque accord, un droit que les entreprises privées tentent de protéger. Ils cherchent à contrôler les ventes secondaires. La répression affecte tous ceux qui tentent de contourner cela.
Les investisseurs, quant à eux, cherchent à accéder aux revenus en croissance rapide des startups d’IA – précisément le genre de failles qu’OpenAI et Anthropic ont désormais comblées.
Rappelons qu'en juillet 2025, OpenAI a démenti les informations sur le lancement d'actions tokenisées de la société, proposées par Robinhood.
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