NYSE et tokenisation des actions : ce qui a été annoncé, pourquoi c'est important et ce qui pourrait changer en pratique (y compris pour B3)

Dans cette édition, Luiz Rodolfo M. Pires, cadre spécialisé en Intelligence Artificielle, a contribué au thème. Apprentissage automatique et transformation numérique. Statisticien d'Unicamp avec une expérience stratégique auprès de leaders mondiaux tels qu'Accenture et Oracle, Luiz allie rigueur analytique et gestion de l'innovation à grande échelle.

Avec l’expertise d’entreprise en matière de données et l’expérience pratique de ceux qui sont des investisseurs actifs sur le marché cryptoactif depuis 2015. Il relie la complexité de l’infrastructure technologique à de réelles opportunités commerciales et d’investissement.

La nouvelle selon laquelle la Bourse de New York développe une plateforme blockchain pour les actifs tokenisés a largement circulé ces derniers jours. Le sujet attire l’attention car il implique le NYSE, mais le véritable sujet n’est pas « blockchain en bourse » comme mot à la mode. Ce que cette annonce indique réellement, c'est que le marché traditionnel vise une mise à niveau là où elle est encore coûteuse, lente et pleine de frictions : le règlement et le post-négociation.

Le NYSE est la bourse. L'initiateur du projet est ICE (Intercontinental Exchange), le groupe qui contrôle le NYSE et exploite les infrastructures des marchés financiers dans le monde entier. L'annonce parle du développement d'une plateforme de négociation et de règlement de titres tokenisé, avec l'ambition de permettre un marché plus efficace et même de négocier 24 heures sur 24, sept jours sur sept, en attendant l'approbation réglementaire.

Le NYSE n'est pas seul dans cette course. La LSE (London Stock Exchange) a déjà lancé son unité de marchés numériques pour tester la négociation d'actifs tokenisés, et le Nasdaq travaille depuis des années sur l'infrastructure de conservation et de règlement des actifs numériques. En Asie, SGX (Singapour) et HKMA (Hong Kong) mènent des projets pilotes axés sur la « monnaie symbolique » pour régler ces actifs. Le mouvement est mondial parce que la douleur de l’inefficacité est mondiale.

La meilleure façon de comprendre pourquoi cela est pertinent est d’examiner un détail que les investisseurs voient rarement.

Lorsque vous achetez une action dans l'application, l'exécution est rapide. Vous appuyez sur Acheter, la commande passe et l'actif apparaît dans le portefeuille. Mais ce n’est que la transaction, la clôture du prix. L'opération doit encore être réglée, c'est-à-dire lorsque l'actif change de mains lors de l'enregistrement final et que l'argent est remis correctement. C’est là qu’interviennent la conservation, la compensation, le contrôle des risques, les garanties et les rapprochements entre systèmes.

Un exemple très pratique : imaginez que vous avez acheté des actions à 10h17. Le prix a clôturé à cette minute-là. Mais le marché doit encore garantir que le vendeur a effectivement livré le papier, que l'acheteur a réellement payé et que tout a été enregistré sans désaccord entre les courtiers. clairière et les gardiens. Cette voie existe pour assurer la sécurité, mais elle crée également des frictions opérationnelles et des coûts invisibles. À grande échelle, cela signifie des capitaux immobilisés en garanties, des étapes redondantes et un processus qui n'est pas aussi « instantané » qu'il y paraît.

C’est exactement ce goulot d’étranglement que la tokenisation tente d’attaquer.

Tokeniser, dans le contexte du NYSE/ICE, signifie représenter un titre réel sous la forme d'un jeton numérique enregistré auprès d'un grand livre. Il ne s’agit pas d’un jeton « blague » ni d’un actif synthétique qui ne fait que répliquer le prix. La proposition est que le jeton est un moyen moderne d'enregistrer et de déplacer des biens, de réduire les rapprochements et d'automatiser certaines parties de la post-négociation.

La différence pratique peut être expliquée par une comparaison directe.

Dans le modèle traditionnel, vous concluez la transaction maintenant et le règlement final intervient plus tard, en passant par plusieurs niveaux de validation et de traitement. Dans le modèle tokenisé, l'idée est de rapprocher le marché d'un règlement plus synchronisé, dans lequel le transfert de propriété de l'actif s'effectue plus directement dans le grand livre et le paiement peut suivre ce flux avec moins de frictions.

Mais il y a un point technique qui sépare la « tokenisation sérieuse » de la « tokenisation vitrine ». La tokenisation de l'actif uniquement résout la moitié du problème. Pour que le gain soit réel, il faut aussi que l’argent circule de manière compatible. C'est pourquoi l'annonce mentionne les pièces stables et les mécanismes du dollar numérique dans le cadre du flux. Une efficacité maximale apparaît lorsque les actifs et les paiements tokenisés peuvent fonctionner avec une logique similaire, permettant un règlement plus rapide et plus automatique.

À partir de là, on peut comprendre ce qui pourrait changer dans la pratique si ce type d’infrastructure démarrait.

Le premier impact est un règlement plus rapide. Cela réduit le risque opérationnel et peut réduire les coûts indirects du système, tels que le capital immobilisé en garantie et les exigences de marge pendant la période de règlement. En termes simples, le marché devient plus efficace car « bien faire les choses » prend moins de temps.

Le deuxième impact est d’ouvrir la voie à des heures de négociation plus larges. Traditionnellement, le marché ne fonctionne pas uniquement pendant les heures de négociation. Il y a une raison opérationnelle : le traitement, le contrôle des risques et le règlement en toute sécurité nécessitent des fenêtres et des routines. Si le post-négociation devient plus automatisé et efficace, le délai cesse d'être un obstacle technique et devient une décision réglementaire et de gestion des risques. C’est de là que vient l’ambition du 24/7.

Le troisième impact est de débloquer de nouveaux formats. La tokenisation peut faciliter le fractionnement natif, simplifier la portabilité entre institutions et améliorer l’utilisation des actifs comme garantie dans les opérations financières, car l’enregistrement et le transfert sont moins rigides. Pour l’investisseur, cela peut conduire à des produits meilleurs et plus flexibles au fil du temps. Pour le marché, cela pourrait devenir une nouvelle norme en matière d’infrastructure.

La question que beaucoup de gens se posent est de savoir si cela change la façon dont vous achetez des actions. À court terme, probablement pas. Vous avez tendance à continuer à acheter via l'application du courtier, avec une garde institutionnelle et des règles normales. La tokenisation doit d’abord apparaître comme une infrastructure invisible. Mais c’est l’infrastructure invisible qui définit le coût, la vitesse et l’échelle. Quand le moteur change, le reste change ensuite.

Et B3 peut-il faire quelque chose de similaire au Brésil ? Peut-être que oui. La bourse brésilienne dispose d'une infrastructure mature et intégrée, qui permet de tester les changements sans avoir à tout réinventer à partir de zéro. Mais le véritable défi n’est pas la technologie. Il s'agit de la conception réglementaire, de la garde et de la responsabilité juridique, de l'intégration avec un rail de monnaie numérique et de liquidité efficace. La tokenisation illiquide devient un beau produit. La tokenisation avec liquidité devient un véritable marché.

L'annonce du NYSE et de l'ICE est importante car elle montre que la tokenisation n'est plus seulement une thèse répétée dans les présentations et a commencé à devenir un projet d'infrastructure de premier ordre. Et quand la plus grande bourse du monde décide d'attaquer le règlementle message adressé au marché mondial est clair : le prochain grand combat ne concernera pas uniquement le nombre de sociétés cotées. Il appartiendra à ceux qui parviendront à faire fonctionner le marché avec moins de frictions, plus d’efficacité et, éventuellement, avec plus d’heures d’ouverture.